海外周报系列2022年第52周：互联互通标的再扩容，港股流动性持续提升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 互联互通标的再扩容，港股流动性持续提升 海外周报系列2022年第52周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2022年12月24日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数多数调整，恒生综指 （+0.14%），恒生科技（-0.6%），恒生大型股 （+0.53%），恒生中型股（-1.68%），恒生小型股 （-0.44%），恒生中国企业指数（+0.12%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前三为恒生必需性消费（+1.29%)、恒生金融业（+1.12%)、恒生资讯科技业（+1.09%)，跌幅前三为恒生工业 （-3.98%)、恒生原材料业（-3.76%)、恒生地产建筑业（-1.94%)。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/1 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,828.22 -268.36 -6.55% 华西海外40指数 163.53 30.63 23.05% 恒生指数 19,593.06 -8,596.69 -30.50% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2020.1.1至今 本周港股通累计成交总金额为1,252.85亿元，其中买入成交金额为623.27亿元，卖出成交金额为629.58亿元，本周净流入-6.32亿元。截至12月24日，港股通年累计净流入金额为3,286.70亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生地产建筑业、医疗保健业、电讯业、公用事业、综合企业，净买入金额分别为11.9、4.74、2.63、2.03、0.14亿元，净卖出Top3为恒生资讯科技业、金融业、原材料业,净买入金额分别为-27.83、-13.95、-2.46亿元。 截至12月24日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5329.59、4805.98、2721.56、2034.81、1528.97亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数多数调整，主要板块涨跌互现。12月19日，中国证监会、中国香港证监会发布联合公告，为进一步深化内地与中国香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。本次扩容是沪深港通发展的又一重要里程碑，将为内地投资者投资海外和国际投资者投资中国市场提供更丰富的机遇，也将为两地资本市场注入新的流动性和活力，深化两地市场的互联互通，促进两地市场的共同发展。 随着疫后经济活动逐步回归正常，后市建议重点围绕6个逻辑主线进行布局：（1）元宇宙赛道前景广阔头部企业先发优势明显，受益标的为腾讯控股(0800.HK)、网易-S（9999.HK）； （2）平台政策激励本地生活步入疫后复苏阶段，受益标的为美团-W（3690.HK）；（3）鼓励职业教育、成人教育的新政策出台，受益标的包括中教控股（0839.HK）和中国东方教育 （0667.HK）；（4）防疫政策逐步放开，境内旅游复苏，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团（9961.HK）；（5）圣诞、元旦双节来临，线下门店消费回升，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的为安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361° （1361.HK）；（6）节日气氛带动，各地堂食客流回暖，餐饮行业信心继续提振，受益标的为海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）和呷哺呷哺（0520.HK）。 4）风险提示 •疫情反复 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数多数调整，恒生综指（+0.14%），恒生科技（-0.6%），恒生大型股（+0.53%），恒生中型股（-1.68%），恒生小型股（-0.44%），恒生中国企业指数 （+0.12%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前三为恒生必需性消费（+1.29%)、恒生金融业 （+1.12%)、恒生资讯科技业（+1.09%)，跌幅前三为恒生工业（-3.98%)、恒生原材料业（-3.76%)、恒生地产建筑业（-1.94%)。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 1.00% 周涨跌幅(%) 2.00% 周涨跌幅(%) 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -4.00% -2.00%-5.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至12月24日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.989X（73.68%），恒生科技PE48.21X（87.04%），恒生大型股PE9.612X（53.85%），恒生中型股PE10.453X（95.95%），恒生小型股PE15.317X （97.57%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（21.46%）、恒生必需性消费（98.79%）、恒生地产建筑业（95.95%）、恒生资讯科技业（83.00%）、恒生电讯业（66.40%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（55.56%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 60 50 40 30 20 10 0 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 140 120 100 80 60 40 20 0 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1,252.85亿元，其中买入成交金额为623.27亿元，卖出成交金额为629.58亿元，本周净流入-6.32亿元。截至12月24日，港股通年累计净流入金额为3,286.70亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生地产建筑业、医疗保健业、电讯业、公用事业、综合企业，净买入金额分别为11.9、4.74、2.63、2.03、0.14亿元，净卖出Top3为恒生资讯科技业、金融业、原材料业,净买入金额分别为-27.83、-13.95、-2.46亿元。 截至12月24日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5329.59、4805.98、2721.56、2034.81、1528.97亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 5000 4000 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 3000 2000 1000 0 数据来源：wind、华西证券研究所 -30 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为友邦保险（5.52亿元）、恒生中国企业（3.64亿元）、盈富基金（3.35亿元）、药明生物（2.59亿元）、旭辉控股集团（2.01亿元）、碧桂园（1.66亿元）、中国联通（1.31亿元）、海底捞（1.07亿元）、中国电信（0.97亿元）、中国移动（0.93亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为美团-W（33.85亿元）、碧桂园（11.46亿元）、 碧桂园服务（10.99亿元）、中国联通（7.07亿元）、香港交易所（6.91亿元）、友邦保险 （5.52亿元）、华虹半导体（4.66亿元）、旭辉控股集团（3.55亿元）、三叶草生物-B（3亿元）、平安好医生（2.82亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 6 5 4 3 2 1 0 净买入额(亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：内地与中国香港股票互联互通标的将双向扩容 12月19日，中国证监会和中国香港证监会发布《联合公告》，进一步扩大股票互联互通标的范围。《联合公告》称，为进一步深化内地与中国香港股票市场交易互联互通机制(以下简称“互联互通”)，促进两地资本市场共同发展，中国证监会、中国香港证监会原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。（来源：中国财经、证监会发布） 点评： 两地交易所进一步扩大互联互通标的范围，标志着两地资本市场扩大务实合作取得新的重要成果。此次两地股票互联互通标的扩容，是我国资本市场继续稳步推进高水平制度型对外开放的体现，彰显了我国资本市场真诚欢迎境外机构和资金更广泛、更深入地参与态度和决心，给全球投资者参与中国市场、投资中国资产带来更多信心。 伴随着改革持续深入，我国资本市场高水平制度型对外开放持续推进，与各方实现更大范围、更高层次、更深程度上的合作，国际竞争力和提升服务实体经济的能力不断增强。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至12月23日，恒生AH股溢价指数为139.19，2010年以来中枢值为120.73，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家A