铅锌日评：下游备库空间有限，锌价上行动力不足

铅锌日评20221230：下游备库空间有限，锌价上行动力不足 2022/12/30 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价 沪铅基差 元/吨15,700.00元/吨15,905.00元/吨-205.00 -1.41%-1.73% 55.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-35.00 美元/吨46.75美元/吨-19.00 元/吨-35.00元/吨-10.00元/吨-15.00 45.00 -2.25 6.50 -5.00 -15.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手71,390.00手71,861.00/0.99 59.17% -6.63% 70.48% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨25,150.00吨29,642.00 0.60%4.18% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,222.000.00%沪伦铅价比值/7.16-1.73% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价 沪锌基差 元/吨24,070.00元/吨23,800.00元/吨270.00 0.46% -0.69% 275.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨220.00元/吨230.00元/吨325.00 美元/吨19.50美元/吨103.75 元/吨80.00元/吨25.00元/吨20.00 -45.00-75.00-210.00-2.50-4.0050.000.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手69,835.00手88,973.00/0.78 -28.09% -2.21% -26.47% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨33,825.00吨427.00 -6.88% 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,012.000.00%沪伦锌价比值/7.90-0.69% 资讯 铅 1.伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铅库存继续持稳于24,350吨，昨日库存有所增加，最新库存水平为25,000吨，目前库存水平位于逾十五年相对低位。上海期货交易所公布数据显示，12月23日当周，沪铅库存有所回落，周度库存减少24.32%至41,942吨，位于逾一年相对低位。 2.日本央行宣布了另一轮计划外的债券购买行动，以应对当前国家债务的抛售压力。该国央行将无限量购买收益率为 0.030%的两年期国债和收益率为0.240%的五年期国债，其还提出购买总额为3,000亿日元(22.4亿美元)1至10年期票据。 锌 1.央行昨日进行2,050亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因昨日有40亿元7天期逆回购到期，实现净投放2,010亿元。2.海关数据显示，2022年11月，压铸锌合金进口量为5,467.203吨，1-11月累计进口量为59,003吨。进口量环比下降0.77%，同比下降16.6%，累计同比下降24.46%。2022年11月，压铸锌合金出口量为149.349吨，1-11月累计出口量为2,064吨。出口量环比下降50.57%，同比下降29.32%，累计同比下降54.47%。3.海关数据显示，2022年11月，镀锌板进口量为10.87万吨，1-11月累计进口量为129万吨。进口量环比提升2.54%，同比下降38.43%，累计同比下降21.15%。2022年11月，镀锌板出口量为57万吨，1-11月累计出口量为787万吨。出口量环比提升57.67%，同比下降22.7%，累计同比下降18.99%。 投资策略 铅 昨日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.41%，沪铅主力合约收跌1.73%。受疫情、检修等因素制约，铅锭供应量地域性减少，期间下游企业虽然同步减少，但是采购并没有减少，正值年底月末，下游企业进行节前备库，铅锭社库下滑。供给端来看，再生铅冶炼厂企业生产表现较为稳定，但河南、江西、内蒙古等地冶炼厂阳性感染人员较多，生产产量受到影响，上周周内暂时性部分停产，多数冶炼厂预期本周可以恢复正常生产，部分安徽和河南地区冶炼厂表示春节期间将正常生产，预计节前备库将持续至1月中旬左右；原生铅方面，湖南部分地区受疫情影响发货延迟，部分小厂小幅减产；整体来看，铅锭供给偏紧；下游消费来看，铅价扭转下跌，下游企业持观望态度居多，部分企业因原料库存紧张有采购散单的可能性，但整体依旧比较平淡，此外，但随着沪伦比不断收紧，出口窗口打开预期增强。整体来看，短期内铅锭供需双弱，预期短期内社库呈去库状态，为铅价提供支撑，预期沪铅将持续高位震荡，应持续关注供给端恢复情况及疫情扰动因素。 锌 昨日SMM1#锌锭平均价格上涨0.46%，沪锌主力合约收跌0.69%。上海地区锌锭升水较前日下跌45元/吨至220元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌75元/吨至230元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌210元/吨至325元/吨。在市场利好情绪下，多头情绪较强，叠加低库存支撑，近几日沪锌走势偏强。供给端来看，国内高利润、高加工费持续提振企业生产积极性较高，11月份因环保等问题停产的企业已经复产，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，年底部分冶炼厂或有赶产计划，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，国内锌锭供给偏松，海外成本端仍有支撑，锌冶炼厂恢复仍显缓慢，部分冶炼厂因阳性感染，生产节奏略有放缓，同时由于疫情导致的运输问题，冶炼厂发运速度明显减慢，各地仓库入库量减少，导致社库呈现去库状态，预期锌锭低库存将持续至元旦之后；消费端来看，上海市场多数贸易商已经关账计算，下游基本停止接货，广东市场升水大幅下调，但成交有限，天津市场升水明显下调，但锌价依旧在相对高位，下游企业观望为主，市场成交一般；整体来看，供增需弱，预计上涨空间有限，低库存支撑锌价，预期沪锌将持续震荡，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558