黄金珠宝电商数据专题分析报告：4Q22大盘增长提速，黄金、培育钻延续快增

投资建议 黄金珠宝：考虑23年业绩弹性，关注周大生/迪阿股份/潮宏基/中国黄金。 培育钻石：23年零售端值得期待，建议关注一体化布局培育钻进展1Q23望落地，金价上行预期下毛利率&销量望双升的中国黄金。 大盘：22年12月淘系+抖音+京东同比+10%～16%、4Q22增长提速 22年12月淘系+抖音+京东销售额48-51亿元，同比+10%～+16%、4Q22环比提速。1）12月淘系销售27亿元、同比+14%、4Q22增长提速；2）12月抖音销售8-11亿元，同比+4%～+40%；3）12月京东销售13亿元、同比+5%，4Q22环比提速。12月抖音销售占淘系+京东的20%-27%。 培育钻：线上延续快增，婚庆需求先行 22年12月淘系+京东销售额0.92亿元、+63%、12月环比增长提速、总体延续快增，12月京东销售额占淘系的1%。重点品牌：1）小白光：12月淘系/京东销售额210/24万元，1克拉F/G色裸钻定价1.6-2万元，抖音12月销售额250-500万元、人工宝石品类排名第一。2）凯丽希：12月淘系+京东销售额149万元，1克拉D/VS1裸钻2.7万元。3）Diamond Foundry：12月淘系+京东销售额364万元，1克拉裸钻1.5-2.5万元。4）豫园股份露璨：12月淘系销售额26万元，1克拉D/VS裸钻1.5万元，抖音小店12月销售额100-250万元。5）曼卡龙慕璨：12月淘系销售额5万元、1克拉D-G色/VS裸钻2.5-3.2万元。6）国机精工黛诺：12月淘系销售54万元，1克拉D/VS圆钻戒3.3万元。7）沃尔德Anndia：12月淘系销售5万元。 天然钻：疫情反复压制消费 22年12月淘系销售额2.1亿元，-31%，4Q22降幅收窄。重点品牌：1）DR2528万元、-56%。2）I do266万元、-90%。3）克徕帝1837万元、-26%。4）De beers204万元、+132%。5）曼卡龙45万元，+59%。 培育裸钻/天然钻批发价跟踪 全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳态势，22年12月克拉钻价格下跌，HT HP大钻、CVD1.5~1.99克拉及0.5~0.69克拉价格回升。 IDEX成品钻价格指数22年12月累计跌0.75%、降幅收窄，12月一克拉RAPI指数降1.5%、较10-11月降幅收窄。 黄金：22年12月淘系同增32%，头部品牌格局稳定 22年12月淘系销售额18亿元、+32%、增速放缓。周大福/周生生/周大生稳定前五。12月美元实际利率下行、上交所金价累计涨1%。 风险提示 培育钻石：数据准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 1、大盘：22年12月淘系+抖音+京东同比+10%～+16%、4Q22增长提速 22年12月淘系+抖音+京东合计销售额48-51亿元，同比+10%～+16%，较11增速放缓；4Q22淘系+抖音+京东合计销售额187-196亿元，同比+18%～+24%，较3Q22同比+2%～+4%增长提速。 分平台看，淘系12月销售额（包括钻石首饰、人工宝石、黄金首饰、K金四个子类目）27亿元，同比+14%，较11月的+25%增长放缓；4Q22总销售额104亿元，同比+19%，较3Q22的+14%增长提速；2022年总销售额317亿元，同比+18%，较2021年的+26%增速放缓。抖音12月销售额8.1-10.8亿元，同比+4%～+40%；4Q22销售额21.9-30.2亿元，同比-11%～+13%，较3Q22同降21%～31%降幅收窄；京东12月珠宝销售额13亿元、同比+5%，4Q22同比+36%、较3Q22的+5%提速，2022年销售额193亿元，同增23%，较2021年的+52%增速放缓。 