沪铜期权周报：铜价维持震荡运行 隐波率重心大幅下移

铜价维持震荡运行隐波率重心大幅下移 沪铜期权周报20221024 内容要点   目录 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价继续表现为高位区间震荡。沪铜最高上触63760元/吨，最低触及61950元/吨，最终收报62820元/吨，周跌幅0.19%（-120）；伦铜同样维持震荡，最高上探7658.0美元/吨，最低7341.5美元/吨，最终收报于7650.5元/吨，周涨幅1.49%（112.0）。 上周铜期权总成交335602手，环比增加76701手，最新持仓量为87177手 ，环比增加11205手，交易活跃度较节后第一周明显提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值1.26，持仓量PCR同样走低，当前值1.72，目前期权投资者情绪中性偏多。 铜期权主力合约CU2211合约系列，上周总成交237874手，最新持仓量 44722手，交易活跃度大幅提高。 CU2211合约系列成交量PCR持续走低，最新值为1.09，持仓量PCR震荡走高，最新值2.56，期权投资者市场情绪偏多。 沪铜主连短期历史波动率继续走低，10日历史波动率最新值17.49%，较前值24.53%大幅减小；中长期30日、60日历史波动率环比均小幅减小，目前最新值分别为21.10%和21.98%。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率回落至均值水平以下，短期历史波动率目前略低于中长期历史波动率。 铜期权隐含波动率震荡走低，重心明显下移。目前CU2211合约隐波率最新值21.11%，较前值26.80%大幅减小，CU2212和CU2301隐波率环比略有减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡走低， 30HV环比同样走低，目前二者差距较小，基本持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价走势基本符合判断，挤仓缓解后价格回落，回归合理估值水平线62000运行，但低库存的问题并未得到完全解决，期限结构对于价格有支撑，铜价继续表现为高位区间震荡。往后看，下周宏观预期的博弈或将更加激烈，11月美联储加息75BP已成定局，但鹰派程度是市场博弈的主要焦点，我们认为核心CPI新高背景下，加息路径依然偏紧，美元或维持强势格局，通胀预期重心下移压制铜价估值，抑制铜价反弹高度。总的来看，当前宏观交易逻辑并未走完，通胀预期下行，加息路径偏紧，衰退交易的主线仍在延续，但宏观预期容易反复，基本面韧性仍支撑了价格的高位震荡，强期限结构支撑，铜价仍难走出明显趋势性，但中期压力不减，关注基本面的边际走弱特征或能更好把握价格节奏，整体来看，铜价中期在65000一线的压力得以认证，延续高位区间震荡运行。 铜期权隐含波动率震荡走低，重心明显下移。目前CU2211合约隐波率最新值 21.11%，较前值26.80%大幅减小，CU2212和CU2301隐波率环比略有减小； 铜价当前维持震荡运行格局，建议前期卖出看涨期权或熊市价差组合继续持有 ，波动率策略择机卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 华北地区 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 华中地区 宜昌营业部 济南营业部 济南市历下区趵突泉北路1号开元广场 A416 电话：0531-86085909 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东购广场东方大 厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-65389967 安徽分公司 合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心 2502-03室 电话：0551-66199580 汉口营业部 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 电话：027-85804810 武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼 B座1709 电话：027-87300866 黄石营业部 黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁） 电话：0714-6309781 荆州营业部 荆州市北京西路508号万达广场写字楼 SOHOB栋8楼815室电话：0716-8512605 宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字 楼1-1-2202、2203、2208室 电话：0717-6464516 十堰营业部 十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-86626898663190 襄阳营业部 襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼 1幢8层A-801室 电话：0710—3472966 华南地区 福州营业部 福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层 电话：0591-28308777 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182 广州营业部 广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大 厦1008室 电话：020-83888366 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层 电话：0791-85239616 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755－83203580 华东地区 上海源深路营业部 上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室 电话：021-51758111 常州营业部 常州市新北区高新科技园3号楼B座302室 联系电话：0519-81290686 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层 D座 电话：0571-86623280 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 富阳营业部 杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室电话：13567133673 成都营业部 成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋 31层2、3号 电话：028-65785466 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座 1515A 电话：025-83191151 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello