饲料日报：巴西大豆生长状况良好，豆菜粕延续震荡

期货研究报告|饲料日报2023-01-06 巴西大豆生长状况良好，豆菜粕延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3831元/吨，较前日下跌35元，跌幅0.91%；菜 粕2305合约3158元/吨，较前日下跌26元，跌幅0.82%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4580元/吨，较前日下跌48元，现货基差M05+749，较前日下跌13；江苏地区豆粕现货4586元/吨，较前日下跌57元，现货基差M05+755，较前日下跌22；广东地区豆粕现货价格4620元/吨，较前日下跌72元，现货基差M05+789，较前日下跌37。福建地区暂无报价。 国际方面，目前市场核心主要还是在于南美天气情况，南美方面，布交所将阿根廷种植面积由1670万公顷下调至1630万公顷，市场对阿根廷减产的担忧增加，产量端的下滑预期也支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23 年度大豆种植进度达到60.6%，高于一周前的50.6%，比去年同期低了12.6%，播种进度较往年偏慢。国内方面，由于疫情影响，人工缺少装卸环节�现问题，使得油厂�货速度明显减慢，油厂报价挺价意愿较强。另一方面，春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2878元/吨，较前日上涨3元，涨幅0.1%；玉米淀 粉2303合约3038元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.66%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C03-28，较前日下跌3；吉林地区玉米淀粉现货价格2975元，较前日持平，现货基差CS03-63，较前日下跌20。 国际方面，阿根廷农业部发布报告显示，截至2022年12月21日，阿根廷农户预售 了674万吨2022/23年度玉米，比一周前增加11.5万吨，低于去年同期的1298万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估2021/22年度阿根廷玉米产量达到4900万吨。国内方面，供应端农户售粮积极性明显增加，市场供应保持相对稳定。但是需求端整体减弱，导致终端企业对玉米的采购心态偏弱。近期需重点关注农户售粮进度，贸易商�货节 奏以及市场心态的变化。因此预计短期内玉米价格或将震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA表示，1月4日，美国民间�口商报告向未知目的地�口销售12.4万吨大豆，于2022/23年度交付。 2.咨询机构StoneX发布报告，预计2022/2023年度巴西大豆产量为1.538亿吨，低于早先预测的1.55亿吨，仍是历史最高纪录，比上年的1.272亿吨提高20.9%。12月份南里奥格兰德州和帕拉纳州降雨匮乏，令大豆作物受到不利影响，不过圣保罗州和戈亚斯州的播种面积和单产提高，限制了大豆产量下调幅度。2022/23年度巴西大豆�口预估不变，仍为9600万吨，高于上年的7900万吨。预计2022/23年度巴西首季玉米产量2690万吨，低于上月预估的2860万吨，因为南方地区天气不利于首季玉米生长；预计2022/23年度巴西玉米产量1.287亿吨，低于上月预测的1.303亿吨。 3.巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）调查显示，目前帕拉纳州约80%的大豆作物状况良好，12月19日大豆状况良好的比例为90%。评级一般的比例为16%，高于12月19日的9%。差劣率为4%，高于12月19日的1%。Deral表示，预计大豆产量依然不错，但12月下半月的酷热天气可能影响单产潜力，特别是西部地区。目前还没有该州大豆收获的报告。过去五年，1月份的平均收获进度为5%。 4.阿根廷农业部报告显示，随着第二轮大豆优惠汇率截止日期临近，阿根廷农户大豆销售步伐放慢。截至12月28日，阿根廷农户累计销售2021/22年度大豆3525万吨，比一周前高55万吨，上年同期3705万吨；之前一周销售73万吨。阿根廷农户已预售2022/23年度大豆263万吨，比一周前增加10.7万吨，上年同期为467万吨。 5.WorldWeatherInc.称，1月4日，机构预计未来10日，阿根廷、乌拉圭和巴西南 里奥格兰德州依旧偏干，且温度将缓慢升至高于常值，达32-37℃，施压作物生长。下周中，受冷锋过境影响，阿根廷和巴西南部温度将有所回落，且局部将收获有限降雨；而下周晚些时候，阿根廷将再度短暂转为干热，直至月中过后的新一轮冷锋到来。 6.Soybean&CornAdvisor表示，南里奥格兰德州玉米种植仍然缓慢，仅种植了91%的玉米。降雨不足导致了水分压力，尤其是在该州的西部地区。大约30%的玉米处于发芽和营养发育阶段，20%处于授粉，34%处于灌浆，16%处于成熟。早期种植的玉米受到的影响最大，因为干旱天气袭击时，作物正处于关键的繁殖阶段。圣卡塔琳娜州西部的干旱天气可能会使玉米单产减少20%，但该州预计仍将生产270万吨玉米。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