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传媒行业周报系列2022年第52周:129个版号游戏发放,短剧获政策明确支持

文化传媒2023-01-01赵琳华西证券更***
传媒行业周报系列2022年第52周:129个版号游戏发放,短剧获政策明确支持

证券研究报告|行业研究周报 2023年1月1日 129个版号游戏发放,短剧获政策明确支持 评级及分析师信息 行业评级:推荐行业走势图 7%-1%-10%-19%-27% -36% 2021/122022/032022/062022/092022/1 传媒沪深300 分析师:赵琳邮箱:zhaolin@hx168.com.cnSACNO:S1120520040003联系人:李钊邮箱:lizhao1@hx168.com.cn注:风语筑由华西传媒&建材联合覆盖 传媒行业周报系列2022年第52周 ►市场行情回顾 2022年第52周(实际交易日为2022.12.26-2022.12.30) 上证指数上涨1.42%,沪深300指数上涨1.13%,创业板指数上涨2.65%。SW传媒指数上涨1.93%,落后创业板指数0.72pct,在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第九位。子行业中体育、影视和互联网服务位列前三位,分别上涨3.49%、3.11%和3.07%。 ►传媒行业数据 截至2022年12月31日,院线电影排名前三为《阿凡达:水之道》《想见你》和《绝望主夫》;网播电影排名前三为《电影扫黑行动》《万里归途》和《狩猎》;影视剧集排名前三为 《回来的女儿》《县委大院》和《向风而行》;综艺排名前三分别为《无限超越班》《再见爱人第二季》和《时光音乐会第二季》;动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《星辰变第5季》 《开心锤锤》;iOS游戏畅销榜前三为《原神》《王者荣耀》和 《和平精英》;安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《香肠派对》和《王者荣耀》。 ►核心观点 游戏行业不确定性再减弱,有望迎来业绩估值双修复。本周2022年进口版号及12月国产版号同时发放,进口版号时隔一年 半后终于落地,国产版号数量攀升至84个,较4月重启时版号数接近翻番。我们维持此前的观点,以人民日报重评游戏行业为拐点,未成年防沉迷领域的整改已经基本完成,监管不确定性相对削弱,12月版号放宽预示产品上线节奏亦将边际改善,再次释放乐观信号。考虑到春节充值高峰将至,我们预计新品上线周期将相应缩短,且各大厂商均在重启此前停运的经典手游,业绩有望将在1H23实现快速修复,预期改善亦有望提振估值。 短剧行业正处于快速发展期,取得政策明确支持。本周,国家广电总局印发《关于推动短剧创作繁荣发展的意见》。《意见》显示,要培育壮大短剧创作主体,电视剧网络剧制作经营机构和网络视听平台要重视短剧优势,在资源、人才、营销、排播、宣传等各方面对短剧进行倾斜性支持。短剧是最为接近下沉市场及全年龄圈层的内容形式,也更适应碎片化、用户导向的流量分发逻辑。随着高分账案例涌现、政策扶持明确,行业有望迎来良性发展期,我们看好优质内容提供的投资机会,推荐关注具备短剧创作能力的平台。 ►投资建议 1)游戏板块:版号释放显著积极信号,行业即将迎来戴维斯双击,重点推荐腾讯控股(0700.HK),端游《瓦罗兰(无畏契约)》海外流水表现出色,Twitch直播热度长年处于前列,看好国服上线后成为接棒《守望先锋》的重磅射击端游;同时推荐名臣健康(002919.SZ),二次元手游《锚点降 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 临》终获版号,《镇魂街:天生为王》近期上线表现亦亮眼,看好1Q23业绩表现。 2)互联网板块:推荐生活服务企业美团(3690.HK),看好线下复苏后到店及酒旅业务快速反弹,受益标的包括拼多多 (PDD.US)、京东集团-SW(09618.HK)。 3)内容板块:短剧受政策支持,重点推荐快手 (1024.HK);进口电影陆续引进,受益标的包括万达电影 (002739.SZ)、博纳影业(001330.SZ)及中国电影 (600977.SH);建议关注优质影视版权公司捷成股份 (300182.SZ),其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划,在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下,片库资产稀缺性显著。 4)线下营销板块:广告展示显著受益于疫情管控措施优化,重点推荐分众传媒(002027.SZ),我们判断Q3以来销售情况已经呈现弱复苏趋势,未来将显著受益于线下复苏;受益标的同时包括兆讯传媒(301102.SZ)。 5)文化数字化板块:推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑(603466.SH)、持续打造“文化自信”输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化 (300413.SZ),以及文化数字化装备制造商大丰实业 (603081.SH)。 ►风险提示 监管政策不确定性风险;宏观经济下行风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价 (元/港元) 投资评级 2021A EPS(元)2022E2023E 2024E 2021A P/E 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 334.00 买入 23.4 11.33 17.23 20.37 12.63 26.09 17.15 14.51 3690.HK 美团-W 174.70 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -40.26 -184.0 168.05 86.85 9999.HK 网易-S 114.50 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 19.68 14.99 13.47 12.37 300182 捷成股份 4.47 买入 0.17 0.31 0.38 0.46 26.29 14.42 