金融工程定期：券商金股解析月报（2022年12月）

金融工程定期 2022年12月01日 券商金股解析月报（2022年12月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 12月份券商金股特征解析 12月份宁波银行、泸州老窖、中国人寿、东方雨虹、金地集团、中国移动、保 利发展等金股推荐次数靠前。我们统计了全市场45家券商发布的金股，去重后 金股数量合计为306只。在重复金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：宁波银行（7次）、泸州老窖（5次）、中国人寿（5次）、东方雨虹（4次）、派能科技 （4次）等；在新进金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：金地集团（6次）、中国移动（5次）、保利发展（5次）、老板电器（4次）、中国建筑（4次）等。 12月份医药生物、电力设备、食品饮料等行业金股数量占比靠前。金股权重靠 前的行业分别为：医药生物(8.7%)、电力设备(8.5%)、食品饮料（6.8%）、计算机(6.6%)。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：房地产(+5%)、食品饮料(+3.3%)、建筑材料(+2.6%)；权重减少最多的行业为：国防军工(-3.5%)、电子(-2.6%)、机械设备(-2.5%)。 12月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有一定下降。从金股行业内加 权市值分位和估值分位水平可以发现，12月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有一定下降，表明12月券商金股风格转向价值风格。 11月份券商金股绩效回顾 11月份券商金股组合整体收益率为2.1%，2022年以来收益率为-23.1%。全历 史区间来看，全部金股组合年化收益率为19.6%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合11月份收益率分别为2.1%、2.9%、1.4%，2022年以来收益率分别为-23.1%、-18.8%、-25.8%。 11月份宝明科技、众生药业、健之佳、三孚新科、维科技术等金股收益率排名 靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：宝明科技、众生药业、 健之佳、三孚新科、维科技术等金股月度收益靠前，11月份收益率分别为80.6%、79.7%、54.7%、50.2%、47.4%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合11月份收益率为0.7%。全历史区间内，优选金股组合年 化收益率为27.5%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合11月份收益率为0.7%，2022年以来收益率为-17.8%。 12月份开源金工优选金股组合持仓明细：山煤国际、杭州银行、万泰生物、人 福医药、江苏银行、青岛啤酒、广汇能源、平安银行等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、12月份券商金股特征解析3 2、11月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合（附12月优选明细）6 4、风险提示8 图表目录 图1：12月份券商金股行业权重：食品饮料、电力设备、医药生物等行业占比靠前4 图2：12月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有一定下降5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：12月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：12月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：11月份金股组合整体收益率2.1%6 表4：11月份收益率排名前十的金股：宝明科技、众生药业、健之佳等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：11月份组合收益率0.7%7 表6：12月份优选金股组合明细：银行、电子、医药生物等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、12月份券商金股特征解析 12月份宁波银行、泸州老窖、中国人寿、东方雨虹、金地集团、中国移动、保 利发展等金股推荐次数靠前。12月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场45 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为306只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：宁波银行（7次）、泸州老窖（5次）、中国人寿（5次）、东方雨虹（4次）、派能科技（4次）等；在新进金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：金地集团（6次）、中国移动（5次）、保利发展（5次）、老板电器（4次）、中国建筑（4次）等。 