2025年报点评短期经营有所承压，储能+海风业务有望打开成长空间

节能风电（601016）2025年报点评

核心观点：

• 短期经营承压，主要受弃风限电加剧和电价下行影响。
• 储能业务实现跨越式发展，成为公司重要增长引擎。
• 海风业务潜力可期，“十五五”期间景气度有望持续上行。

关键数据：

• 2025年公司实现营业收入45.0亿元，同比-10.6%；归母净利润6.9亿元，同比-48.4%。
• 2025Q4公司实现营业收入10.9亿元，同比-10.8%；归母净利润-0.6亿元，同比-143.2%。
• 全年因弃风限电损失的电量达25.22亿千瓦时，占总可发电量的17.41%，较2024年显著上升。
• 市场化交易电量占比提升至66.10%，但平均上网电价同比下降约12.09%。
• 公司储能业务2025年获取6个独立储能项目，新增备案总规模达97.1万千瓦。
• 截至2025年末，公司储能累计装机容量为20万千瓦，在建项目容量10万千瓦。

研究结论：

• 短期经营面临挑战，但储能和海风业务有望打开成长空间。
• 公司聚焦风电开发和运营，有望在行业高景气时期核心受益。
• 预计公司2026~2027年分别实现归母净利润7.0、8.4亿，对应PE为42、35倍，目标价5.5元。
• 维持“推荐”评级，目标价较现价约23%空间。