软商品日报：现货报价平稳，郑棉持续震荡

期货研究报告|软商品日报2023-01-04 现货报价平稳，郑棉持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14360元/吨，较前日上涨100元/吨，涨幅 0.70%。持仓量765095手，仓单数4810张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 14780元/吨，较前一日不变。现货基差CF05+420，较前日下跌100。全国均价15050 元/吨，较前日上涨4元/吨。现货基差CF05+690，较前日下跌100。 国际方面，本周受宏观因素的影响美棉延续跌势，但上周五因美元走弱以及销售数据较上上周有所向好的原因，美棉盘面�现反弹。国内方面，短期来看在全国感染人数持续维持高位的影响下，下游消费受到一定的冲击。下游纺织厂同样受到影响开工率受限开机率也有所下滑，后期尽管有拉动内需等一系列消费改善的政策预期，但落实情况仍有待观察。在强预期弱现实的情况下，下游需求不佳的实际情况仍然存在，基本面并未得到实质性改善，因此供应端以及盘面的套保压力需要进一步关注。预计郑棉短期�现重心上移，但中长期仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6636元/吨，较前日下跌90元，跌幅1.34%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+710，相较前一日上涨90；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日下跌50，现货基差sp05+710，相较前一日上涨40；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+710，相较前一日上涨90；山东地区 “北木”针叶浆现货价格7750元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1110，相较前一日上涨90。 近期汇率徘徊在7.0附近，虽然进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。12月第4周各港口纸 浆库存量较上周下降9.6%，总体库存量维持窄幅整理态势。本周下游浆厂排产稳定，下游消费略显疲态。外加临近春节，厂家需求有限采买谨慎，预计短期内纸浆市场持续博弈，延续高位震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、近日印度国内棉价暴跌后有所回弹，目前在60500卢比/坎地一线，折约93美分/磅，但较上月初68000卢比/坎地高位仍明显下跌约12%，各地区籽棉收购价也随之�现了不同程度的回落。2021/22年度国际棉价曾不断上涨，印度国内籽棉收购价格一度触及11000/公担，所以本年度棉农惜售情绪浓厚，他们仍在期待价格暴涨的重演。然而目前籽棉价格仅7500卢比/公担左右，棉农担心价格再度下跌后无法覆盖种植成本。近日印度棉花公司（CCI）宣布，开始在市场上与贸易商竞价采购较高等级（29mm+）籽棉，但这一消息并没有令市场价格得到支撑。CCI董事长表示，近期采购量折皮棉约 2.5万包（约4250吨），但采购业务为商业性质，并非MSP项下收储，目的是加工🎧售优质籽棉。 2、据印度当地媒体消息，根据印澳《经济合作与贸易协定》（ECTA），近日印度政府已批准免税进口约5万吨澳棉，长度均在28毫米及以上。从本次进口的关税配额使用情况 来看，2022年关税配额下免税进口的澳棉有419吨，其余均使用的为2023年的配额。 3、近期巴基斯坦当地传闻欧盟和美国的棉纺织品采购预计会在新年过后有所好转，目前下游订单已略有增加，市场购销有所改善。周一信德省新棉成交价格在15500-17000卢 比/莫恩德附近，旁遮普省棉价在16000-17500卢比/莫恩德，较上周略有上调。巴基 斯坦卡拉奇棉花协会（KCA）现货报价较上周上调300卢比/莫恩德，目前在17000卢比/莫恩德。目前各地籽棉收购价格根据质量不同在5000-9000卢比/40公斤，较前一周上涨约1000卢比/40公斤。近期巴基斯坦纺织厂协会(APTMA)表示，将向相关政府机构提�建议，制定包含详细步骤的增产战略政策，以应对巴基斯坦棉花产量低下的问题。 4、因近期降雨充沛，土壤含水量饱和，加州SJV山谷洪水预警持续。周六降水量在13- 32mm，预计内华达山脉将�现大雪，降雪量超过250mm。当地积雪最近持续稳步增加，有利于缓解下一年度的旱情，并可保障灌溉用水。周四西得州冷锋入境，周五天气晴朗，气温有所下降。尽管最近的雨雪使得当地土壤墒情略有改善，但周末持续的大风让土壤含水量再度降低。据最新旱情数据显示，得州棉区干旱面积占77%，当地仍需在春播前有更多降雨缓解土壤干旱。得州中部和东部周末天气晴朗，预计本周初降水概率增加。孟菲斯地区周四降雨量在6-25mm，周五降水量在13-50mm。周末当地天气逐步放晴，气温略有下降，日间最高气温在11-15℃，预计本周初将回升至18℃左右。周四夜间至周五，东南棉区降水量在3-13mm，周末降雨逐渐停歇，气温略有回升。目前东南棉区土壤墒情整体相对较好，仅阿拉巴马州南部及佐治亚州部分地区需要更多降雨改善旱情。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 2500 2000 1500 1000 500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 1600 1400 1200 1000 800 600 400 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 3000 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 2500 2000 1500 1000 200500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 全球 巴基斯坦 美国 澳大利亚 印度 中国 巴西 20182019202020212022 1 26,000 1 24,000 122,000 020,000 18,000 0 16,000 014,000 012,000 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 010,000 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 250 20222018201920202021 1600 1400 20182019202020212022 2001200 150 100 1000 800 600 50 0 1234 567 89101112 400 200 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 12345678910