有色金属行业月度点评：有色板块触底回升，贵金属迎来上升周期

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 有色板块触底回升，贵金属迎来上升周期 2022年11月22日 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 赤峰黄金 0.35 55.12 0.46 41.96 0.55 34.98 增持 维持 华友钴业 2.44 25.87 3.18 19.85 4.62 13.66 买入 中矿资源 1.22 63.80 5.10 15.22 9.59 8.10 买入 评级同步大市 评级变动： 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 9% -1% -11% -21% -31% % 有色金属 1M 3.64 3M -10.01 12M -15.93 沪深300 0.38 -9.20 -22.92 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 2021-112022-022022-052022-08 相关报告 1有色金属10月月度报告：有色金属板块承压，新能源小金属逆市上行2022-10-27 2新能源汽车持续热销，有色金属板块进入调整期2022-09-29 3新能源汽车持续发力，金属乘势而行 2022-08-16 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2022年10月24日至11月21日，沪深300指数上涨3.74%， 上证指数上涨3.61%，有色金属板块上涨4.73%，有色金属指数跑赢大盘1.12个百分点，领先沪深300指数0.99个百分点，在申万31个 一级子行业中排名第16位，排名中等。 板块情况：（1）贵金属，美国10月末未季调CPI年率录得7.7%，同比增速为近九个月的最低点，同时，美国核心CPI增速也在创40年新 高后回落，回落幅度超出预期，叠加美国失业率有所回升，预计美联储加息幅度将出现拐点，美债实际收益率大概率走入下行区间，伴随美国通胀高位运行并缓慢回落，美元指数开始显现下行迹象，黄金为代表的贵金属有望结束下行周期迎来拐点。（2）基本金属，10月24日至11月21日，LME铝、铜、镍、铅、锡价格上涨，锌价格下降，LME库存变动方面，铅库存增加，铝、铜、镍、锌、锡库存减少。（3）小金属，锂、钴、镍等电池材料需求旺盛，叠加上游海外锂矿相关政策影响，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐价格持续上行，钴盐价格冲高后小幅下挫。 新能源汽车销量增速放缓，动力电池装机量环比下降。2022年10月，我国新能源汽车销量继续增加，达到71.4万辆，比上月增长0.8%，比上年同期增长86.4%，增速有所放缓。动力电池装机量 30.54GWh，比上年同期增长98.1%，环比下降3.4%。 投资建议：美国核心CPI增速回落幅度超出预期，叠加美国失业率有所回升，预计美联储加息幅度将出现拐点，美债实际收益率走入下行区间，伴随美元指数显现下行迹象，黄金为代表的贵金属有望结束下行周期迎来拐点，贵金属领域建议关注赤峰黄金；新能源汽 车销量的持续旺盛会给锂、镍、钴等电池材料带来持续的需求，小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息；新冠疫情持续恶化；宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源汽车相关小金属8 3行业动态10 4投资建议14 5风险提示14 图表目录 图1：2022年以来有色金属板块表现3 图2：2022年10月24日至11月21日有色金属板块表现3 图3：2022年10月24日至11月21日申万31个行业表现4 图4：2022年10月24日至11月21日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2022年10月24日至11月21日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金价格与美国国债实际收益率5 图7：黄金价格与美元指数5 图8：黄金期货结算价格走势6 图9：LME铝价格及库存走势6 图10：SHFE铝价格及库存走势6 图11：LME铜价格及库存走势7 图12：SHFE铜价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势7 图16：SHFE镍价格及库存走势7 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装机量（GWh）9 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2022年10月24日至11月21日，沪深300指数上涨3.74%，上证指数上涨3.61%， 有色金属板块上涨4.73%，有色金属指数跑赢大盘1.12个百分点，领先沪深300指数0.99 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第16位，排名中等。年初以来，上证指数下跌15.07%，沪深300指数下跌23.36%，有色金属板块下跌13.64%，表现优于大盘和沪深300指数。 图1：2022年以来有色金属板块表现 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2022年10月24日至11月21日有色金属板块表现 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2022年10月24日至11月21日申万31个行业表现 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块134支个股中，92支个股上涨，42支个股下跌，上涨幅度排名前五的个股为：浩通科技（33.90%）、中国稀土（20.94%）、万顺新材（19.59%）、紫金矿业（18.64%）、盛达资源（18.30%），涨幅排名后五位的个股为：楚江新材（-17.53%）、合金投资（-17.36%）、大地熊（-17.10%）、明泰铝业（-13.23%）、西部材料（-12.92%）。 图4：2022年10月24日至11月21日有色板块涨幅前十位公司 图5：2022年10月24日至11月21日有色板块涨幅后十位公司 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 33.90% 20.94%19.59%18.64% 18.30%16.31%16.23%15.80% 14.61%14.58% -7.77% -9.12%-9.87% -10.62% -11.76% -12.92%-13.23% -17.10%-17.36%-17.53% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% -18.00% -20.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 美国10月末未季调CPI年率录得7.7%，同比增速为近九个月的最低点，同时，美国核心CPI增速也在创40年新高后回落，回落幅度超出预期，叠加美国失业率有所回升，预计美联储加息幅度将出现拐点，美债实际收益率大概率走入下行区间，伴随美国通胀 高位运行并缓慢回落，美元指数开始显现下行迹象，黄金为代表的贵金属有望结束下行周期迎来拐点。10月24日至11月21日，美元指数在106.2934至112.1191区间运行，均值为109.4708，美元指数的下行趋势给黄金价格带来支撑，十年期美国国债实际收益率在1.38%至1.74%区间运行，均值1.57%，在历史高位震荡，给黄金价格回升带来不利影响。10月24日至11月21日，COMEX黄金期货结算价在1630.9美元/盎司至1776.9 美元/盎司区间震荡，均价1702.8美元/盎司。 图6：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美元指数 2,500.00140.0000 120.0000 2,000.00 100.0000 1,500.00 80.0000 1,000.00 60.0000 40.0000 500.00 20.0000 0.00 2015-11-272016-11-272017-11-272018-11-272019-11-272020-11-272021-11-27 0.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金期货结算价格走势 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00420.00 2,000.00 410.00 400.00 1,900.00 1,800.00 390.00 380.00 1,700.00 370.00 1,600.00 360.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 10月24日至11月21日，铝、铜、镍、铅、锡价格上涨，锌价格下降，LME铝三 个月期货收盘价由2177美元/吨上涨到2380美元/吨，LME铜的三个月期货收盘价由7572 美元/吨上涨到7895美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由22350美元/吨上涨至25140美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由1899.5美元/吨上涨到2109美元/吨，LME锡三个月期货收盘价由18595美元/吨上涨到21300美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2974.5美元/吨下降到2916美元/吨，LME库存变动方面，铅库存增加，铝、铜、镍、锌、锡库存减少。 图9：LME铝价格及库存走势图10：SHFE铝价格及库存走势 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘（美元/吨）LME:库存:铝（吨）期货结算价(活跃:成交量):铝（元/吨）期货库存:铝:总计（吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图11：LME铜价格及库存走势图12：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00