饲料日报：阿根廷大豆播种进度缓慢，豆菜粕震荡运行

期货研究报告|饲料日报2022-12-16 阿根廷大豆播种进度缓慢，豆菜粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4289元/吨，较前日持平；菜粕2301合约3031 元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.66%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4700元/ 吨，较前日下跌74元，现货基差M01+411，较前日下跌74；江苏地区豆粕现货4634元/吨，较前日下跌107元，现货基差M01+345，较前日下跌107；广东地区豆粕现货价格4582元/吨，较前日下跌79元，现货基差M01+393，较前日下跌79。福建地区菜粕现货3280元/吨，较前日下跌20元，现货基差RM01+249，较前日下跌40。 国际方面，12月USDA报告对于美豆并无明显调整，等待一月定产。而南美方面，阿根廷中部地区因受到高温干旱的天气影响致使播种进度缓慢，仅为37%，而往年同期能达到60%左右；此外该情况也使得阿根廷核心农业产区三分之一的早播大豆生长情况处于较差状态，且预计未来几日将会持续干旱，预计对新作阿根廷大豆产量会造成严重影响。巴西方面，农业咨询公司AgRural上周一公布的数据显示，巴西2022/23年度大豆播种达到预估面积的91%，低于去年同期的94%，整体播种情况较为顺利，仅南里奥格兰德州较为缓慢，但该区也已迎来降雨，播种进度正在赶进。国内方面，由于进口大豆的供应大幅增加，也使得短期内国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期，近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美地区大豆关键生长期间的天气，阿根廷主产区目前已经受到天气情况的影响，而今年全球大豆仍维持相对偏紧的状态，一旦后续南美新作大豆产量受到影响，预计豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2791元/吨，较前日上涨4元，涨幅0.14%；玉米 淀粉2301合约2921元/吨，较前日上涨13元，涨幅0.45%。现货方面，北良港玉米 现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差C03+109，较前日下跌4；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元，较前日下跌50元，现货基差CS01+154，较前日下跌66。 国际方面，美国农业部（USDA）公布12月月报，预计美国玉米期末库存为12.57亿蒲式耳，略高于USDA此前预期的11.82亿蒲式耳。国内方面，东北地区物流逐渐恢复，而且天气降温也有利于玉米脱粒，临近年关，基层种植户加大售粮力度，市场供应量增加，深加工企业调低了收购价格。华北地区随着消费预期的转好，基层购销情绪增长，贸易商�货意愿加强，目前深加工到货量迅速增长，市场价格有所回落，但是目前仍处于节前备货节点上，因此预计短期内玉米价格仍将延续高位震荡的态势。后期需重点关注售粮进度以及饲料企业采购心态。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.阿根廷农业部报告显示，截至12月7日，阿根廷农户已预售2022/23年度大豆 240.5万吨，比一周前增加20.1万吨，上年同期为373.2万吨；之前一周销售25.6万吨，干旱天气导致农户推迟预售。阿根廷农户累计销售2021/22年度大豆3344.9万吨，比一周前高81.2万吨，上年同期3565.6万吨；之前一周销售55.7万吨。随着实施第二轮大豆优惠汇率，上周阿根廷农户的大豆销售明显加速。 2.布交所表示，阿根廷第二轮�口激励计划实施第三周第二日（12月13日），系统显示大豆销量24.2486万吨，累计销量321.8万吨，同期第一轮�口激励计划累计销量为930.8万吨。 3.罗交所称，12月14日，目前阿根廷22/23年度大豆仅播49%，去同65%，主因受少雨及11月以来极端高温阻碍，致阿根廷二季大豆播种存较大不确定性，或难完播，后续报告或有调整；另，近期晚播植株已现�苗不均和幼苗受损。 4.Soybean&CornAdvisor表示，截至上周晚些时候，阿根廷的大豆种植率为37%，而去年为57%，平均为61.4%。这意味着本周上涨了8%。罗萨里奥谷物交易所的大豆专家RodolfoRossi表示，在核心产区，如果大豆种植从10月15日推迟到11月15日，大豆产量平均每天会下降25公斤/公顷或0.37蒲/英亩。如果从12月1日推迟到12月10日，产量可下降100公斤/公顷或1.49蒲/英亩。 5.Deral表示，帕拉纳州2022/23年度大豆作物12月初的生长状况为四年来最佳水平。根据到目前为止的作物状况，帕拉纳州大部分地区可以确认单产良好，因90%的面积处于良好的状况，处于普通状况的为9%，处于较差状况的为1%。作物处于良好状况的比例是近年来第二高水平，仅次于2018/19年度同期的96%。 6.Soybean&CornAdvisor称，截至上周末，阿根廷的玉米种植率为32.7%，高于去年的39.5%和平均46.7%。这意味着本周上涨了7%。玉米的状况上周略有改善，但仍只有18%被评为优良。三分之二的玉米仍然需要种植。此外，也有可能最终播种面积少于预期。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 12600 10500 8400 6 300 4 200 2 100 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力