医药行业周观点：多地优化防控政策，关注疫情后时代复苏投资机会

医药行业周观点 2022年12月5日 医药行业周观点 证券研究报告 多地优化防控政策，关注疫情后时代复苏投资机会 报告摘要 上周恒生指数单周（2022年11月28日至2022年12月2日）上涨6.27%。 12个恒生行业中除能源、公用事业和电讯业以外其他全部上涨，其中，恒生医 疗保健业上涨7.23%，跑赢恒生指数0.96个百分点，在12个恒生行业中排第 4名。 近日，北京、广州、深圳等地率先调整防控政策，在坚持第九版防控方案的同时，落实二十条防控措施，更加科学精准进行防控。在北京，对于公共交通，明确自12月5日首班车起，公交、地铁运营企业在核验健康信息时，不得拒绝无48小 时核酸阴性证明的乘客乘车。广州12月2日起，市、区各级各类医疗机构普通 门、急诊就诊人员凭健康码绿码通行。深圳12月3日起，乘坐公交、地铁、出租车、网约车等市内交通工具，扫场所码、查验健康码绿码，不再查验核酸检测证明。我们建议关注疫情后时代投资机会，如新冠药+疫苗+消费医疗板块。 11月29日,国务院联防联控机制综合组印发就《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。如今60岁以上人群疫苗第一剂接种率已超过90%，但还需要继续做好60—79岁，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。总体要求包 括加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60—79岁人群接种率。我们建议关注文件中推荐进行加强接种新冠疫苗的相关上市标的，包括康希诺、智飞生物、丽珠集团等。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需要紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企,康方生物（9926.HK），信达生物（1801.HK），诺诚健华 （9969.HK）、康宁杰瑞（9966.HK)。 2）医疗器械：前期市场对器械集采预期较为悲观；近期医保局重申创新器械暂不纳入集采，板块估值有望修复。长期看，板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B （2252.HK）。 3）医疗服务：医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，关注疫情缓和后业绩弹性，建议关注固生堂（2273.HK）海吉亚医疗（6078.HK）、重组胶原蛋白龙头巨子生物（2367.HK）等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK），泰格医药（3347.HK）。 5）疫苗+新冠药：当前防控形势仍未放松，第三针加强针推进、后续加强针政策 （如第四针等）都是潜在增量空间，另外新冠药也是防控体系重要一环。前期相关标的跌幅较大，估值回归合理空间。建议关注康希诺生物（6185.HK）、君实生物（1877.HK）。 （转下页…） 关注股份 海吉亚医疗（6078.HK） 康宁杰瑞制药-B（9966.HK）信达生物（1801.HK） 康方生物-B（9926.HK）锦欣生殖（1951.HK）巨子生物（2367.HK） 赵宁达医药行业分析师 zhaond@essence.com.cn +86-010-83321328 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 徐子悦 xuzy1@essence.com.cn +86-010-83321327 上周市场回顾： 上周恒生指数单周（2022年11月28日至2022年12月2日）上涨6.27%。12个恒生行业中除能源、公用事业和电讯业以外其他全部上涨，其中，恒生医疗保健业上涨7.23%，跑赢恒生指数0.96个百分点，在12个恒生行业中排第4名。 个股方面，恒生医疗保健行业企业157家上涨，53家下跌。其中，中康控股(2361.HK)单周涨幅达48.84%，居行业涨幅榜首位。此外，中国卫生集团(0673.HK)、云顶新耀-B(1952.HK)、平安好医生(1833.HK)涨幅居前，分别上涨41.75%、33.33%和32.66%。百心安-B(2185.HK)单周跌幅达58.38%，居行业跌幅榜首位。此外，新锐医药(6108.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)、联康生物科技集团(0690.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）11月29日,国务院联防联控机制综合组印发就《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。 重点公司动态： 【神州细胞-U（688520.SH）】神州细胞自主研发的重组新冠病毒2价（Alpha/Beta变异株） S三聚体蛋白疫苗（项目代号：SCTV01C）经国家有关部门论证被纳入紧急使用。 【三叶草生物-B（2197.HK）】三叶草的新冠疫苗SCB-2019（CpG1018/铝佐剂）已被中国纳入紧急使用。 【希玛眼科（3309.HK）】12月2日，希玛眼科董事会公布，拟通过新股配售的方式，引入中国著名投资人和企业家龚虹嘉先生作为希玛眼科的战略投资者。龚先生拟通过银杏环球资本基金认购合共30,056,000股新股，认购价格为每股3.87港元，相等于12月2日收市价 每股4.07港元折让约4.91%，认购金额为116,317,200港元。这批股份会有一年的禁售期。完成交易后，龚先生通过银杏基金持有希玛眼科约2.37%的股份。 【石药集团（1093.HK）】11月29日，石药集团公告，其开发的抗体药物偶联物(Antibody-DrugConjugate)CPO204的试验性新药申请(IND)已获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准，在美国开展I期、剂量递增及剂量扩展研究以评估该产品针对局部晚期或转移性泌尿道上皮癌患者的安全性、耐受性、药代动力学特性及初步疗效。 