美容护理行业周报：防控优化进展迅速，疫情反弹风险或将较快释放

行业周报 2022年12月11日 行防控优化进展迅速，疫情反弹风险或将较快释放 业美容护理行业周报（2022.12.05-12.11） 研行情回顾 究上周（12.05-12.09）沪深300指数上涨3.29%，按我们选取的板块 ·重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上 轻涨5.44%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨12.73%/1.60%/1.98%。工年初至今，沪深300指数下跌19.07%，按我们选取的板块重点权重制公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌 造21.46%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌24.30%/19.70%/20.39%。 ·估值方面，截至12月9日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM） 证约42.82X，处于3年29.74%分位值。 券核心观点 研防控措施的优化落实提振市场信心，医美、化妆品消费短期预计究仍将受一定影响，但中长期修复确定性较高、修复空间可观。12月7报日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫 告情防控措施的通知》（“新十条”），对防疫管控进一步放宽和优化。 随着各地政府对“新十条”响应和落实，后疫情时代正式开启，市场对 消费的预期明显改善、景气度拐点隐现，本周美护板块行情持续修复。我们认为，短期防疫政策放开进展迅速、疫情大规模反弹风险或 将较快释放。后疫情时代消费复苏方向基本确定，国货崛起动力持续， 重点关注优质行业龙头。 截至最新交易日（12月9日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为75X/52X/37X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为47X/35X/27X。 重要行业动态 个人防护常态化升级，N95口罩公司24小时不停机生产；医美行业再迎“清查”风暴，7家企业被罚总金额超600万；市场监管总局指定《广告绝对化用语执法指南（征求意见稿）》，化妆品广告的违规界定和处罚不再一刀切；双12来了双11的货还未发，国货美妆渠道分散遭遇风险大考；上美集团通过港交所聆讯；远想生物与潮流零售商KK集团签订战略合作协议等。 重点公司公告 贝泰妮股东臻丽咨询拟减持不超过3%；稳健医疗称N95、KN95等多类口罩销售存在波动性，公司正在积极扩产中；稳健医疗旗下美妆集合店“津梁生活”将关闭所有线下门店；稳健医疗遭大股东持续减持；昊海生科称与爱博医疗OK镜诉讼审理已中止，OK镜产品进院数量已超过500家；昊海生科第四代有机交联玻尿酸产品的临床试验有序推 进，海外销售和研发稳步展开；奥园美谷为广州奥美4.18亿元并购贷款提供补充担保等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 21-1222-0222-0422-0622-0822-10 轻工制造沪深300 相关研究 《多地疫情防控迎重大优化调整，美护产业链复苏在望》2022.12.04 《疫情下广州企业积极应对美业停摆，美护估值分位回落至3年20%以下》2022.11.28 《10月美护社零预期内增长乏力，依然看好头部国货》2022.11.20 《个护美妆双十一GMV达822亿，国货精华、面膜两大品类强势崛起》2022.11.14 《巨子生物登陆港交所，头部国货美妆大促预售出彩》2022.11.06 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向5 2.1.行业动态跟踪5 2.2.重点公司动向8 3.风险提示10 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（12.05-12.09）沪深300指数上涨3.29%，美容护理行业组合上涨5.44%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨12.73%/1.60%/1.98%。 年初至今，沪深300指数下跌19.07%，美容护理行业组合下跌21.46%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌24.30%/19.70%/20.39%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300美容护理医美 化妆品个护用品 16% 14% 12% 2022/1/4 2022/1/19 2022/2/11 2022/2/28 2022/3/15 2022/3/30 2022/4/18 2022/5/6 2022/5/23 2022/6/8 2022/6/23 2022/7/8 2022/7/25 2022/8/9 2022/8/24 2022/9/8 2022/9/26 2022/10/18 2022/11/2 2022/11/17 2022/12/2 10% 8% 6% 4% 2% 0% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 14.59% 12.73% 8.60% 3.77% 6.47% 4.72% 5.44% 3.29% 1.601%.98% 本月至今涨跌幅周涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至12月9日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 42.82X，处于3年29.74%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 2019-12-13 2020-01-17 2020-02-28 2020-04-03 2020-05-08 2020-06-12 2020-07-17 2020-08-21 2020-09-25 2020-10-30 2020-12-04 2021-01-08 2021-02-10 2021-03-19 2021-04-23 2021-05-28 2021-07-02 2021-08-06 2021-09-10 2021-10-15 2021-11-19 2021-12-24 2022-01-28 2022-03-11 2022-04-15 2022-05-20 2022-06-24 2022-07-29 2022-09-02 2022-10-14 2022-11-18 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股涨多跌少，华熙生物（+12.96%）、朗姿股份（+11.20%）、壹网壹创 （+10.39%）涨幅居前，珀莱雅（-6.56%）、拉芳家化（-5.33%）、稳健医疗（-1.60%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% 华熙生物朗姿股份壹网壹创豪悦护理昊海生科奥园美谷爱美客华东医药中顺洁柔水羊股份丽人丽妆贝泰妮丸美股份华宝股份百亚股份可靠股份哈三联青松股份上海家化青岛金王稳健医疗拉芳家化 珀莱雅 -10% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁日期解禁数量 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 002243.SZ 力合科创 2022/12/19 421,877.01 39.16 417,136.82 66,774.11 55.16 114,176.02 94.31 定向增发机构配售股份 002612.SZ 朗姿股份 2023/2/20 40,554.53 3.46 36,468.47 25,193.81 56.94 26,724.17 60.4 定向增发机构配售股份 300658.SZ 延江股份 2023/2/27 50,456.85 18.24 50,203.05 13,669.42 49.1 18,745.56 67.34 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/12/9 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（12月9日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为80X/55X/40X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为49X/36X/28X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币 种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,144.39 CNY CNY 9.58 14.26 20.72 28.85 121.10 80.23 55.22 39.67 1.64 688363.SH 华熙生物 604.05 CNY CNY 7.82 10.27 13.48 17.32 95.28 58.84 44.79 34.88 1.89 688366.SH 昊海生科 127.32 CNY CNY 3.52 3.05 4.36 5.72 62.84 48.54 33.96 25.86 - 0460.HK 四环医药 84.90 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - - 1696.HK 复锐医疗科技 38.69 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.42 002900.SZ 哈三联 44.48 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 777.02 CNY CNY 23.02 26.38 31.66 38.75 30.56 29.45 24.54 20.05 2.01 终端机构 0026