美容护理行业周报：多地疫情防控迎重大优化调整，美护产业链复苏在望

行业周报 2022年12月04日 行多地疫情防控迎重大优化调整，美护产业链复苏在望 业美容护理行业周报（2022.11.28-12.02） 研行情回顾 究上周（11.28-12.02）沪深300指数上涨2.52%，按我们选取的板块 ·重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上 轻涨5.78%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨5.92%/3.54%/7.88%。工年初至今，沪深300指数下跌21.65%，按我们选取的板块重点权重制公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌 造24.70%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌31.96%/20.33%/21.80%。 ·估值方面，截至12月2日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM） 证约42.01X，处于3年25.49%分位值。 券核心观点 研多地疫情防控迎重大优化调整，医美、化妆品产业链复苏在望。究11月30日，广州天河区、番禺区、从化区、荔湾区、海珠区、白云报区、花都区等多个区发布通告，解除疫情防控临时管控区。随着广州 告“解封”，北京、东莞、深圳、重庆、成都等多地也相继发布了通知， 作出优化防控措施的决定。近三年，疫情及其防控措施一定程度上影响 了消费者购买需求和能力，但也给了高品质低溢价的中高端国货崛起一个弯道超车的机会。随着“解封放开”措施逐步落地，终端消费市场复苏在望，我们看好国货品牌势能的持续释放。 截至最新交易日（12月2日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为75X/52X/37X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为47X/35X/27X。 重要行业动态 广州对疫情防控作出优化调整，不少化妆品企业已进入全面有序复工复产；新氧2022Q3总收入3.233亿元，付费医疗机构数同比增长28%；联合丽格一门诊部刷单发布虚假好评，罚款20万元等。 重点公司公告 医美国际2022Q3营收同比下降0.3%，净亏损5156.8万元；稳健医疗称目前公司的N95、KN95等多类口罩销售订单爆满；稳健医疗回应产品不合格被罚：已紧急召回并废弃此批号产品；奥园美谷选举郭士国担任公司董事长；朗姿韩亚资管联合北京元恒管理成立管理咨询公司，注册资本6000万元；壹网壹创累计回购约120万股，占比0.5019%等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂不评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 21-1222-0222-0422-0622-0822-10 轻工制造沪深300 相关研究 《疫情下广州企业积极应对美业停摆，美护估值分位回落至3年20%以下》2022.11.28 《10月美护社零预期内增长乏力，依然看好头部国货》2022.11.20 《个护美妆双十一GMV达822亿，国货精华、面膜两大品类强势崛起》2022.11.14 《巨子生物登陆港交所，头部国货美妆大促预售出彩_20221106》2022.11.06 《日用品九月社零韧性充足，美妆双十一国货争先》2022.10.30 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向5 2.1.行业动态跟踪5 2.2.重点公司动向7 3.风险提示9 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（11.28-12.02）沪深300指数上涨2.52%，美容护理行业组合上涨5.78%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨5.92%/3.54%/7.88%。 年初至今，沪深300指数下跌21.65%，美容护理行业组合下跌24.70%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌31.96%/20.33%/21.80%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300美容护理医美 化妆品个护用品 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 7.88% 5.78% 5.92% 3.54% 2.52% 9% 8% 7% 6% 2022/1/4 2022/1/19 2022/2/11 2022/2/28 2022/3/15 2022/3/30 2022/4/18 2022/5/6 2022/5/23 2022/6/8 2022/6/23 2022/7/8 2022/7/25 2022/8/9 2022/8/24 2022/9/8 2022/9/26 2022/10/18 2022/11/2 2022/11/17 2022/12/2 5% 4% 3% 2% 1% 0% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至12月2日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 42.01X，处于3年25.49%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股普遍上涨，朗姿股份（+16.07%）、稳健医疗（+12.93%）、爱美客 （+11.55%）涨幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 朗姿股份稳健医疗爱美客豪悦护理水羊股份百亚股份可靠股份中顺洁柔丽人丽妆奥园美谷青岛金王华宝股份华东医药华熙生物上海家化珀莱雅拉芳家化贝泰妮昊海生科青松股份壹网壹创丸美股份 哈三联 -2% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁日期解禁数量 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 301108.SZ 洁雅股份 2022/12/5 1,446.13 17.81 51,568.85 2,030.25 25 3,476.37 42.81 首发原股东限售股份 002243.SZ 力合科创 2022/12/19 47,401.91 39.16 417,136.82 66,774.11 55.16 114,176.02 94.31 定向增发机构配售股份 002612.SZ 朗姿股份 2023/2/20 1,530.36 3.46 36,468.47 25,193.81 56.94 26,724.17 60.4 定向增发机构配售股份 300658.SZ 延江股份 2023/2/27 5,076.14 18.24 50,203.05 13,669.42 49.1 18,745.56 67.34 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/12/2 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（12月2日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为75X/52X/37X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为47X/35X/27X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币 种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,072.06 CNY CNY 9.58 14.26 20.72 28.85 121.10 75.16 51.73 37.17 1.54 688363.SH 华熙生物 534.73 CNY CNY 7.82 10.27 13.48 17.32 95.28 52.09 39.65 30.88 1.67 688366.SH 昊海生科 116.72 CNY CNY 3.52 3.05 4.36 5.72 62.84 44.51 31.14 23.72 - 0460.HK 四环医药 79.30 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - - 1696.HK 复锐医疗科技 35.43 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.39 002900.SZ 哈三联 44.70 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 730.89 CNY CNY 23.02 26.38 31.66 38.75 30.56 27.70 23.08 18.86 1.89 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 105.43 CNY CNY 1.87 0.86 2.06 2.87 74.85 122.71 51.16 36.78 - 000615.SZ 奥园美谷 48.82 CNY CNY -2.53 - - - - - - - - 2135.HK 瑞丽医美 2.78 HKD CNY -0.18 - - - - - - - - 2138.HK 医思健康 64.61 HKD HKD 1.98 - - - 66.42 - - - 1.91 AIH.O 医美国际 0.32 USD CNY -5.87 - - - - - - - - 品牌化妆品 300957.SZ 贝泰妮 555.81 CNY CNY 8.63 11.88 15.87 20.76 94.39 46.81 35.03 26.79 1.24 603605.SH 珀莱雅 492.08 CNY CNY 5.76 7.47 9.44 11.81 72.68 65.88 52.1