软商品日报：现货价格企稳，郑棉震荡运行

期货研究报告|软商品日报2022-12-29 现货价格企稳，郑棉震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14230元/吨，较前日上涨10元/吨，涨幅0.07%。 持仓量754391手，仓单数2105张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14695元/吨，较前一日上涨81。现货基差CF05+470，较前日上涨80。全国均价15019元/吨，较前日上涨21元/吨。现货基差CF05+790，较前日上涨10。 国际方面，本周美元的疲软以及资金的推动令盘面明显反弹，但美国的周度签约�口继上周欠佳的数据之后�现了负值，期货盘面跌停。国内方面，短期内因全国大范围感染人数的增加导致下游消费受到一定的冲击。下游纺织厂开工率受限或有提前放假等计划，后期尽管有拉动内需等一系列消费改善预期，但落实情况有待观察。在强预期弱现实的情况下，供应端以及盘面的套保压力需要进一步关注。郑棉短期�现重心上移，但中长期仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6636元/吨，较前日下跌118元，跌幅1.75%。现 货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+710，相较前一日上涨110；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日上涨50，现货基差sp05+760，相较前一日上涨160；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+710，相较前一日上涨110；山东地区“北木”针叶浆现货价格7750元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1110，相较前一日上涨110。 近期汇率徘徊在7.0附近，虽然进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。12月第3周各港口纸浆库存量较上周下降1.0%，总体库存量维持窄幅整理态势。本周下游浆厂排产稳定， 短期内由于病例数的快速增加对下游消费造成一定影响，厂家采买谨慎，预计短期内纸浆市场持续博弈，并延续高位震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、据外媒消息，受前期降水过多以及目前棉农惜售心态影响，本年度印度特伦甘纳邦和安得拉邦地区上市量减幅显著，其中截至目前Warangal市场上市量折皮棉仅2万吨，同比减少约45%。具体从不同区域上市情况来看，27日古吉拉特邦新花上市折皮棉约6800吨，马哈拉施特拉邦3910吨，北部棉区约3000吨左右，以及卡纳塔克邦1700吨。 2、据巴基斯坦气象部门消息，该国大部分地区浓雾弥漫，并处于严重寒潮之中，正常的生产生活活动受到严重影响。气象部门预测，本周信德省及旁遮普省大雾天气持续，新棉购销或仍将受阻。目前信德省新棉成交价格在14500-17000卢比/莫恩德附近，旁遮 普省棉价在15000-17000卢比/莫恩德；周二巴基斯坦卡拉奇棉花协会（KCA）现货报 价较前一日持平，目前在16700卢比/莫恩德。目前各地籽棉收购价格根据质量不同在5000-8000卢比/40公斤。据当地媒体报道，近日巴基斯坦纺织厂协会(APTMA)对政府发�警告，因目前巴基斯坦国内新棉供不应求且国家外汇储备问题导致进口难以满足需求，纺织行业产能利用率已不足50%，而从2023年起，纺织品服装�口额或将不足10亿美元。另据前期数据显示，巴基斯坦11月份的纺织品服装�口额达14.21亿美元，同比下降18.16%，为本财年同比连续下降的第二个月份. 3、受风暴系统向西移动影响，27加州SJV地区有望迎来降雨，预计降水量在25mm,气温或将升高。本周当地或将持续受风暴系统活动影响，预计大范围地区将迎来轻到中等程度的降水，利好土壤墒情的改善。其中加州北部以及中部地区降雨或多达127mm。内华达山脉地区上周末累计降水在305-915mm，本周降水概率仍存。据加州水利资源部最新数据显示，截至目前，冬季降雪量为往年正常水平的145%。西得州地区为晴朗大风天气，气温普遍在15-21摄氏度，高于往年同期水平。短期内受风暴系统活动影 响，高原以及罗令平原地区云量或将增加，风力增强。得州南部海湾区以及格兰德流域地区气温相对较高，预计午后在冷锋活动影响之下，气温也将�现明显下降，且多云寒冷天气或将持续至周末。孟菲斯地区气温普遍降至零下，部分地区迎来降雪，其中南部局地降雪量有所增加。气温方面，26日当地略有回暖，其中北三角洲地区最高气温或在2摄氏度，南三角洲地区在7摄氏度。据气象部门消息，短期内当地或将迎来持续性降雨，累计降水量在13-32mm，利好土壤墒情。随着冷锋入境，东南棉区雨雪天气增多。阿拉巴马州北部、佐治亚州以及卡罗莱纳州局地迎来少量降雪，气温明显下降，后期预计或将转暖。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 2500 2000 1500 1000 500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 1600 1400 1200 1000 800 600 400 3000 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 2500 2000 1500 1000 200500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 全球 巴基斯坦 美国 澳大利亚 印度 中国 巴西 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 20182019202020212022 1 26,000 1 24,000 122,000 020,000 18,000 0 16,000 014,000 012,000 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 010,000 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 250 20222018201920202021 1600 1400 20182019202020212022 2001200 150 100 1000 800 600 50 0 123 45678 9101112 400 200 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 123456789101112 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据