海外周报系列2023年第5周：短期流动性困扰基本消除，港股中期行情仍可持续

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 短期流动性困扰基本消除，港股中期行情仍可持续 海外周报系列2023年第5周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 联系人：李佳妮/侯钧皓/吴嘉悦 华西海外团队 2023年2月5日 01投资要点 目录 contents 1 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数有所调整，恒生综指 （-4.35%），恒生科技（-3.72%），恒生大型股（-4.61%），恒生中型股（-3.87%），恒生小型股（-1.25%），恒生中国企业指数（-4.97%）。 本周港股主要板块有所调整，其中上涨板块为恒生电讯业（+1.04%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-5.74%）、恒生金融业（-5.18%）、恒生地产建筑业（-4.75%）。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2022/5/152022/7/152022/9/152022/11/152023/1/15 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,141.63 153.03 3.84% 华西海外40指数 222.72 30.60 15.93% 恒生指数 21,660.47 1,761.70 8.85% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1889.92亿元，其中买入成交金额为869.63亿元，卖出成交金额为1020.29亿元，本周净流入-150.67亿元。截至2月3日，港股通年累计净流入金额为-31.56亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入行业为恒生电讯业，净买入金额为16.30亿元，净卖出Top3为金融业、资讯科技业、非必需性消费,净买入金额分别为-351.08、-332.06、-183.29亿元。 截至2月3日，港股通持股市值Top5为资讯科技业、恒生金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为6,048.51、5,209.86、2,977.11、3,057.36、1,554.98亿元。 3）投资建议 本周港股指数有所调整。 2月1日，中国证监会官网发布公告，宣布全面实行股票发行注册制改革正式启动。改革在优化资本市场生态、完善多层次资本市场体系、提升资本市场服务实体经济功能、促进资本市场高质量发展等方面具有重大战略意义。 美东时间2月1日，美联储公布2月议息会议决议，宣布加息25个基点。美联储在表述通胀 问题时措辞有所调整，虽然仍认为通胀偏高，但承认有所缓和。 随着各地疫情感染高峰结束，经济活动逐步恢复，后市建议围绕以下4个逻辑主线布局： （1）随着疫情放开后第一波感染高峰结束，医美线下门店客流量持续提升。后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值 的双升。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、时代天使（6699.HK）；（2） 经济活动逐步恢复，线下门店客流回升，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的包括安踏体育 （2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361°（1361.HK）；（3）各地出台支持政策，餐饮堂食火热，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司 （9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和百胜中国（9987.HK）。（4）疫情过后消费复苏，春节期间送礼需求带动黄金饰品板块高景气，以及疫情期间堆积的婚礼需求，推荐关注黄金饰品板块，受益标的周大福（1929.HK）、周生生（0116.HK）。 4）风险提示 •疫情反复 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数有所调整，恒生综指（-4.35%），恒生科技（-3.72%），恒生大型股（-4.61%），恒生中型股（-3.87%），恒生小型股（-1.25%），恒生中国企业指数 （-4.97%）。 本周港股主要板块有所调整，其中上涨板块为恒生电讯业（+1.04%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-5.74%）、恒生金融业（-5.18%）、恒生地产建筑业（-4.75%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 周涨跌幅(%) 1.00% -1.00% -3.00% -5.00% -7.00% 周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至2月3日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE11.509X（93.88%），恒生科技PE55.058X（96.73%），恒生大型股PE10.653X（88.98%），恒生中型股PE11.444X（96.33%），恒生小型股PE17.351X （98.37%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生能源业（41.22%）、恒生工业（42.04%）、恒生地产建 筑业（94.69%）、恒生资讯科技业（96.73%）、恒生电讯业（94.29%）、恒生非必需性消费 （77.13%）、恒生医疗保健业（85.65%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 60 50 40 30 20 10 0 100.00% 98.00% 96.00% 94.00% 1000 900 800 700 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 92.00% 600 90.00% 500 60.00% 88.00%86.00% 400300 40.00% 84.00% 200 20.00% 82.00% 1000 0.00% 80.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1889.92亿元，其中买入成交金额为869.63亿元，卖出成交金额为1020.29亿元，本周净流入-150.67亿元。截至2月3日，港股通年累计净流入金额为-31.56亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入行业为恒生电讯业，净买入金额为16.30亿元，净卖出Top3为金融业、资讯科技业、非必需性消费,净买入金额分别为-351.08、-332.06、-183.29亿元。 截至2月3日，港股通持股市值Top5为资讯科技业、恒生金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为6,048.51、5,209.86、2,977.11、3,057.36、1,554.98亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 50 数据来源：wind、华西证券研究所 -400 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为商汤-W（11.04亿元）、美团-W （8.94亿元）、中国移动（6.35亿元）、恒生中国企业（5.92亿元）、盈富基金（5.61亿元）、中国石油股份（2.91亿元）、理想汽车-W（2.35亿元）、洛阳钼业（1.59亿元）、中国海洋石油（1.56亿元）、康宁杰瑞制药-B（1.36亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为中国移动（30.03亿元）、商汤-W（11.04亿元）、中国海洋石油（10.41亿元）、盈富基金（9.48亿元）、先声药业（9.02亿元）、比亚迪股份（8.06亿元）、恒生中国企业（5.90亿元）、中教控股（4.96亿元）、鼎丰集团汽车 （3.98亿元）、中国石油股份（2.91亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 12 10 8 6 4 2 0 净买入额(亿元） 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 10 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 3.1本周市场重要动态及点评： 重要动态：全面实行股票发行注册制改革正式启动 2月1日，中国证监会官网发布公告，近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》（以下简称《总体方案》）。为抓好《总体方案》的落实，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，标志着全面实行股票发行注册制改革正式启动。（来源：中国证券网） 点评： 全面实行注册制改革将总结试点注册制经验，把选择权交给市场，完善资本市场基础制度，在全国性证券交易场所各市场板块实行。其中，改革重中之重是主板，精简公开发行条件，引入更加多元包容的上市条件、优化的发行上市审核注册机制以及更加市场化的发行承销等制度安排，着重突出大盘蓝筹特色，在优化资本市场生态、完善多层次资本市场体系、提升资本市场服务实体经济功能、促进资本市场高质量发展等方面具有重大战略意义。 3.2本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储公布2月议息会议决议，宣布加息25个基点 美东时间2月1日，美联储货币政策委员会（FOMC）宣布加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。美联储在政策声明中暗示要继续加息，但在表述通胀问题时措辞有所调整，虽然仍认为通胀偏高，但承认有所缓和。（来源：wind） 点评： 综合来看，本次利率决议与以往主要的不同点在于美联储对于未来的加息政策将更加看重加息程度对于经济基本面的影响，并且表示目前通胀水平已经出现了明显下移，通胀压力大幅缓解，因此，对于市场而言，未来的货币政策空间或者加息的速率都将显著受制于经济基本面的综合情况而不是通胀的单一指标。这也强化了市场对于本轮加息周期结束的预期。 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行