生猪周度报告：压栏二育情绪增强，体重垒库

压栏二育情绪增强，体重垒库 2024年8月11日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 本周在整体出栏增加的同时，受情绪带动，南北市场二育均有不同程度增加，尤其是东北地区压栏惜售情绪显著，以及检疫票问题，猪价延续上周强势。截至11日，钢联数据监测全国生猪出栏均 价20.99元/公斤，河南一哥标猪出栏均价20.95元/公斤，周环比 涨幅近0.8-1元/公斤。 供给方面，7月份除去华统股份以及仔猪出售，全国18家企业生猪出栏量1115万头，环比增加8.1%，且集团出栏体重均不大，8月份出栏增量不高，出栏暂无压力。然而，猪价持续攀高以及检疫票导致被动压栏，本周涌益生猪出栏均重增至125.83公斤，同时叠加高肥标差，市场短期二育和压栏情绪浓厚，单体库存趋向于垒库，关注体重垒库速度。需求方面，本周屠宰量稳中降，高毛猪价高白条价抑制下游拿货，且终端订单无增量，表现一般，屠宰端和批发市场白条缩量保价，进而白条价格走货好，关注8月中下旬升学宴以及开学备货对需求的提振情况。 总体来看，8月生猪出栏增幅不大，近期市场看涨情绪浓厚促使压栏惜售以及二育明显增强，带动短期猪价强势上涨，同时中下旬需求有增量预期，短期猪价易涨难跌。操作上，09/11单边逢低多，或者正套。 关注点：二育情绪、需求增量、出栏体重等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货表现强势，盘面博弈转向11合约3 1.2关注要点：需求和二育4 1.3养殖利润：利润丰厚，市场补栏情绪高于往年5 二、供应端6 2.1生猪产能：7月份三方机构母猪增幅明显6 2.2生猪存栏：总体存栏持续恢复7 2.2生猪出栏：8月份出栏增幅不大9 三、屠宰和消费端10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量持平略减10 3.2下游猪肉消费：主要批发市场减量保价12 四、总结13 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 一、市场表现 1.1行情回顾：现货表现强势，盘面博弈转向11合约 截至8月11日，河南一哥标猪出栏价格20.95元/公斤，环比上周日 （20.1元/公斤）涨0.85元/公斤，广东地区价格更是持续偏强，广东温氏生猪出栏价格达到23.2元/公斤。我的农产品网监测显示，全国生猪出栏均价20.99元/公斤，周环比涨0.99元/公斤。 与现货涨幅相比，盘面则表现较为谨慎，盘面贴水幅度扩大，一方面与或交易所窗口指导有关，多头移仓至11合约；另一方面，立秋后，生猪生长速度加快，市场二育情绪偏强，对生猪垒库速度加快产生担忧。但总体短期生猪市场情绪较强，仍表现为易涨难跌状态。 生猪2503 生猪2505 生猪2507 2021年 2022年 2023年 2024年 生猪2409 生猪2411 生猪2501 6,000 20,000 4,000 19,000 2,000 18,000 0 17,000 -2,000 16,000 -4,000 15,000-6,000 14,000-8,000 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图：生猪外三元价格（元/公斤） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 5540 5035 45 30 40 3525 3020 25 15 20 1510 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 105 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：9-11价差（单位：元/吨）图：11-1价差（单位：元/吨） 2109-21112209-22112309-23112409-2411 2111-22012211-23012311-24012411-2501 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 12-1 12-11 12-21 12-31 1-10 1-20 1-30 2-9 2-19 2-29 3-10 3-20 3-30 4-9 4-19 4-29 5-9 5-19 5-29 6-8 6-18 6-28 7-8 7-18 7-28 8-7 8-17 8-27 9-6 9-16 9-26 -2,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2-1 2-11 2-21 3-2 3-12 3-22 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 9-8 9-18 9-28 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 11-27 -4,000 资料来源：Ifind、创元研究资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 369 377 10 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：需求和二育 第一，从各区域价差来看，近期南方和东北地区距平价差持续走强，市场惜售压栏情绪高，同时立秋后，二育积极性也增加。 第二，本周猪价持续偏强，下游缩量保价以减少亏损，屠宰量表现稳中下滑状态，进而驱动毛白价差走强，整体下游需求对当前高猪价高白条价格接受力度有限，存在抑制消费的情况。 图：毛白价差（单位：元/公斤）图：二育占实际销量（单位：%） 2022年 2023年 2024年 9 8 7 6 5 4 3 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2023年6月1-10日 2023年6月21-30日 2023年7月11-20日 2023年8月1-10日 2023年8月21-31日 2023年9月11-20日 2023年10月1-10日 2023年10月21-31日 2023年11月11-20日 2023年12月1-10日 2023年12月21-31日 2024年1月11-20日 2024年2月10-20日 2024年3月1-10日 2024年3月21-31日 2024年4月11-20日 2024年5月1-10日 2024年5月21-31日 2024年6月11-20日 2024年7月1-10日 2024年7月21-31日 0.00% 资料来源：中央气象局、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：利润丰厚，市场补栏情绪高于往年 钢联数据监测，截至8月9日（第32周），生猪自繁自养利润为782 元/头，环比增加120元/头，外购仔猪利润为683元/头，环比增加123元/头。 受猪价较强影响，市场补栏仔猪情绪转好，仔猪价格并未像往年一样季节性回落，本周7公斤仔猪平均价格506元/头，环比持平；15公斤仔猪 平均价格700元/头，环比有所上涨。 截至8月7日，河南育肥猪配合料价格3.28元/公斤。截至7月19日， 贵州育肥猪配合料3.67元/公斤。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头）图：仔猪平均出售毛利（单位：元/头） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 25001800 2000 1300 1500 1000 800 300 500 -200 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月8日 3月19日 3月31日 4月10日 4月22日 5月3日 5月14日 5月26日 6月5日 6月17日 6月28日 7月9日 7月21日 7月31日 8月12日 8月23日 9月4日 9月16日 9月27日 10月15日 10月27日 11月6日 11月18日 11月29日 12月10日 12月22日 -700 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 2019年2020年2021年