有色金属行业月度点评：金属价格全面上行，有色板块表现强势

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 2024年05月07日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 13% 3% -7% -17% 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 % 1M 3M 12M 有色金属 -2.55 31.00 0.48 沪深300 2.56 10.49 -8.91 -27% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属3月月度报告：黄金价格上涨，有色板块走强2024-03-29 2有色金属2024年度策略报告：经济温和复苏，静待上行周期2024-01-03 3有色金属12月月度报告：美元走弱，黄金 开启上行通道2023-12-28 金属价格全面上行，有色板块表现强势 2023A2024E2025E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业 0.80 22.14 1.01 17.53 1.29 13.73 买入 银泰黄金 0.51 37.25 0.68 27.94 0.87 21.84 买入 中金黄金 0.61 22.38 0.68 20.07 0.73 18.70 买入 湖南黄金 0.41 42.59 0.55 31.75 0.65 26.86 增持 锡业股份 0.90 18.83 1.27 13.35 1.65 10.27 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2024年3月27日至4月26日，沪深300指数上涨1.40%，上证指数上涨0.53%，有色金属板块上涨9.35%，有色金属指数领先 大盘8.81个百分点，领先沪深300指数7.94个百分点，在申万31个 一级子行业中排名第1位，排名靠前。 板块情况：（1）贵金属，3月的通胀水平并不支持美联储提前开始降息，但美联储距离降息时点越来越近。从宏观经济发展的大背景来看， 目前全球经济增速下滑迹象明显，美元指数持续震荡，十年期美国国债实际收益率下降，黄金价格中枢抬升明显，中长期继续看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格全面上升。LME库存变动方面，LME铜、镍、铅、锡库存增加，LME铝、锌库存减少。（3）新能源相关小金属，碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格小幅上涨，三元材料价格维持不变，镍盐、钴盐价格下降。 新能源汽车销量恢复正增长。新能源汽车销量、动力电池装车量同比均恢复正增长，环比均实现大幅增长。2024年3月，新能源汽车销量 88.3万辆，同比上升35.22%，环比大幅上升85.12%；动力电池装车量35GWh，比上年同期上升25.99%，环比大幅上升94.44%。 投资建议。目前全球经济增速下滑迹象明显，美联储距离降息时点越来越近，美元指数持续震荡，十年期美国国债实际收益率下降，在长 期通胀预期较为平稳的情况下美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，黄金价格中枢有望持续抬升。贵金属领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；小金属领域建议关注锡业股份。维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息，美元持续走强，新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议12 5风险提示12 图表目录 图1：2024年以来有色金属板块表现3 图2：2024年3月27日至4月26日有色金属板块表现3 图3：2024年3月27日至4月26日申万31个行业表现4 图4：2024年3月27日至4月26日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2024年3月27日至4月26日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装车量（GWh）9 图23：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图24：磷酸铁锂价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2024年3月27日至4月26日，沪深300指数上涨2.33%，上证指数上涨3.19%， 有色金属板块上涨9.38%，有色金属指数领先大盘6.19个百分点，领先沪深300指数7.05 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第1位，排名靠前。2024年年初以来，上证指数上涨4.27%，沪深300指数上涨5.84%，有色金属板块上涨12.45%，表现优于大盘，弱于沪深300指数。 图1：2024年以来有色金属板块表现 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2024年3月27日至4月26日有色金属板块表现 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2024年3月27日至4月26日申万31个行业表现 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块139支个股中，89支个股上涨，49支个股下跌,1支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：晓程科技（62.05%）、鹏欣资源（59.07%）、北方铜业（52.65%）、焦作万方（48.88%）、东方锆业（47.54%），涨幅排名后五位的个股为：天齐锂业（-18.17%）、ST鼎龙（-17.80%）、丰华股份（-14.97%）、惠同新材（-14.06%）、华阳新材（-9.12%）。 图4：2024年3月27日至4月26日有色板块涨幅前十位公司 图5：2024年3月27日至4月26日有色板块涨幅后十位公司 70.00%62.05% 60.00% 50.00% 59.07% 52.65% 48.88%47.54% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 33.10%31.59%31.43%31.17% 28.18% -7.08%-7.63%-8.28%-8.32% -8.92%-9.12% -14.06% -14.97% -17.80%-18.17% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% -18.00% -20.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2024年3月，美国CPI同比增速从2月的3.2%升至3.5%，高于3.4%的市场预期。核心CPI同比3.8%，与2月的3.8%持平，高于3.7%的市场预期。不论是强力的劳动市场还是超预期的CPI都无法为通胀进一步缓和提供信心，货币政策“higherandlonger” 的姿态短期需要保持。3月的通胀水平并不支持美联储提前开始降息，但美联储距离降息时点越来越近。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，美元指数低位震荡，十年期美国国债实际收益率下降，黄金价格中枢持续抬升，中长期继续看好金价中枢上涨。 2024年3月27日至4月26日，美元指数在104.1014至106.3697区间运行，均值为 105.2465，均值比上一个月度区间上行1.60%，十年期美国国债实际收益率在1.88%至2.28%区间运行，均值2.11%，均值比上一个月度区间上行11.05%。2024年3月27日至4月26日，COMEX黄金期货结算价在2212.70美元/盎司至2413.80美元/盎司区间震荡，均价2339.78美元/盎司，均价与上一个月度区间相比上行8.99%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,500.00600.00 2,400.00 2,300.00550.00 2,200.00 2,100.00500.00 2,000.00 1,900.00450.00 1,800.00 1,700.00400.00 1,600.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 3,000.003.0000 2,500.00 2.5000 2.0000 2,000.001.5000 1,500.00 1.0000 0.5000 1,000.000.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,600.00120.0000 2,400.00115.0000 2,200.00110.0000 2,000.00105.0000 1,800.00100.0000 1,600.0095.0000 1,400.0090.0000 1,200.0085.0000 1,000.00 2017-05-042018-05-042019-05-042020-05-042021-05-042022-05-042023-05-04 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2024年3月27日至4月26日，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格全面上升。LME 铜三个月期货收盘价由8867.5美元/吨上升至9960美元/吨，LME铝三个月期货收盘价由 2303美元/吨上升至2560.5美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2447.5美元/吨上升至 2853.5美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由16610美元/吨上升至19250美元/吨，LME 铅三个月期货收盘价由2003美元/吨上升至2204美元/吨，LME锡三个月期货收盘价由 27535美元/吨上升至32150美元/吨。LME库存变动方面，LME铜、镍、铅、锡库存增加，LME铝、锌库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00