有色金属行业月度点评：有色板块持续走弱，黄金价格小幅回升

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 有色板块持续走弱，黄金价格小幅回升 2023年11月27日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 23% 13% 3% -7% -17% 2022-112023-022023-052023-08 %1M3M12M 有色金属2.63-3.34-15.20 沪深3001.84-4.29-6.24 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属10月月度报告：地缘冲突支撑黄金，有色板块弱势运行2023-10-27 2有色金属9月月度报告：美元走强有色承压，不改黄金长期配置价值2023-09-26 3有色金属8月月度报告：有色板块承压，静 待需求回暖2023-09-01 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业0.7615.590.8314.281.0511.29增持 银泰黄金0.4035.030.5326.430.6421.89买入 中金黄金0.4423.200.6116.740.6815.01买入 湖南黄金0.3631.530.5620.270.6617.20增持 中矿资源4.627.683.729.544.787.43买入 华友钴业2.3014.873.1011.033.978.61买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年10月26日至11月24日，沪深300指数上涨0.68%， 上证指数上涨1.76%，有色金属板块下跌0.54%，有色金属指数落后大盘2.30个百分点，落后沪深300指数1.22个百分点，在申万31个 一级子行业中排名第28位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，美国10月CPI超预期回落，核心通胀粘性减 弱，美元指数、美债实际收益率下行，综合来看，美联储本轮加息周期或已结束，美国利率可能在较高水平停留一段时间后迎来转向，中长期持续看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铜、铝、锌、铅价格上升，LME镍、锡价格下降。LME库存变动方面，LME锌、铅、锡库存增加，LME铜、铝、镍库存减少。（3）新能源相关小金属，碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格呈现较大幅度下降，三元材料价格小幅下降，镍盐、钴盐价格下降。 新能源汽车需求保持增长势头。新能源汽车销量同比高增，动力电池装车量环比增速扩大。2023年10月，我国新能源汽车销量95.6万辆，同比增长33.89%，环比增长5.75%。动力电池装车量39.2GWh，比上 年同期增长28.36%，环比增长7.69%。 投资建议。美联储本轮加息周期或已结束，美国利率可能在较高水平停留一段时间后迎来转向，美元指数、美债实际收益率下行，黄金价 格反弹，叠加当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，中长期持续看好金价中枢上涨。贵金属领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽车需求持续增加，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源，维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息，美元持续走强，新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议15 5风险提示16 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年10月26日至11月24日有色金属板块表现3 图3：2023年10月26日至11月24日申万31个行业表现4 图4：2023年10月26日至11月24日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年10月26日至11月24日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装车量（GWh）9 图23：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图24：磷酸铁锂价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年10月26日至11月24日，沪深300指数上涨0.68%，上证指数上涨1.76%， 有色金属板块下跌0.54%，有色金属指数落后大盘2.30个百分点，落后沪深300指数1.22 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第28位，排名靠后。2023年年初以来，上证指数下跌2.42%，沪深300指数下跌9.00%，有色金属板块下跌12.51%，表现弱于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年10月26日至11月24日有色金属板块表现 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年10月26日至11月24日申万31个行业表现 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，91支个股上涨，42支个股下跌。2支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：铂科新材（39.84%）、新威凌（37.54%）、豪美新材（32.35%）、电工合金（31.77%）、银邦股份（23.79%），涨幅排名后五位的个股为：江特电机（-13.17%）、吉翔股份（-10.44%）、山东黄金（-10.32%）、中金黄金（8.18%）、晓程科技（-7.93%）。 图4：2023年10月26日至11月24日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年10月26日至11月24日有色板块涨幅后十位公司 45.00%39.84% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 37.54% 32.35%31.77% 23.79%22.86% 20.60% 16.38%15.57%15.41% -4.75%-4.80%-5.21%-5.67% -7.44%-7.93%-8.18% -10.32%-10.44% -13.17% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年10月，美国CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值为3.7%，涨幅略低于市场预期，CPI环比上涨0.0%，前值0.4%，低于预期的0.1%。核心CPI同比上涨4%，预期4.1%，前值4.1%，核心CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.3%，核心CPI增长水 平低于预期。能源项环比明显回落，服务项粘性减弱，美联储进一步加息的必要性减弱，本轮加息周期或已结束。美国利率可能维持较高水平停留一段时间后迎来转向。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数回落，十年期美国国债实际收益率下降，黄金价格短期小幅上涨，中长期继续看好金价中枢上涨。 2023年10月26日至11月24日，美元指数在103.4383至106.7121区间运行，均值为105.1172，均值比上一个月度区间下行1.34%，十年期美国国债实际收益率在2.12%至2.46%区间运行，均值2.26%，均值比上一个月度区间下行4.64%。2023年10月26日至 11月24日，COMEX黄金期货结算价在1937.70美元/盎司至2005.60美元/盎司区间震荡，均价1982.58美元/盎司，均价与上一个月度区间相比上行3.88%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00490.00 2,000.00 470.00 450.00 1,900.00 1,800.00 430.00 410.00 1,700.00 390.00 1,600.00 370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.003.0000 2,000.00 2.5000 2.0000 1,500.00 1.5000 1.0000 1,000.00 0.5000 0.0000 500.00 -0.5000 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-12-012017-12-012018-12-012019-12-012020-12-012021-12-012022-12-01 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年10月26日至11月24日，LME铜、铝、锌、铅价格上升，LME镍、锡价格下降。LME铜三个月期货收盘价由7988美元/吨上升至8440美元/吨，LME铝三个月期货收盘价由2196.5美元/吨上升至2225美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2430美 元/吨上升至2560美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由2094.5美元/吨上升至2195美元 /吨，LME镍三个月期货收盘价由18005美元/吨下降至16125美元/吨，LME锡三个月期 货收盘价由24635美元/吨下降至24130美元/吨。LME库存变动方面，LME锌、铅、锡库存增加，LME铜、铝、镍库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 4