铅锌日评：上周锌锭库存录增，需持续关注产量实际增量

铅锌日评20221219：上周锌锭库存录增，需持续关注产量实际增量 2022/12/19 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,375.00元/吨15,550.00元/吨-175.00 0.33%0.68% -55.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-10.00 美元/吨3.75美元/吨-12.50 元/吨10.00元/吨5.00元/吨-5.00 -10.25 -2.25 -20.00 25.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手46,675.00手52,576.00/0.89 21.78% -13.74% 41.18% 库存 LME库存 沪铅仓单库存 吨24,350.00吨50,861.00 0.00%0.20% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,145.50/7.25 0.00%0.68% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨24,470.00元/吨24,090.00元/吨380.00 -0.89%-1.93% 255.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨310.00元/吨390.00元/吨420.00 美元/吨30.50美元/吨97.00 元/吨105.00元/吨55.00元/吨45.00 -40.0010.0020.009.75-0.50-190.00-50.00-40.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手157,370.00手80,848.00/1.95 12.17% -12.11% 27.62% 库存 LME库存 沪锌仓单库存 吨36,575.00吨3,389.00 0.00%154.43% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,049.50/7.90 -3.59% 1.72% 资讯 铅 1.SMM调研显示，12月10日-12月16日当周，SMM再生铅持证企业四省开工率46.09%，较前一周提升3.55个百分点；SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率59.81%，较前一周提升0.48个百分点。 2.SMM调研显示，截至12月16日，SMM五地铅锭库存总量5.86万吨，较12月9日增加1.27万吨，较12月12日增加0.78万吨 。 3.SMM调研显示，宁夏某再生铅冶炼厂年度检修，目前计划春节假期后复产。影响再生精铅产量100-200吨/天。 4.12月15日，人民银行开展6,500亿元中期借贷便利（MLF）逆回购操作，中标利率为2.75%，与上月持平。 锌 1.SMM调研显示，12月10日-12月16日当周，压铸锌合金开工率46.77%，较前一周下降0.06个百分点；镀锌开工率上涨至61.89%；氧化锌开工率54.4%，较前一周下降2.6个百分点。2.SMM调研显示，截至12月16日，SMM七地锌锭库存总量5.7万吨，较12月12日增加0.15万吨，较12月9日增加0.33万吨，国内库存录增。3.12月14日，中金岭南在接受机构调研时表示，公司目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨生产能力。公司通过一系列收购兼并、资源整合，直接掌控的已探明的铅锌铜等有色金属资源总量近千万吨。多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目实施后，预计每年平均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6万吨，预计在2024年12月达到预计可使用状态。 投资策略 铅 上周五SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.33%，沪铅主力合约收涨0.68%。上周2212合约交割，交割品牌货源由冶炼厂厂库转移至社库，又因12月期现价差较大，使得本次持货商交仓积极，交仓体量较大，且疫情导致的运输问题已解除，社库录增。基本面上，12月原生铅增减相抵相对稳定，而再生精铅方面受原料、环保等影响产品供应将低于预期，一定程度上减缓精铅供应压力，但是部分冶炼厂复产日期未定，另有冶炼厂因年度检修而停产，再生铅供应偏紧；下游消费来看，铅蓄电池市场终端需求低迷，加之铅价持续高位震荡，下游企业多以刚需采购为主，临近年末，市场需求乏力、后市动力不足逐渐显现，四季度低势已成定局。整体来看，短期内铅锭依旧是供需双紧，沪铅将持续高位震荡，应持续关注供给端恢复情况。 锌 上周五SMM1#锌锭平均价格下跌0.89%，沪锌主力合约收跌1.93%。上海地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至310元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至390元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至420元/吨。上周锌锭库存迎来累库，但是周内锌价走低给了下游企业逢低补库发机会，同时叠加下游企业节前备库，本周锌锭库存走势还需持续关注。供给端来看，高利润、高加工费使得企业生产积极性较高，11月份因环保等问题停产的企业已经复产，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，年底部分冶炼厂或有赶产计划，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，供给端应关注年末锌锭产量的实际增量；消费端来看，下游开工率持续低位，企业大多逢低补库，市场成交较为冷淡，临近年末，北方大部分地区开工趋于停滞，且部分厂家将于12月中下旬提前放假，消费偏淡较为明显。整体来看，低库存依旧是锌价的支撑，供增需弱，预期沪锌将持续震荡，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558