【爱尔眼科（300015.SZ）】11月29日晚，爱尔眼科发布公告，拟收购西安爱尔、泉州爱尔等26家医院部分股权，这也是继2020年定增以来，爱尔眼科的又一个“大手笔”。数据 显示，此次收购的26家医院，在经过几年的培育先后实现盈利，个别亏损的也盈利在望。去 年，26家医院总营收6.43亿元，合计亏损1412.54万元；今年前9个月，总营收6.11亿 元，净利润合计约4686.82万元，呈现出良好的增长趋势。（爱尔眼科公众号）风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。 上周行情回顾 行业表现：上周恒生指数单周（2022年11月28日至2022年12月2日）上涨6.27%。12个恒生行业中除能源、公用事业和电讯业以外其他全部上涨，其中，恒生医疗保健业上涨7.23%，跑赢恒生指数0.96个百分点，在12个恒生行业中排第4名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 11.51 12.65 10.33 6.07 6.27 7.23 4.53 3.09 3.91 0.02 0.23 -0.27 -1.40-1.34 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 注：数据截至2022年12月2日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：除了疫苗板块，其余子板块上涨，其中，互联网医疗板块涨幅最大，达 17.77%，其次为中药和医美板块，分别上涨12.62%和10.48%。图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 17.77 12.62 10.48 7.93 8.69 4.62 4.79 (2.81) 20 15 10 5 0 -5 疫苗制药CXO医疗服务医疗器械医美中药互联网医疗 注：剔除20亿市值以下企业且数据截至2022年12月2日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：上周恒生医疗保健行业企业157家上涨，53家下跌。其中，中康控股(2361.HK)单周涨幅达48.84%，居行业涨幅榜首位。此外，中国卫生集团(0673.HK)、云顶新耀-B(1952.HK)、平安好医生(1833.HK)涨幅居前，分别上涨41.75%、33.33%和32.66%。百心安-B(2185.HK)单周跌幅达58.38%，居行业跌幅榜首位。此外，新锐医药(6108.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)、联康生物科技集团(0690.HK)跌幅相对较大。 图表3.周涨跌幅排名前10名、后10名个股 （前10） （前10） 2361.HK 中康控股 48.84 2185.HK 百心安-B -58.38 0673.HK 中国卫生集团 41.75 6108.HK 新锐医药 -16.67 1952.HK 云顶新耀-B 33.33 2197.HK 三叶草生物-B -15.94 1833.HK 平安好医生 32.66 0690.HK 联康生物科技集团 -14.08 2235.HK 微泰医疗-B 30.56 0383.HK 中国医疗网络 -14.06 0241.HK 阿里健康 30.16 6628.HK 创胜集团-B -10.21 2552.HK 华领医药-B 30.00 2096.HK 先声药业 -10.02 0013.HK 和黄医药 29.15 6185.HK 康希诺生物-B -7.84 2159.HK 麦迪卫康 28.57 2031.HK 澳至尊 -7.73 0401.HK 万嘉集团 27.87 0932.HK 顺腾国际控股 -7.53 证券代码股票简称周涨幅(%) 证券代码股票简称周跌幅(%) 注：数据截至2022年12月2日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医美和CXO估值最高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 1952.HK云顶新耀-B33.33-59.77-2.84 2552.HK华领医药-B30.002.90-13.28 0013.HK和黄医药29.15-61.55-9.42 6855.HK亚盛医药-B25.30-25.53-5.85 2696.HK复宏汉霖17.40-39.41-7.37 9688.HK再鼎医药-SB16.16-43.87-5.97 0867.HK康哲药业14.82-9.967.29 2126.HK药明巨诺-B12.56-65.33-1.93 9966.HK康宁杰瑞制药-B12.03-33.60-24.82 6160.HK百济神州11.85-26.71-9.47 板块平均4.62-19.5119.51 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，剔除20亿市值以下企业，数据截至2022年12月2日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 2235.HK微泰医疗-B30.56-62.99-82.92 2500.HK启明医疗-B18.48-53.65-11.24 2252.HK微创机器人-B17.68-45.43-32.74 6667.HK美因基因17.15-9.6754.09 0853.HK微创医疗16.28-32.61-11.59 6609.HK心玮医疗-B14.91-64.69-7.26 1789.HK爱康医疗13.7121.2670.87 2160.HK心通医疗-B9.92-31.27-23.25 6606.HK诺辉健康-B9.18-9.59-28.38 9997.HK康基医疗8.273.4120.24 板块平均8.69-9.1841.34 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