Q4经营略有承压，业务结构持续优化

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三棵树(603737)发布了2022年业绩预增公告，预计全年实现归母净利润3.0-4.1亿元，去年同期亏损4.17亿元。Q4单季度业绩环比有所下降，主要系1）疫情下需求疲软；2）地产竣工端压力仍存；3）单季度存在相应计提减值。公司在下游地产需求仍承压的大环境下，全年业绩预计实现高增，毛利率同比上升，主要原因系1）渠道结构优化；2）成本下降利润释放。公司转型“C+小B端”业务并进，成效显著。从C端家装内墙业务来看，公司推进“高端零售策略”，既通过天猫、京东等平台引流，弥补实体渠道在一二线城市的不足，提升品牌曝光度；又通过开设形象店、体验店提高品牌调性。从B端工程外墙业务来看，公司主要发力小B端，开拓旧改、城市换新、公建、厂房等应用场景，渠道建设不断下沉加密。公司作为涂料龙头，基本面有望持续改善。我们预测公司2022-2024年归母净利润为3.83/7.84/10.58亿元，2022年扭亏为盈，2023-2024年同比增速104.75%/34.96%，3年对应EPS分-38%-25%-12%1%13%26%三棵树沪深300上证指数装修建材。