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海外周报系列2023年第13周:政策环境持续改善,有望吹响港股贝塔提升号角

2023-04-02朱芸华西证券℡***
海外周报系列2023年第13周:政策环境持续改善,有望吹响港股贝塔提升号角

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 政策环境持续改善,有望吹响港股贝塔提升号角 海外周报系列2023年第13周 朱芸执业证书编号:S1120522040001 联系人:李佳妮/侯钧皓/吴嘉悦 华西海外团队2023年4月2日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业:“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览(申万21行业分类标准) 08风险提示 1.投资要点 1)本周市场行情回顾 本周港股主要指数多有上涨,恒生综指 (1.72%),恒生科技(1.87%),恒生大型股 (2.16%),恒生中型股(0.14%),恒生小型股(-1.38%),恒生中国企业指数(+2.56%)。 本周港股主要板块普遍上涨,其中涨幅前三为恒生资讯科技业(+4.92%)、恒生能源业(+3.49%)、恒生非必需性消费(+1.90%),跌幅前三为恒生医疗保健业(-3.01%)、恒生必须性消费(-0.66%)、恒生地产建筑业(-0.23%)。 2)行业数据 图1:行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 10% -10% -30% -50% 数据来源:wind、华西证券研究所 表1:市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度(%) 沪深300指数 4,050.93 62.33 1.56% 华西海外40指数 219.55 21.95 11.11% 恒生指数 20,400.11 501.34 2.52% 数据来源:wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1557.93亿元,其中买入成交金额为835.84亿元,卖出成交金额为722.09亿元,本周净流入113.75亿元。截至3月31日,港股通年累计净流入金额为669.07亿元。 恒生一级行业中,本周港股通净买入Top5为资讯科技业、非必须性消费业、金融业、能源业、必须性消费业,净买入金额分别为586.68、42.03、40.76、36.52、13.76亿元,净卖出Top3为地产建筑业、电讯业、医疗保健业,净买入金额分别为-45.44、-34.26、-23.32亿元。截至3月31日,港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保 健业、地产建筑业,最新持股市值分别为6192.25、5085.93、2509.83、1950.50、1415.62亿元。 3)投资建议 本周港股指数多有上涨。 3月28日,阿里巴巴宣布构建“1+6+N”的组织结构,即在阿里巴巴集团之下,设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司,都将有独立融资和上市的可能性。海南省政府对民营企业家推出“四不原则”,释放出了鼓励民营企业发展的积极信号,政策环境持续宽松有望带动港股整体估值提升。 随着消费复苏叠加业绩公告持续公布,后市建议围绕以下几个方面布局:(1)两会重点支持的科技板块,以及类ChatGPT产品生态相关标的,受益公司包括百度集团-SW(9888.HK)、商汤-W(0020.HK)、金山软件(3888.HK)。(2)国产运动品牌降库存已经取得一定成效,与此同时,各大品牌不断提升产品科技含量,通过产品创新、打造产品差异化优势等方式来寻求新的增长点。疫后体育消费需求高增,头部品牌发展长期向好,受益公司包括李宁 (2331.HK)、安踏体育(2020.HK)、特步国际(1368.HK)、361度(1361.HK)。(3)餐饮门店客流火热,外送单量持续提升,同店收入增长叠加拓店节奏恢复,连锁龙头业绩弹性高,受益公司包括海伦司(9869.HK)、九毛九(9922.HK)、海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺 (0520.HK)和奈雪的茶(2150.HK)。(4)医美线下门店客流量持续恢复,后期随着消费信心和客流逐步恢复,叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性,医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益公司包括医思健康(2138.HK)、巨子生物(2367.HK)、美丽田园医疗健康(2373.HK);(5)美联储加息周期临近末端,一旦美联储降息周期开启,黄金价格有望继续上行,受益公司周大福(1929.HK)。 4)风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •中美关系博弈 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业:“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览(申万21行业分类标准) 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾:本周港股主要指数多有上涨,恒生综指(1.72%),恒生科技(1.87%),恒生大型股(2.16%),恒生中型股(0.14%),恒生小型股(-1.38%),恒生中国企业指数 (+2.56%)。 本周港股主要板块普遍上涨,其中涨幅前三为恒生资讯科技业(+4.92%)、恒生能源业 (+3.49%)、恒生非必需性消费(+1.90%),跌幅前三为恒生医疗保健业(-3.01%)、恒生必须性消费(-0.66%)、恒生地产建筑业(-0.23%)。 图2:恒生主要股指周涨跌幅图3:恒生一级行业周涨跌幅 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 周涨跌幅(%) 6.