美容护理行业周报：2022年美护社零低位收官，美丽经济或迎疫后小阳春

行业周报 2023年01月30日 行2022年美护社零低位收官，美丽经济或迎疫后小阳春 业美容护理行业周报（2023.01.16-2023.01.27） 研行情回顾 究 节前一周（2023.01.16-2023.01.20）沪深300指数上涨2.63%，按我 ·们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护 轻理行业组合上涨0.32%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌0.57%/上涨 工0.23%/上涨1.29%。 制年初至今，沪深300指数上涨8.00%，按我们选取的板块重点权重 造公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上涨4.25% ·其中医美/化妆品/个护用品分别上涨9.43%/下跌0.42%/上涨3.73%。证估值方面，截至1月20日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）券约44.55X，处于3年40.79%分位值。 研核心观点 究2022年12月社零数据公布，疫情冲击叠加双十一的虹吸效应背景报下，化妆品、日用品销售承压。2022年全年，化妆品零售额累计值为告3936.0亿元，同比下降4.5%；日用品零售额累计值为7511.0亿元，同比 下降0.7%。从当月值来看，2022年12月化妆品零售额约290.0亿元， 同比下降19.3%；日用品类零售额为720.0亿元，同比下降9.2%。从线上销售数据来看，个护产品在疫情背景下需求趋增，而彩妆类产品降幅最大。 我们认为，疫后消费复苏提振美丽经济，需求端恢复具备强确定性。过去两年基数较低叠加线下消费场景修复、前期受压制的美丽经济需求释放形成需求端恢复的充分条件，后疫情时代消费复苏方向确定性强，行业景气度已有较好修复，我们预计中短期内头部国货依托其建立的品牌、渠道及资金优势仍将优先享受疫后消费复苏及国货潮流红利。 截至最新交易日（1月20日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为93X/64X/46X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为50X/37X/28X。 重要行业动态 最高检察院发文督促加强医美广告监管；海南省出台化妆品风险分级管理办法；重庆破获首例肉毒素假货案——某美容院注射800余人次仅20针正品；“驴油”等三个新原料成功备案；宝洁收购美发品牌MielleOrganics；韩妆巨头菲诗小铺中国内地关联39家公司全部注销等。 重点公司公告 维达国际2022年度净利润同比下降56.9%；水羊股份2022年度净利预降37%-49%；哈三联2022年度净利预计同比下降90.74%-92.53%；百亚股份22Q4营收略超预期，盈利同比改善；稳健医疗旗下全棉时代迎开门红，2023年前10天销售同比增长30%；美丽田园于1月16日正式登陆港交所；青松股份化工业务剥离事项持续推进；珀莱雅高管方玉友减持79.59万股公司股份；普门科技董事暨核心技术人员徐言离职； 壹网壹创高管林振宇减持公司股份合计9.88万股；稳健医疗股东北京红 杉信远股权投资中心(有限合伙)减持212.23万股公司股份；普门科技股东深创投及其一致行动人已减持0.55%的股份；豪悦护理实际控制人李志彪计划减持不超过37万股等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂不评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 22-0222-0422-0622-0822-1022-12 轻工制造沪深300 相关研究 《国货美妆投融资持续活跃，17家相关企业拟筹备上市》2023.01.16 《节前消费升温，美护行业洗牌升级再出发》2023.01.08 《新一批美妆监管政策陆续落地，行业马太效应有望持续增强》2023.01.03 《上美股份敲钟港股，上市国货美妆再添一员》2022.12.27 《11月美妆个护社零继续走低，静待消费拐点》2022.12.18 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.重点数据更新6 3.行业动态及重点公司动向7 3.1.行业动态跟踪7 3.2.重点公司动向9 4.风险提示13 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合本月、本周涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 图表8.化妆品类零售额累计值（亿元）及同比6 图表9.日用品类零售额累计值（亿元）及同比6 图表10.化妆品类零售额当月值（亿元）及同比6 图表11.日用品类零售额当月值（亿元）及同比6 图表12.洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰线上销售额7 图表13.美容护肤/美体/精油线上销售额7 图表14.彩妆/香水/美妆工具线上销售额7 图表15.家庭/个人清洁工具线上销售额7 图表16.