生猪市场周度报告：体重压力仍未消散

【生猪市场周度报告】 体重压力仍未消散 东证衍生品研究院 2023.04.09 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 本周生猪主力震荡偏弱运行。截至周五LH2305合约收盘14,965元/吨，周环比下跌0.73%。主力与河南现货基差小 幅收窄至-465元/吨（前值-475元/吨，周初-190元/吨）。5-7月差小幅走缩（现值-1,575元/吨）、5-9月差小幅走扩 （现值-3,145元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格走弱，周均价14.51元/公斤（前值14.77元/公斤），周均价环比下跌1.77%。饲料价格环比微涨0.08%。饲料原料中，玉米价格继续下跌，需求疲弱之下贸易商走货难度较高；受USDA季度库存、种植意向报告利多影响，国内豆粕现货价格小幅反弹。养殖行业亏损程度小幅扩大，本周自繁自养头均亏损138.88元，利润周环比减少27.43元/头；外购仔猪育肥头均亏损294.99元，利润周环比减少56.19元/头。 2）供给 •出栏节奏：病猪、散户大体重猪抛售带动出栏体重抬升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.78公斤，周环比微增0.18%，其中150公斤以上出栏占比6.16%（前值5.84%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微增0.36%至123.35公斤。 一、周度点评 •补栏积极性：种苗价格相对疲软。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为558.01元/头、1,740.63元/头，周环比分别上涨10.90元/头、3.75元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为639/头、1,629元/头，分别较上周下跌14元/头、2元/头。 3）需求 清明假期带动宰量小幅提升，但终端恢复缓慢，周度鲜销率微降至87.56%。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加 1.40%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比微增0.68%。 产能及产量数据更新 1）产能：3月仍受被动去产影响，能繁母猪存栏水平环比下降，降幅小幅扩大。已公布机构数据中，钢联农产品综合样本显示环比下降0.28%（前值-0.21%），涌益样本显示环比下降1.95%（前值-1.84%）。其中，细分养殖规模来看，涌益咨询样本显示，3月全国TOP40养殖场（含上市企业和地方龙头）能繁环比+0.5%，1000头母猪场（占样本点57%）环比-1.19%，200-1000头母猪场环比-2.74%，散户环比-2.2%，散户权重在逐步减小，目前占比约20% （非瘟前40%-50%）。 2）产量：日前，包括涌益咨询、卓创资讯、钢联农产品在内的三家机构陆续公布4月样本生猪养殖企业出栏计划情况及3月计划完成率。从出栏计划环比来看，4月计划出栏量较3月实际出栏量环比分别-0.9%、+0.07%、-0.31%。另外，从3月计划完成率来看，三家机构监测样本的计划完成率分别为102.9%、102.06%、101.75%。我们对此解读如下：（1）3月实际出栏超出计划出栏量，存在猪病超卖原因；（2）虽然有两家机构统计的计划出栏量环比略有下降，但从日均出栏的角度来看，4月计划日均出栏较3月计划日均反而呈小幅微增。预计4月行业出栏仍将以微增的形式发生，叠加当前不低的出栏均重，5月前猪价上方供给压力持续。 一、周度点评 市场展望及投资建议 据市场资讯机构评估，2-3月母猪受猪病影响损失约7%，受损程度远低于市场此前传闻。但直到南方汛期及之前， 猪病依然会是市场持续发酵的炒作题材，因此预期上远月合约存在走强可能。回到近月，现货价格上涨是否存在 驱动？从当前大体重猪抛售、体重暂时难降、4月出栏计划日均微增的角度来看，供给端对短期价格压制作用依旧。但五一前备货仍有拉涨屠宰的可能，且伴随猪价继续下跌，投机性需求同样是重要变数。策略上，主力合约无参 与性价比，建议观望为主。持续关注反套策略。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力基差（截至周五收盘） 元/吨 (465) (475) 10 WIND LH2305-LH2309（截至周五收盘） 元/吨 (3,145) (2,940) (205) WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.51 14.77 (0.26) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.60 14.92 (0.32) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 14.58 14.72 (0.15) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 14.20 14.57 (0.37) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.28 15.66 (0.39) WIND 交易均重 公斤 123.35 122.91 0.44 卓创资讯 出栏均重 公斤 122.78 122.56 0.22 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 558.01 568.91 (10.90) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,740.63 1,744.38 (3.75) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (138.88) (111.45) (27.43) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (294.99) (238.79) (56.19) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.3.29） / 5.22 5.26 (0.04) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 193,647 190,973 2,674 卓创资讯 冻品库容率 % 23.33 23.03 0.30 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •本周生猪主力震荡偏弱运行。 •截至周五LH2305合约收盘14,965元/吨，周环比下跌0.73%。主力与河南现货基差小幅收窄至-465元/吨（前值-475元/吨，周初-190元/吨）。 •5-7月差小幅走缩（现值-1,575元/吨）、5-9月差小幅走扩（现值-3,145元/吨）。 主力合约基差走势 基差（右）LH2305现货价格 合约月间价差走势 元/吨LH2305-LH2307LH2307-LH2309 元/吨 35,000 30,000 25,000 （河南新郑） 元/吨 12,000 1,500 10,000 500 8,000 0 6,000 (500) 4,000 (1,000) 2,000 (1,500)(2,000) 0 (2,500) (2,000) (3,000) (4,000) (3,500) 1,000 LH2305-LH2309LH2309-LH2401 20,000 15,000 10,000 5,000 22/08 22/08 22/08 22/09 22/09 22/10 22/10 22/11 22/11 22/12 22/12 23/01 23/01 23/02 23/02 23/03 23/03 23/03 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 0 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年2月能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的105.9%。 •3月仍受被动去产影响，能繁母猪存栏水平环比下降，降幅小幅扩大。已公布机构数据中，钢联农产品综合样本显示环比下降0.28%（前值-0.21%），涌益样本显示环比下降1.95%（前值-1.84%）。 6% 4% 2% 0% -2% -4% 多机构能繁母猪存栏 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 钢联-规模场（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创（万头） 环比 2023-02-28 511.11 -0.2% 111.71 -1.8% 599.16 -2.2% 2023-01-31 511.98 -0.2% 113.80 -0.4% 612.92 -0.3% 2022-12-31 512.77 0.8% 114.24 -1.1% 614.76 2.2% 2022-11-30 508.93 1.1% 115.52 -0.1% 601.68 3.6% 2022-10-31 503.51 2.8% 115.58 1.7% 580.83 3.3% 2022-09-30 489.77 1.2% 113.62 1.4% 562.31 0.5% 2022-08-31 484.11 1.6% 112.06 1.6% 559.73 2.3% 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.8% 546.90 3.7% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.7% 527.59 3.0% 2022-05-31 462.91 1.8% 107.55 1.2% 512.08 0.9% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.8% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：大、中、小猪存栏结构 50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比 万头 800 600 400 200 /04 6 0 80kg以上大猪存栏量大猪占比（右） 100%20 80%19 60%18 17 40%16 20%15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/1