公司事件点评报告：高基数致Q4业绩承压，期待威士忌业务表现

百润股份（002568.SZ）业绩点评报告

关键要点：

• 业绩回顾：百润股份2023年预计实现归母净利润7.56-8.60亿元，同比增长45%-65%；扣非归母净利润7.30-8.27亿元，同比增长50%-70%。第四季度，受高基数影响，公司业绩略承压，预计归母净利润0.91-1.95亿元，同比下降约58.13%至-9.95%；扣非归母净利润0.80-1.77亿元，同比下降约60.82%至-13.29%。

• 业务增长：预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入保持较快增长，顺利完成年度计划目标。

• 产品策略：面对强爽产品增速放缓，公司通过推出龙罐强爽并开展扫码抽奖促销活动，积极促进销售，但费用投入增加导致利润端承压。

• 威士忌布局：公司计划于2024年第4季度上市威士忌产品，预计将利用其在消费者培育方面的经验，打造新的增长曲线。

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的EPS分别为0.78、1.02、1.30元，当前股价对应PE分别为29、22、18倍，维持“买入”投资评级。

• 风险提示：宏观经济下行风险、强爽放量不及预期、预调鸡尾酒行业增长不及预期、威士忌布局不及预期。

主要财务指标：

• 收入：预计2022年实际收入为2593百万元，预计2023-2025年收入增长率分别为28.2%、26.4%、23.4%。
• 净利润：预计2022年净利润为521百万元，预计2023-2025年净利润增长率分别为57.7%、30.7%、26.7%。
• 每股收益（EPS）：预计2023-2025年的EPS分别为0.78、1.02、1.30元。
• ROE：预计2022-2025年的ROE分别为13.8%、20.5%、24.5%、27.6%。

结论：

百润股份作为预调鸡尾酒行业的领军企业，持续深化产品矩阵布局，加强消费者培育和品牌建设。面对市场竞争环境的变化，公司采取积极措施应对，特别是在威士忌领域的战略布局。尽管面临高基数带来的短期业绩压力，但长期增长动力依然强劲。预计随着威士忌产品的上市和公司整体战略的推进，将为公司带来新的增长点。鉴于公司的稳健增长前景和合理的估值水平，维持“买入”投资评级。