美发护发/假发线上销售额7 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 爱美客 300896.SZ 贝泰妮 300957.SZ 中顺洁柔 002511.SZ 华熙生物华东医药 688363.SH 000963.SZ 珀莱雅 上海家化 603605.SH600315.SH 生活用纸 恒安国际维达国际 1044.HK3331.HK 昊海生科 688366.SH 品牌化妆 水羊股份 300740.SZ 稳健医疗 300888.SZ 医美耗材 四环医药 0460.HK 品 丸美股份 603983.SH 拉芳家化 603630.SH 复锐医疗科技 1696.HK 鲁商发展 600223.SH 朝云集团 6601.HK 江苏吴中 600200.SH 上美股份 2373.HK 蓝月亮集团 6993.HK 普门科技 688389.SH 巨子生物 2367.HK 洗护用品 华宝股份 300741.SZ 哈三联 002900.SZ 丽人丽妆 605136.SH 豪悦护理 605009.SH 终端机构 朗姿股份奥园美谷美丽田园医思健康医美国际 002612.SZ000615.SZ2145.HK2138.HKAIH.O 化妆品制造及其他 壹网壹创青松股份青岛金王科思股份嘉亨家化 300792.SZ300132.SZ002094.SZ300856.SZ300955.SZ 百亚股份可靠股份 003006.SZ301009.SZ 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 节前一周（2023.01.16-2023.01.20）沪深300指数上涨2.63%，美容护理行业组合上涨0.32%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌0.57%/上涨0.23%/上涨1.29%。 年初至今，沪深300指数上涨8.00%，美容护理行业组合上涨4.25%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨9.43%/下跌0.42%/上涨3.73%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合本月、本周涨跌幅 12% 9 6 3 0 -3% 沪深300美容护理 个护用品 % % % % 2023/1/3 2023/1/10 2023/1/17 医美化妆品 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 9.43% 8.00% 4.25% 3.73% 2.63% 1.29% .32%0.23% -0.42% -0.57% 0 本月至今涨跌幅周涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至1月20日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 44.55X，处于3年40.79%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 2020-02-07 2020-03-13 2020-04-17 2020-05-22 2020-06-24 2020-07-31 2020-09-04 2020-10-09 2020-11-13 2020-12-18 2021-01-22 2021-02-26 2021-04-02 2021-05-07 2021-06-11 2021-07-16 2021-08-20 2021-09-24 2021-10-29 2021-12-03 2022-01-07 2022-02-18 2022-03-25 2022-04-29 2022-06-02 2022-07-08 2022-08-12 2022-09-16 2022-10-28 2022-12-02 2023-01-06 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股涨跌不一，百亚股份（+11.15%）、普门科技（+9.81%）、可靠股份（+6.64%）涨幅居前，奥园美谷（-9.03%）、水羊股份（-7.50%）、青岛金王（-3.25%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% 百亚股份普门科技可靠股份嘉亨家化华宝股份科思股份壹网壹创昊海生科青松股份贝泰妮稳健医疗爱美客鲁商发展朗姿股份江苏吴中华熙生物丸美股份上海家化哈三联豪悦护理珀莱雅拉芳家化华东医药中顺洁柔丽人丽妆青岛金王水羊股份奥园美谷 -15% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 002612.SZ 朗姿股份 2023/2/20 1,530.36 3.46 40,692.27 25,193.81 56.94 26,724.17 60.4 定向增发机构配售股份 300658.SZ 延江股份 2023/2/27 5,076.14 18.24 48121.83 13,669.42 49.1 18,745.56 67.34 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2023/01/20 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（1月20日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为93X/64X/46X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为50X/37X/28X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值（亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,323.91 CNY CNY 9.58 14.19 20.64 28.78 121.10 93.33 64.14 46.00 1.94 1.41 688363.SH 华熙生物 620.65 CNY CNY 7.82 10.24 13.47 17.34 95.28 60.61 46.09 35.80 1.96 1.46 6