生猪周度报告：出栏体重影响几何？

出栏体重影响几何？ 2022年12月30日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，年末集团场基本完成出栏计划，年终结账，周初减少出栏量+散户扛价惜售情绪浓厚，价格大涨。但目前大猪仍未被消化完毕，根据历年情况来看，春节前有出清计划，市场整体认卖程度较高。虽然从能繁母猪产能推算，2023年一季度生猪出栏量处于低位，但进入1月份卖猪窗口期大大缩短，集团和规模场或将加快出栏速度，完成出栏计划，或将对生猪价格影响不大。本周出栏体重依旧处于高位，下降速度较慢，若降幅不及预期，或影响年后价格。 需求端，本周第一批“阳康”人员基本恢复出行消费，结合屠宰量和白条成交价格指标，消费有所好转，我的农产品网数据显示，本周日均屠宰量为14.43万头，较上一周增加5.2%。春节将近，企业和居民准备年货情绪增加，将进一步对猪肉的需求，需求增加幅度仍要配合屠宰量和价格来看。 总体来看，春节前养殖户和规模场出栏意愿较强，且出栏体重仍维持高位，后市供应较为充足，需求仍需关注屠宰量变化，预计猪价中短期在养殖成本线附近上下波动，建议养殖户逢高出栏。 策略：总体看好05合约（仅供参考）。关注点：需求增量、出栏情绪、出栏体重。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止12月30日当周，周初集团场年底札帐缩量保价+散养户挺价惜售，生猪价格大涨，随后集团场拉高增加出栏，以及养殖户认卖增加，生猪价 格震荡回落。30日养猪网数据显示，广东生猪价格19.32元/公斤，河南 17.8元/公斤，四川17.53元/公斤，山东17.38元/公斤，全国均价18.18元 /公斤；本周盘面大涨后震荡回落，03主力合约收报16145点，较上周涨1.54%。进入腊月需求向好，养猪户卖猪同步增加，地区间价差涨跌不一，截止12月30日，四川-河南价差-0.23元/公斤，广东-河南价差为1.52元/公斤。 22,000 2021年 2022年 21,000 12,000 20,000 8,000 19,000 18,000 4,000 17,000 0 16,000 -4,000 15,000 -8,000 1月4日3月30日6月16日8月20日11月2日 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2015年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 图1：生猪03主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 60 50 40 30 20 10 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 2022-04-07 2022-04-21 2022-05-05 2022-05-19 2022-06-02 2022-06-16 2022-06-30 2022-07-14 2022-07-28 2022-08-11 2022-08-25 2022-09-08 2022-09-22 2022-10-06 2022-10-20 2022-11-03 2022-11-17 2022-12-01 2022-12-15 2022-12-29 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：3-5价差（单位：元/吨）图8：5-9价差（单位：元/吨） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2022-06-062022-08-062022-10-06 2022-12-06 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 本周由于南美天气炒作，豆粕现货价格稳中有涨，截止12月30日， 豆粕均价为4748元/吨，较上周上涨58元/吨；本周产区玉米价格持续小 幅下滑，截止12月30日，玉米现货均价为2884元/吨，较上周跌14元/ 吨，但售粮进度偏慢，年前企补库意愿增加，或将带动现货价格企稳反弹。虽然玉米豆粕原料价格较为坚挺，但饲料企业原料相对充足，因此饲料价 格小幅回落，截止23日，生猪饲料价格为3.69元/公斤，前一周为3.75元 /公斤；发改委猪粮比为6.43，前一周为7.72，本周猪粮比基本处于6：1 以上，大猪养殖依旧亏损。 虽然进入腊月需求转好，但供应充足，且大猪仍未被消化完毕，猪价 继续偏弱，本周均价在养殖成本附近波动，本周养殖利润有所回升；截至 12月30日当周，自繁自养利润44.11元/头，较上周增加33.13元/头；外 购仔猪养殖利润142.32元/头，较上周增加10元/头。 总体来看，需求虽有好转，但供应增加更明显，猪价偏弱，甚至跌破成本线，养殖利润回吐。且临近春节，前期压栏大猪逐渐出栏，若消费无大幅好转，猪价将持续在成本线附近波动，养殖保持微利。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日4月9日6月24日8月27日10月30日1月1日4月9日6月24日8月27日10月30日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 420 3.515 310 2.55 2 1月1日3月22日6月1日8月7日10月27日 0 1月1日3月10日5月8日7月3日8月28日11月5日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2018年2019年2020年 2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1月2日3月3日5月7日7月6日9月4日11月3日1月2日3月14日5月26日8月5日10月22日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，11月份全国能繁母猪存栏量为4388万头，环比增加 0.21%。第三方机构数据显示，我的农产品网11月份能繁母猪存栏量为 508.93万头，环比增加1.08%；涌益咨询月份能繁母猪存栏量为115.52万头，环比下滑0.5%。12月份养殖利润由盈转亏，打击养殖积极性，12月份产能增加放缓或负增长。 11月份全国饲料产量2579万吨，环比降2.8%，同比下降1.5%，其中配合饲料2371万吨，环比降3.3%，浓缩和预混料196万吨，11-12月猪饲料产量高位回落。 补栏方面来看，猪价持续走低使得养殖出现亏损，以及冬季仔猪成活率低，严重打击市场补栏积极性，二元母猪和仔猪价格持续下滑。截止12 月30日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格为1588.71元/头，周 环比降19.96元/头；7Kg仔猪价格为392.62元/头，周环比降15.24元/头。 11月份猪肉进口量为17.19万吨，环比增加11.6%。 总体来看，能繁母猪数量充足、生产效率提升，规模场新生仔猪数量持续增加，明年上半年的供应有保障。同时，当前二育仍未完全出栏，叠加出栏体重依然处于高位，以及规模场1月份出栏窗口期缩减，出栏压力较大，生猪供应充足，且腌腊灌肠消费需求基本进入收尾阶段，后市猪价不具备大涨的条件。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-062020-122021-062021-122022-062021-022021-072021-122022-052022-10 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 6,0002,500 5,000 2,000 4,000 1,500 3,000 1,000 2,000 500 1,000 1月1日3月25日6月9日8月17日10月25日 0 1月1日3月25日6月9日8月17日10月25日 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 样本能繁存栏量 环比 样本能繁存栏量 环比 550 500 450 400 350 300 250 2020-04-012021-03-012022-02-01 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 2020/2/12020/11/12021/8/12022/5/1 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图21：猪肉进口量（单位：万吨）图22：猪饲料产量（单位：万吨） 2022年2017年2018年 2019年2020年2021年 55 45 35