11.76 9.72 002555 三七互娱 18.10 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 13.82 13.41 11.38 9.43 002624 完美世界 12.72 增持 0.19 0.9 1.07 1.23 66.95 14.13 11.89 10.34 603466 风语筑 13.53 买入 1.2 0.25 0.58 0.73 11.28 54.12 23.33 18.53 300413 芒果超媒 30.02 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 26.57 26.57 22.74 20.15 603081 大丰实业 12.46 增持 0.96 0.96 1.16 1.39 12.98 12.98 10.74 8.96 资料来源:Wind,华西证券研究所 注:风语筑由华西传媒&建材联合覆盖;港股上市公司股价单位为港元;截至12月30日人民币港元汇率为1.13 正文目录 1.本周市场行情4 2.核心观点6 3.投资建议7 4.行业新闻8 4.1.影视及视频行业新闻8 4.2.游戏行业新闻8 4.3.元宇宙行业新闻9 4.4.电商行业新闻10 4.5.互联网行业新闻11 5.重要公告11 6.子行业数据13 6.1.电影行业18 6.2.游戏行业20 6.3.影视剧集行业21 6.4.综艺及动漫22 7.风险提示23 图表目录 图12022年第52周申万一级行业涨跌幅排名(2022.12.26-2022.12.30)4 图22022年第52周传媒子行业涨跌幅排名(2022.12.26-2022.12.30)5 表12022年第52周传媒行业上市公司涨跌幅排名(2022.12.26-2022.12.30)5 表22022年第52周电影票房(2022.12.26-2022.12.30)18 表42022年第52周游戏市场排行榜(2022.12.26-2022.12.30)20 表52022年第52周影视剧集市场排名情况(2022.12.26-2022.12.30)21 表62022年第52周综艺市场排名情况(2022.12.26-2022.12.30)22 表72022年第52周动漫市场排名情况(2022.12.26-2022.12.30)23 1.本周市场行情 2022年第52周(实际交易日为2022.12.26-2022.12.30)上证指数上涨1.42%,沪深300指数上涨1.13%,创业板指数上涨2.65%。SW传媒指数上涨1.93%,落后创业板指数0.72pct,在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第九位。子行业中体育、影视和互联网服务位列前三位,分别上涨3.49%、3.11%和3.07%。 图12022年第52周申万一级行业涨跌幅排名(2022.12.26-2022.12.30) 5% 1.93% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源:Wind,华西证券研究所 图22022年第52周传媒子行业涨跌幅排名(2022.12.26-2022.12.30) 3.11% 3.07% 2.93% 2.90% 1.61% 0.90% 体育3.49% 影视 互联网服务 出版 广电 游戏 广告营销 0%1%1%2%2%3%3%4%4% 资料来源:Wind,华西证券研究所 本周传媒行业个股涨幅前5为祥源文旅、三五互娱、贵广网络、生意宝和慈文传媒;跌幅前5为中公教育、*ST中昌、*ST新文、凯文教育和盛讯达。 表12022年第52周传媒行业上市公司涨跌幅排名(2022.12.26-2022.12.30) 涨幅top5跌幅top5 序号 股票简称 涨跌幅 股票简称 涨跌幅 1 祥源文旅 25.87% 中公教育 -18.91% 2 三五互联 24.83% *ST中昌 -14.81% 3 贵广网络 15.97% *ST新文 -11.88% 4 生意宝 14.58% 凯文教育 -11.13% 5 慈文传媒 13.81% 盛讯达 -8.48% 资料来源:Wind,华西证券研究所 2.核心观点 游戏行业不确定性再减弱,有望迎来业绩估值双修复 本周2022年进口版号及12月国产版号同时发放,进口版号时隔一年半后终 于落地,国产版号数量攀升至84个,较4月重启时版号数接近翻番。从内容上看,我们“外交小阳春”刺激内容产业发展观点受到验证,版署信息显示,本次引进游戏名单中,多款韩国及美国IP在列,题材跨越二次元、射击、卡牌等,较市场预期有所放宽,且产品质量较往年更高。 继人民日报肯定游戏行业价值后,版号发放再次释放正面信号。我们维持此前的观点,至3Q22,行业整体收入已长期低迷,政策面监管风险及版号发放不确定性遏制估值提升。以人民日报重评游戏行业为拐点,未成年防沉迷领域的整改已经基本完成,监管不确定性相对削弱,12月版号放宽预示产品上线节奏亦将边际改善,再次释放乐观信号。 考虑到春节充值高峰将至,我们预计新品上线周期将相应缩短,且各大厂商均在重启此前停运的经典手游,业绩有望将在1H23实现快速修复,预期改善亦有望提振估值。 我们对具体受益厂商做出梳理如下: 1)腾讯:①端游:《瓦罗兰(无畏契约)》《宝可梦大集结》《饥荒:新家园》《命运方舟》等端游已受海外市场验证,其中《瓦罗兰(无畏契约)》海外表现出色,流水及口碑双收获,预计国服有望接棒《守望先锋》。②手游:重磅储备《重生边缘》获版号,此外投资公司帕斯亚科技《毕业之后》亦取得版号。 2)网易:①自研:《巅峰极速》取得版号,系《王牌竞速》续作;②代理:《幻想生活》《突袭:暗影传说》均为海外流水已受验证的手游。 3)阿里:自研手游《三国志:战棋版》取得版号,系阿里核心产品《三国志:战略版》的衍生作。 4)快手:自研手游《西行纪燃魂》取得版号,有望实现重度游戏领域的突破。 5)字节:端游《原界之罪》取得版号,海外版口碑优异;代理手游《航海王:梦想指针》系其核心产品《航海王:热血航线》的续作。 短剧行业正处于快速发展期,取得政策明确支持 本周,国家广电总局印发《关于推动短剧创作繁荣发展的意见》。《意见》显示,要培育壮大短剧创作主体,电视剧网络剧制作经营机构和网络视听平台要重视短剧优势,在资源、人才、营销、排播、宣传等各方面对短剧进行倾斜性支持。 短剧最早起源于短视频平台,即时长更短、体量更轻的系列剧,目前传统长视频平台亦均已完成微短剧布局。相对于传统影视剧,短剧审核相对宽松,