饲料周报：阿根廷存干旱隐忧 豆菜粕短期或震荡偏强

基本面观点

• 美豆方面：暂无可炒作题材。
• 南美方面：巴西大豆播种基本完成，生长状况较好；巴西南部和阿根廷产区存在天气隐忧，未来两周降雨持续偏少，温度高达35-37度，市场担忧高温干旱，利多美豆价格。
• 国内方面：1月大豆进口量持续下调，油厂采购进度缓慢，市场担忧中加贸易关系不确定性导致远期菜籽买船谨慎。

策略观点与展望

• 单边：建议豆粕2505支撑位参考2500，期权方面建议继续持有菜粕虚值看涨期权买单。
• 套利：暂观望。
• 展望：关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求和中加贸易关系，预计豆菜粕短期或震荡偏强。

产业链结构

• 期现市场：
  • 豆粕期货上周先涨后跌，主要受阿根廷干旱隐忧影响。
  • 12月USDA报告上调阿根廷大豆产量至5200万吨，巴西产量维持不变，影响中性。
  • 豆菜粕价差小幅上涨，目前处于历史较低位置，建议暂时观望。
  • 豆粕5-9价差宽幅震荡，建议暂观望。
  • 现货基差变化趋势需进一步观察。
• 供给端：
  • 美豆销售数据：12月19日止当周，美国大豆出口销售净增97.84万吨，较前一周减少31%。
  • 美豆压榨数据：截至12月20日，美国大豆压榨利润为1.93美元/蒲式耳，环比减幅10.4%。
  • 中国大豆进口量：11月大豆进口715.4万吨，同比减少9.64%；1-11月累计进口9709万吨，同比增加9.35%。
  • 中国菜籽进口量及国内大豆&菜籽压榨数据需进一步关注。
• 需求端：
  • 生猪价格&养殖利润：近期生猪价格和养殖利润波动较大。
  • 鸡养殖利润：鸡养殖利润保持稳定。
  • 库存：
    • 国内大豆&豆粕库存：截至12月27日，港口大豆库存590万吨，豆粕库存70.32万吨。
    • 国内饲料厂豆粕物理库存天数：为8.44天，较去年同期增加10.09%。
    • 国内菜籽&菜粕库存：沿海地区主要油厂菜籽库存64.85万吨，菜粕库存6.45万吨。