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 5.00% 周涨跌幅(%) 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 数据来源:wind、华西证券研究所数据来源:wind、华西证券研究所 估值方面,港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至3月31日,从PE(TTM)估值及其最近一年分位数来看,恒生综指PE10.520X(83.67%),恒生科技PE38.726X(24.29%),恒生大型股PE9.920X(73.88%),恒生中型股PE11.605X(97.96%),恒生小型股PE20.898X (99.59%)。 港股主要板块估值出现分化,恒生工业(56.73%)、恒生必需性消费(98.57%)、恒生地产建筑业(99.59%)、恒生资讯科技业(19.80%)、恒生电讯业(96.53%)、恒生非必需性消费(0.00%)、恒生医疗保健业(46.28%)。 PE(TTM) 分位数 图4:恒生主要股指PE估值及分位数图5:恒生一级行业PE估值及分位数 45 120.00% 140 120.00% 403530 100.00%80.00% 120100 100.00%80.00% 2520 60.00% 8060 60.00% 15 40.00% 40 40.00% 10 20.00% 20 20.00% 50 0.00% 0 0.00% PE(TTM)分位数 数据来源:wind、华西证券研究所数据来源:wind、华西证券研究所 港股通:本周港股通累计成交总金额为1557.93亿元,其中买入成交金额为835.84亿元,卖出成交金额为722.09亿元,本周净流入113.75亿元。截至3月31日,港股通年累计净流入金额为669.07亿元。 图6:港股通当日成交总金额(亿元)图7:港股通当日买入成交净额(亿元) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源:wind、华西证券研究所 -200 数据来源:wind、华西证券研究所 恒生一级行业中,本周港股通净买入Top5为资讯科技业、非必须性消费业、金融业、能源业、必须性消费业,净买入金额分别为586.68、42.03、40.76、36.52、13.76亿元,净卖出Top3为地产建筑业、电讯业、医疗保健业,净买入金额分别为-45.44、-34.26、-23.32亿元。 截至3月31日,港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为6192.25、5085.93、2509.83、1950.50、1415.62亿元。 图8:恒生一级行业港股通持股市值(亿元)图9:恒生一级行业港股通周净买入额(亿元) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 700 500 400 300 200 100 0 -100 600 净买入(亿元) 数据来源:wind、华西证券研究所数据来源:wind、华西证券研究所 活跃个股方面,最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股(73.65亿元)、美团-W (27.35亿元)、联想集团(9.94亿元)、金山软件(8.83亿元)、中国移动(6.81亿元)、快手-W(6.17亿元)、中国海洋石油(4.79亿元)、中国电信(4.72亿元)、商汤-W(4.6亿元)、工商银行(4.2亿元)。 最近1个月,活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股(178.01亿元)、美团-W(49.65亿元)、中国移动(47.3亿元)、中国电信(21.1亿元)、快手-W(19.6亿元)、联想集团(9.94亿元)、盈富基金(9.9亿元)、恒生中国企业(9.12亿元)、金山软件 (8.83亿元)、哔哩哔哩-W(7.96亿元)。 图10:活跃个股本周南下净买入Top10图11:活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 150 100 50 0 净买入额(亿元) 数据来源:wind、华西证券研究所 数据来源:wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业:“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览(申万21行业分类标准) 4.本周市场重要动态及点评 重要动态:阿里巴巴拆分为六大业务集团 3月28日,阿里巴巴宣布构建“1+6+N”的组织结构,即在阿里巴巴集团之下,设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。(来源:澎湃新闻) 点评: 市场普遍认为,阿里巴巴作为一家上市公司,目前市场给予的估值主要反映了淘宝天猫业务的估值。此次组织变革或将激发各业务主体创新动力,从而释放更多业务集团未被市场充分给予的价值。未来具备条件的业务集团和公司,都将有独立融资和上市的可能性。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业:“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 13 08 风险提示 07华西海外40指数标的公司一览(申万21行业分类标准) 5.A&H行业板块更新 整体来看,当前A/H溢价位于历史较高水平。截至3月31日,恒生AH股溢价指数为138.00,2010年以来中枢值为121.06,当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差,接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看,汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高,银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动,我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究,发现从绝对值水平来看(按成分股市值加权