期货研究报告|饲料日报2022-12-22 阿根廷播种进度偏慢,豆菜粕维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2305合约3758元/吨,较前日上涨39元,涨幅1.05%;菜 粕2305合约3028元/吨,较前日上涨44元,涨幅1.47%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4720元/吨,较前日上涨10元,现货基差M05+962,较前日下跌29;江苏地区豆粕现货4600元/吨,较前日上涨20元,现货基差M05+842,较前日下跌19;广东地区豆粕现货价格4620元/吨,较前日持平,现货基差M05+862,较前日下跌39。福建地区菜粕现货3180元/吨,较前日持平,现货基差RM05+152,较前日下跌 44。 国外方面,虽然上周阿根廷主产区�现降雨,但降雨较小,干旱持续对阿根廷新作大豆的生长及播种产生负面影响。整体来看,在降雨情况好转之前,阿根廷新作大豆的情况难以好转,预计将会继续支撑美豆价格。截至12月8日,巴西2022/23年度大豆播种进度达到95%,高于一周前的91%,低于去年同期的96%,播种情况较为顺利。国内方面,油厂压榨利润大幅下降,目前已基本处于无利润状态,油厂挺价意愿较强。另一方面,由于下游饲料企业开启双节前备货,近期豆粕现货基差较为稳定,对期货价格也有一定支撑作用。需求端,虽然猪价有所下跌,但是生猪养殖利润仍存,饲料需求依旧旺盛,带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气情况,一旦在播种及关键生长期天气情况持续异常,国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2303合约2745元/吨,较前日下跌16元,跌幅0.58%;玉 米淀粉2301合约2838元/吨,较前日下跌45元,跌幅1.56%。现货方面,北良港玉米现货价格2850元/吨,较前日下跌50,现货基差C03+105,较前日下跌34;吉林地区玉米淀粉现货价格3050元,较前日持平,现货基差CS01+212,较前日上涨45。 国际方面,布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布的周度报告显示,阿根廷 2022/2023年度玉米种植进度为32.7%,比一周前高�7.3%,但是仍比去年同期低了 5.2%,受到天气情况的影响,播种进度略缓。国内方面,供应端,由于春节较往年偏早,今年12月份成为农民的卖粮旺季,农民售粮收益较好,且最近政策优化,市场供应会明显增加,卖压大幅提升。需求方面,虽然仍有养殖利润,但目前旺季养殖利润处于下滑状态,使得养殖端对年后情况预计悲观,加速�栏积极性,生猪存栏存在下滑预期,饲料产量有所回落,预计短期内玉米价格震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位:吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位:吨6 图3:全球玉米进口丨单位:吨6 图4:中国豆粕产量丨单位:万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位:万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.布交所表示,阿根廷第二轮�口激励计划实施第四周首日(12月19日),系统显示大豆销量24.0572万吨,累计销量427.4万吨,同期第一轮�口激励计划累计销量为1257万吨。 2.NOAA称,12月20日,机构与哥伦比亚大学的最新预测表明,预计拉尼娜最迟将于2月或3月结束;但2023年下半年现厄尔尼诺的概率近70%,厄尔尼诺将致全球温度进一步升高。 3.ProFarmer表示,12月20日,因天气不佳,MichaelCordonnier博士连续第四周下修阿根廷22/23年度大豆产量预估,本次下修200至4500万吨,前景展望呈中性至偏负面;但维持阿根廷玉米产量预估4700万吨不变,主因周末降雨和温度回落缓和作物生长状况,前景展望亦呈中性至偏负面。此外,Cordonnier博士维持巴西22/23年度大豆、玉米产量预估1.51和1.255亿吨不变,但警示巴西南部干旱问题。 4.巴西国家商品供应公司(CONAB)数据显示,截至12月17日,2022/23年度巴西大豆播种进度96.7%,比上周推进0.8个百分点。预计2022/23年度巴西大豆播种面积为4340万公顷。 5.巴西谷物�口商协会(ANEC)表示,预计12月份巴西玉米�口量658万吨,低于上周估计的671.6万吨,但远高于去年12月份的332.1万吨,预计2022年巴西玉米�口量将达到4374万吨,高于2021年的2061.5万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口丨单位:吨图4:中国豆粕产量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国菜粕产量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 12600 10500 8400 6 300 4 200 2 100 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224263831031231