12月抖音销售额占同期淘系的30%-41%，占淘系+京东的20%-27%。 图表1：淘系+抖音+京东珠宝月度销售额（百万元，%） 1.1淘系：12月同增14%、4Q22增长提速，黄金、人工宝石延续快增、钻石降幅收窄 淘系黄金首饰+钻石首饰+K金首饰+人工宝石12月合计销售额27亿元、同比+14%，4Q22同比+19%、较3Q22增长提速。2022年累计同比+18%，较2021年增速放缓。 分品类看 ， 黄金首饰/钻石首饰/K金/人工宝石12月销售额分别为18/2.1/5.6/0.9亿元，同比+32%/-31%/-8%/+70%，较11月增速放缓/降幅收窄/降幅扩大/增长提速；4Q22合计销售额同比分别为+34%/-36%/-4%/+65%，较3Q22的同比+36%/-44%/+2%/+112%增速持平/降幅收窄/同比下滑/增速放缓； 2022年合计销售额同比分别为+33%/-36%/+9%/+73%， 较2021的同比+34%/-6%/+31%/+197%增速持平/降幅扩大/增速放缓/增速放缓。 均价方面，12月淘系黄金/钻石/K金销售均价分别为199/278/328元/件，整体客单价较低，线上销售以小克重饰品为主，而非大克重手镯、金条、大克拉钻戒等。人工宝石类目均价为1500+元，主要系新锐培育钻石品牌布局线上。 品类结构上以黄金首饰为主、其次为K金，钻石级人工宝石占比较小，12月黄金首饰/钻石首饰/K金/人工宝石销售额占比68%/8%/21%/3%。 图表2：淘系珠宝品类月度销售额及同比（亿元，%） 图表3：淘系珠宝分品类销售均价（元） 1.2抖音：12月珠宝销售额8.1-10.8亿元，同比+4%～+40% 抖音12月珠宝品类GMV8.1-10.8亿元，同比+4%～+40%；4Q22合计GMV21.9-30.2亿元，同比-11%～+13%，较3Q22的同降21%～31%降幅收窄。 均价方面，12月抖音珠宝均价1003元，较11月的1000元略微提升。 2022年1-7月月度均价总体在200-400元波动，自8月以来逐月提升。 图表4：抖音珠宝品类月销售额及均价 抖音珠宝品牌格局方面，集中度指标CR5、CR10均显著高于淘系，主要系前五名品牌集中度更高。4Q22的CR5、CR10分别为57%/74%、集中度提升。 排名上，中国黄金稳定第一名，周大生稳定于前3，潮宏基总体稳定在前5，其他品牌排名波动较大。 图表5：抖音珠宝品牌格局 2、培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行 2.1淘系+京东：22年12月同增63%、4Q22增速环比放缓 12月淘系+京东培育钻销售额0.92亿元、同增63%、较11月增长提速； 4Q22淘系+京东销售额2.8亿元，同比+63%，较3Q22的+119%增速放缓。 培育钻石12月淘系销售额0.91亿元、同比+64%，较11月的+45%增长提速、总体延续高增；4Q22淘系销售额2.7亿元，同比+62%，较3Q22的+111%放缓；2022年淘系总销售额7.73亿元，同比+72.21%。 12月京东销售额96万元、同比-1%。4Q22京东销售额559万元，同比+140%，较3Q22的+339%增速放缓。12月京东培育钻销售额占同期淘系的1%、体量较小。 12月京东均价为1745元，淘系为2415元，京东销售规模体量较小、随各品牌促销活动差异，月度均价波动较大。近一年淘系/京东培育钻成交均价分别为1546/1461元，两者差异不大。 近30天（2022年12月12日-2023年1月10日）抖音培育钻销售额280-558万元、相比淘系体量尚较小、高于京东。 图表7：淘系和京东培育钻石成交均价（元） 图表6：淘系培育钻石首饰月度销售额及同比（ 亿元，%） 淘系培育钻石12月占淘系钻石首饰销售额的渗透率31%，较11月的25%提升6PCT，自21年8月以来整体呈上升趋势。 京东培育钻12月销售额渗透率2%、尚较低。 