期货研究报告|饲料日报2022-12-07 豆菜粕偏强震荡,玉米淀粉延续跌势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2301合约4261元/吨,较前日上涨12元,涨幅0.75%;菜 粕2301合约3088元/吨,较前日上涨42元,涨幅1.38%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4904元/吨,较前日下跌10元,现货基差M01+643,较前日下跌22;江苏地区豆粕现货4810元/吨,较前日下跌8元,现货基差M01+549,较前日下跌20;广东地区豆粕现货价格4792元/吨,较前日下跌11元,现货基差M01+531,较前日下跌23。福建地区菜粕现货3350元/吨,较前日持平,现货基差RM01+262,较前日下跌42。 国际方面,南美地区的巴西南里奥格兰德州和阿根廷目前干旱少雨,播种进度偏慢,截至11月24日,巴西2022/23年度大豆播种进度达到87%,高于一周前的80%,但是低于2021年的90%,略微迟缓的播种进度支撑着美豆价格。根据预测数据显示,后期南美地区可能会再度迎来拉尼娜现象,需重点关注该地区的天气情况。国内方面,11-12月大豆合计到港量预计在1800万吨左右,将极大地补充大豆和油粕库存。由于进口大豆的供应大幅增加,也使国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期,近期豆粕现货基差暴跌,也使盘面榨利走弱,反向支撑国内豆粕期货价格。需求端,虽然较前期相比猪价有所下跌,但是仍有一定的养殖利润,饲料需求依旧旺盛,带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种及关键生长期间的天气情况,一旦拉尼娜现象再次造成影响,将会助推粕类价格随之上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2303合约2828元/吨,较前日下跌6元,跌幅0.21%;玉米 淀粉2301合约3003元/吨,较前日下跌26元,跌幅0.86%。现货方面,北良港玉米现货价格2900元/吨,较前日持平,现货基差C03+72,较前日上涨6;吉林地区玉米 淀粉现货价格3175元,较前日持平,现货基差CS01+172,较前日上涨26。 国际方面,美国农业部(USDA)公布的�口销售报告显示,截至11月24日当周,美国2022/2023市场年度玉米�口销售净增60.27万吨,基本符合市场预估的净增47.5——100万吨,叠加本年度玉米的减产情况,预计后期玉米谷物市场仍将维持紧平衡状态。国内方面,近几日华北深加工企业上量激增,收购价格有所回落,但是幅度有限。东北地区收购价格依然在高位坚挺,贸易商对高价玉米收购较为谨慎,叠加雨雪天气影响造成的物流运输不畅,支撑着玉米价格。需求方面,深加工方面基本向 好,临近双节备货,对原料玉米需求加大,因此预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位:吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位:吨6 图3:全球玉米进口丨单位:吨6 图4:中国豆粕产量丨单位:万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位:万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.农业咨询公司AgRural周一公布的数据显示,巴西2022/2023年度大豆播种达到预估面积的91%,低于去年同期的94%。干燥炎热的天气也令巴西南部的大豆种植户感到担忧,特别是在南里奥格兰德州,该州降雨缺乏导致播种作业延误。 2.罗萨里奥交易所周报表示,大约有150万公顷的大豆目前处于正常到不良的状态之间,其中20万公顷处于不良状态,123万公顷正常。这分别占首批播种在核心区域大豆的5%和30%。最近几周的缺水和高温使许多批次的大豆处于危险状态。这些地块中的大部分位于核心区的东部和西南部,那里11月之后水分更稀少了。 3..USDA�口检验周报表示,截至2022年12月1日当周,美国大豆�口检验量为1,721,828吨,符合预期,此前市场预估为110-240万吨,前一周修正为2,226,948吨,初值为2,022,443吨。美国对中国(大陆地区)装运1227045吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1496590吨大豆。当周美国对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的71.26%,上周是74.00%。 4.监测数据显示,截止到上周五,美国对华累计装运大豆146万吨,巴西则装运了21万吨,阿根廷装运3万吨。数据显示11月三大主产国累计对华装运了878万吨大豆。据此计算我们预估1月大豆到港量在870万吨左右,2月预计在570万吨左右。 5.咨询公司AgRural周一称,截至12月1日,2022/23年度巴西中南部地区首季玉米种植进度为93%,前一周为88%,去年同期为94%。AgRural表示,总体来说巴西首季玉米长势良好,但是部分地区缺乏雨水仍引起农户担忧。 图1:全球大豆进口量丨单位:吨图2:全球菜籽进口量丨单位:吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位:吨图4:中国豆粕产量丨单位:万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国菜粕产量丨单位:万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000