表1：12月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 002142.SZ 宁波银行 银行 2152 7 600383.SH 金地集团 房地产 563 6 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 2737 5 600941.SH 中国移动 通信 10348 5 601628.SH 中国人寿 非银金融 8249 5 600048.SH 保利发展 房地产 2143 5 002271.SZ 东方雨虹 建筑材料 858 4 002508.SZ 老板电器 家用电器 254 4 688063.SH 派能科技 电力设备 490 4 601668.SH 中国建筑 建筑装饰 2466 4 000002.SZ 万科A 房地产 2122 3 002557.SZ 洽洽食品 食品饮料 237 3 601888.SH 中国中免 商贸零售 4001 3 300438.SZ 鹏辉能源 电力设备 330 3 600309.SH 万华化学 基础化工 2855 3 603306.SH 华懋科技 汽车 119 3 600188.SH 兖矿能源 煤炭 1648 3 600153.SH 建发股份 交通运输 474 2 002439.SZ 启明星辰 计算机 260 3 002791.SZ 坚朗五金 建筑材料 347 2 002410.SZ 广联达 计算机 657 3 300059.SZ 东方财富 非银金融 2460 2 002385.SZ 大北农 农林牧渔 375 3 300724.SZ 捷佳伟创 电力设备 441 2 688630.SH 芯碁微装 机械设备 101 3 600036.SH 招商银行 银行 8811 2 002843.SZ 泰嘉股份 机械设备 47 2 600038.SH 中直股份 国防军工 278 2 600690.SH 海尔智家 家用电器 2225 2 600050.SH 中国联通 通信 1317 2 数据来源：Wind、开源证券研究所 12月份医药生物、电力设备、食品饮料等行业金股数量占比靠前。12月份金股权重靠前的行业分别为：医药生物(8.7%)、电力设备(8.5%)、食品饮料（6.8%）、计算机(6.6%)。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：房地产(+5%)、食品饮料(+3.3%)、建筑材料(+2.6%)；权重减少最多的行业为：国防军工(-3.5%)、电子(-2.6%)、机械设备(-2.5%)。 图1：12月份券商金股行业权重：医药生物、电力设备、食品饮料等行业占比靠前 数据来源：Wind、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：国际医学、派能科技、泸州老窖、广联达、芯碁微装、金地集团、紫光国微、华懋科技等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：12月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 医药生物 国际医学(2) 以岭药业(2) 诺唯赞(2) 健之佳(2) 迈瑞医疗(2) 电力设备 派能科技(4) 鹏辉能源(3) 隆基绿能(2) 东方电气(2) 爱旭股份(2) 食品饮料 泸州老窖(5) 洽洽食品(3) 山西汾酒(2) 安琪酵母(2) 贵州茅台(2) 计算机 广联达(3) 启明星辰(3) 赛意信息(2) 紫光股份(2) 国网信通(2) 机械设备 芯碁微装(3) 信捷电气(2) 纽威股份(2) 泰嘉股份(2) 奥来德(2) 房地产 金地集团(6) 保利发展(5) 万科A(3) 京基智农(1) 中交地产(1) 电子 紫光国微(2) 海光信息(2) 三孚新科(2) 沪电股份(1) 京泉华(1) 汽车 华懋科技(3) 银轮股份(2) 比亚迪(2) 赛轮轮胎(2) 潍柴动力(1) 国防军工 中简科技(2) 中直股份(2) 中航沈飞(2) 高凌信息(1) 西部超导(1) 基础化工 万华化学(3) 苏博特(2) 博菲电气(1) 泰和新材(1) 多氟多(1) 农林牧渔 大北农(3) 圣农发展(2) 回盛生物(2) 中牧股份(2) 登海种业(1) 银行 宁波银行(7) 平安银行(2) 招商银行(2) 江苏银行(2) 杭州银行(1) 数据来源：Wind、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 12月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有一定下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，12月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有一定下降，表明12月券商金股风格转向价值风格。 图2：12月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有一定下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、11月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2022年11月29日，下同）。 11月份券商金股组合整体收益率为2.1%，2022年以来收益率为-23.1%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为19.6%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合11月份收益率分别为2.1%、2.9%、1.4%，2022年以来收益率分别为-23.1%、-18.8%、-25.8%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：11月份金股组合整体收益率2.1% 组合 11月收益率 2022年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 2.1% -23.1% 19.6% 24.0% 0.82 28.4% 新进金股 2.9% -18.8% 23.2% 24.3% 0.96 25.8% 重复金股 1.4% -25.8% 16.5% 24.1% 0.68 31.4%