图表8：淘系培育钻石首饰销售额渗透率 图表9：京东培育钻石首饰销售额渗透率 2.2格局：3Q22以来淘系集中度提升 培育钻石线上格局方面，2020年来集中度逐步下行，22年7月开始有所提升，2021年CR5和CR10分别较20年下降9PCT/7PCT至30%/42.5%，2Q22进一步下降至22%/33.5%，3Q22提升至31%/40%，4Q22进一步提升至35%/46%。排名方面，前十名品牌排名变动较大，培育钻石淘系品牌集中度低于黄金首饰及钻石首饰，以新兴品牌为主。 图表10：淘系培育钻石品牌格局（均价：元） 京东格局方面，与淘系有较大差异， 排名靠前的为小白光、Diamond Foundry旗下品牌芮爱（VRAI）、燮乐、晨诠爱、周梵生等。 集中度上，不考虑9月芮爱、11月小白光销售额波动的影响，京东培育钻集中度总体低于淘系，4Q22的CR5为16%。 图表11：京东培育钻石品牌格局（均价：元） 2.3品牌：12月品牌表现分化 小白光：12月淘系销售额210万元，京东24万元，合计销售额234万元，4Q22同比-54%；其中淘系12月同比-31%，较11月同比-49%降幅收窄，4Q22同比-62%，较3Q22同比-48%降幅扩大。线上产品以婚嫁戒指为主，淘系热销产品GIA/IGI定制钻石（50分-1克拉），1克拉F/G色裸钻价格1.6-2万元。抖音12月销售额250-500万元、人工宝石类目排名第一。 凯丽希：12月淘系+京东销售额149万元，4Q22同比-51%，其中12月淘系销售额148万元、同比-42%，较11月同比-48%降幅略收窄；销量175件，均价8445元。4Q22淘系销售额649万元，同比-51%，较3Q22同比-40%降幅扩大。2022全年淘系总销售额1849万元，同比-33%。线上产品以婚嫁为主，淘系12月热销产品为扭臂裸钻求婚戒指、人工合成钻石大克拉钻戒，销售额为3.9万元、3万元，占店铺总销售额4.7%。1克拉大小戒指价格1.5-3万元，其中1克拉D/VS1裸钻2.7万元（赠戒托）。抖音暂无销售。 DiamondFoundry旗下品牌VARI芮爱：12月淘系+京东销售额364万元、4Q22同比+33%，其中12月淘系销售额361万元，月销量169件，均价2.1万元，销售额同比+115%，较11月同比+8%增长提速，4Q22同比+32%，较3Q22同比+16%增长提速，2022全年同比+32%。京东12月销售额3万元。 线上产品以婚嫁为主，淘系热销产品为维纳斯圆钻钻戒（IGI证书）、VRAI六爪钻戒，销售额为18万元、17万元，分别占12月店铺总销售的5%、4.6%。 1克拉大小的裸钻价格在1.5-2.5万元。抖音暂无销售。 曼卡龙旗下OwnShine慕璨：12月淘系销售额5万元，总销量12件。 4Q22总销售额77.72万元，环比3Q22下降37.82%。12月热销产品为小方糖锁骨链，销售额为4.25万元，销量分别为9件，均价4726元，占店铺总销售的83%。1克拉D-G色/VS裸钻价格2.5-3.2万元。抖音暂无销售。 豫园股份旗下露璨：12月淘系销售额26万元，同比+726%，较11月+4813%增速放缓，12月销量44件，均价595元。热销产品光系列18K金公主方钻戒、星夜系列18K金裸钻圆形钻石耳钉销售额2.3万元、2542元，占店铺总销售额的9%/1%。1克拉D/VS的白钻裸钻价格在1.5-1.6万元（赠戒托）。近30天（12月5日-1月3日）抖音小店销售额100-250万元。 国机精工旗下黛诺DEINO：10月开设天猫旗舰店，12月销售额53万元、环比-12%，销量55件、环比-20%，均价9554元。热销产品圆形裸钻定制婚戒双证书、水滴形钻戒，销售额12/3.69万元，销量9/3件，占店铺总销售的60.5%/18.9%。1克拉D色/VS圆钻戒3.3万元，蛋型3.2万元。抖音暂无销售。 超钻：12月淘系销售额9.9万元，同比+240%，较11月同比+129%增长提速，销量11件