饲料日报：阿根廷受天气影响严重，豆菜粕延续震荡

期货研究报告|饲料日报2023-01-04 阿根廷受天气影响严重，豆菜粕延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3943元/吨，较前日上涨7元，涨幅0.18%；菜粕 2305合约3222元/吨，较前日下跌1元，跌幅0.03%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4682元/吨，较前日上涨1元，现货基差M05+739，较前日下跌6；江苏地区豆粕现货4690元/吨，较前日下跌2元，现货基差M05+747，较前日下跌9；广东地区豆粕现货价格4769元/吨，较前日上涨18元，现货基差M05+826，较前日上涨11。福建地区暂无报价。 国际方面，目前市场核心主要还是在于南美天气情况，南美方面，布交所将阿根廷种植面积由1670万公顷下调至1630万公顷，市场对阿根廷减产的担忧增加，产量端的下滑预期也支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到60.6%，高于一周前的50.6%，比去年同期低了12.6%，播种进度较往年偏慢。国内方面，由于疫情影响，人工缺少装卸环节�现问题，使得油厂�货速度明显减慢，油厂报价挺价意愿较强。另一方面，春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2840元/吨，较前日上涨16元，涨幅0.57%；玉 米淀粉2303合约2975元/吨，较前日上涨36元，涨幅1.22%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C03+10，较前日下跌16；吉林地区玉米淀粉现货价格2975元，较前日持平，现货基差CS03+0，较前日下跌36。 国际方面，阿根廷农业部发布报告显示，截至2022年12月21日，阿根廷农户预售 了674万吨2022/23年度玉米，比一周前增加11.5万吨，低于去年同期的1298万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估2021/22年度阿根廷玉米产量达到4900万吨。国内方面，供应端农户售粮积极性明显增加，市场供应保持相对稳定。但是需求端整体减弱，导致终端企业对玉米的采购心态偏弱。近期需重点关注农户售粮进度，贸易商�货节 奏以及市场心态的变化。因此预计短期内玉米价格或将震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA表示，截至12月22日当周，22/23美豆周度�口净销70.58万吨符合市场预期，累计销售4311万吨，高于去同和三年均，进度77.45%；当周，对中国周净销52.12万吨，累计销售2570万吨，亦高于去同和三年均；对未知目的地周销净减27.83万吨。 2.USDA表示，12月30日，美国民间�口商报告向未知目的地�口销售18.6万吨大豆，于2022/23年度交付。 3.布交所称，阿根廷第二轮�口激励计划实施最后一日（12月30日），系统显示大豆销量4.9408万吨，累计销量638.8万吨，相较第一轮�口激励计划累计销量1480.8万吨低57%。自11月28日至12月30日，仅大豆外汇收入即达31.55亿美元，已超过目标30亿美元。 4.阿根廷农业部称，截至12月29日当周，阿根廷大豆种植进度82%（去年同期为86%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。 5.罗交所表示，最新调查显示，正常情况下阿根廷核心产区一季大豆单产4-5吨/公顷，但目前农户报告单产损失达20-50%；若2023年初降雨恢复，则可阻损失进一步增加，但已损失部分难有回转，而若依旧无雨则损失或进一步扩大。 6.巴西商贸部表示，巴西12月累计装�玉米641.18万吨，去年同期为341.06万吨。日均装运量为29.14万吨/日，较去年同期的14.83万吨/日增96.54%。 7.截至12月22日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量为114万吨，比前一周 增加17万吨。本年度迄今为止，美国2022/23年度累计�口销售玉米2142万吨，同比下降47.4%，其中本年度向中国大陆累计销售玉米372万吨，同比下降69.8%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2