软商品日报：现货价格平稳，郑棉持续震荡

期货研究报告|软商品日报2023-01-12 现货价格平稳，郑棉持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14420元/吨，较前日下跌25元/吨，跌幅0.17%。 持仓量768736手，仓单数6257张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14881元/吨，较前一日不变。现货基差CF05+460，较前日上涨20。全国均价15236元/吨，较前日上涨69元/吨。现货基差CF05+820，较前日上涨100。 国际方面，本周虽周度�口数据下降，但因油价反弹以及美元下跌导致美棉价格上涨。国内方面，短期下游订单量以及消费恢复仍未见明显好转。市场信心持续向好，但临近年关，下游纺织厂陆续放假，订单缺乏的情况下补库需求放缓，近期价格或跟随外棉震荡。虽然近期市场成交情况略有转好，且后期有拉动内需等一系列消费改善预期，但实际情况仍有待观察。在强预期弱现实的情况下，供应端以及盘面的套保压力需要进一步关注。郑棉短期企稳运行，但中长期仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6326元/吨，较前日下跌26元，跌幅0.14%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1020，相较前一日上涨20；山东地区“月亮”针叶浆7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1020，相较前一日上涨20；山东地区“马牌”针叶浆7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1020，相较前一日上涨20；山东地区“北木”针叶浆现货价格7750元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1420，相较前一日上涨20。 近期汇率已下降至6.8附近，进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。12月第5周各港口纸浆库存量较上周增加0.6%，总体库存量维持窄幅整理态势。近期港口库存较高，临近年关，下游需求不足，叠加部分纸厂开启检修计划，预计市场交投偏刚需。整体来 看，预计短期内纸浆价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、据巴基斯坦相关机构统计数据，11月巴基斯坦进口棉花6.5万吨，环比（4.8万吨）增加35.70%，同比（7.8万吨）减少16.90%。从进口累计情况来看，本年度（2022.8-2022.11）累计进口20.6万吨，同比（26.5万吨）减少22.21%。 2、据外媒消息，印度人造纤维业协会（AMFII）希望财政部接受贸易服务总局取消对进口粘胶短纤征收反倾销税的建议。据悉。印度纺企聚集地泰米尔纳德邦已有超过20万台织布机转向全部生产化纤制品，如后期可以全面取消对于进口粘胶短纤28%的征税，一方面或将利于化纤制品�口量维持增长趋势，但另一方或对于用棉需求或进一步产生抑制作用。 3、12月巴西棉花�口约17.6万吨，环比（26.9万吨）减少34.6%，同比（27.1万吨）减少35.0%。本年度（2022.7-2022.12）巴西棉累计�口97.2万吨，同比增加约8.1%。 4、周一暴风雨天气过后，周二当地降雨持续，加州北部及中部地区降水量25-50mm，伴随着80km/h的强风，由于当地土壤含水量饱和，局地爆发了洪涝灾害和泥石流。目前当地需要温暖干燥的天气才能让洪水退去，然而未来七天预报中北部地区仍有间歇性降雨，预计降水量在25-90mm，沿海地区降雨较为集中。未来几日预计SJV山谷降雨暂歇，气温有所升高，然而周末降雨仍将横扫全州，SJV地区降水量预计达19-38mm。周一至周二内华达山脉降雪量150-500mm，高海拔地区降雪量最大，到周三仍有中到大雪，风速70-160km/h，雪崩预警持续。近期每一轮的冬季风暴都让积雪情况改善，据加州水资源部数据，截至1月9日积雪量是近年平均水平的199%。西南棉区目前晴空万里、微风习习，西得州日间气温21-26℃，较往年平均气温高5℃左右。周三当地会遭遇时速60-105km/h的阵风，由于土壤含水量地下旱情持续，高原和罗令平原地区会有扬沙浮尘天气，户外作业受限。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 2500 2000 1500 1000 500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 1600 1400 1200 1000 800 600 400 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 3000 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 2500 2000 1500 1000 200500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 全球 巴基斯坦 美国 澳大利亚 印度 中国 巴西 20182019202020212022 1 26,000 1 24,000 122,000 020,000 18,000 0 16,000 014,000 012,000 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 010,000 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 250 20222018201920202021 1600 1400 20182019202020212022 2001200 150 100 1000 800 600 50 0 1234 567 89101112 400 200 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 123456789101112 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019202020212022 123456789101112 1200 中国生活用纸月度产量 中国双胶纸月度产量 中国白卡纸月度产量 中国双铜纸月度产量 1000 800 600 400 200 0 2020/1/12020/5/12020/9/12021/1/12021/5/12021/9/12022/1/12022/5/12