有色金属行业月度点评：有色板块承压，静待需求回暖

行业月度点评 有色金属 YTHJ 证券研究报告 有色板块承压，静待需求回暖 2023年08月30日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 10% 0% -10% -20% 2022-082022-112023-022023-05 %1M3M12M 有色金属-5.67-1.58-19.22 沪深300-5.11-1.18-7.36 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属7月月度报告：有色金属反弹，看好黄金板块2023-07-26 2有色金属6月月度报告：黄金价格持续震荡，新能源汽车需求回暖2023-06-30 3有色金属5月月度报告：有色金属承压，新 能源材料价格反弹2023-05-26 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业0.7616.380.8315.001.0511.86增持 银泰黄金0.4036.580.5727.600.6622.86买入 中金黄金0.4425.000.6118.030.6816.18买入 湖南黄金0.3632.500.5620.890.6617.73增持 华友钴业2.3017.343.1012.893.9710.06买入 中矿资源4.628.144.837.796.745.58买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年7月26日至8月25日，沪深300指数下跌5.06%， 上证指数下跌4.93%，有色金属板块下跌7.98%，有色金属指数落后大盘3.05个百分点，落后沪深300指数2.92个百分点，在申万31个 一级子行业中排名第25位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，美国7月整体通胀回落幅度基本与预期一致。 核心通胀来看，整体下行速度较快。美联储在7月议息会议坚持表示后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势，综合来看，美国利率可能维持较高水平停留较长时间。后续美联储货币政策或将迎来转向。中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铅价格上涨，LME铜、铝、锌、镍、锡价格下降。LME库存变动方面LME铜、铝、锌、铅、锡库存增加，LME镍库存减少。（3）新能源相关小金属，碳酸锂、氢氧化锂价格明显下降，三元材料、磷酸铁锂价格小幅下降，镍盐、钴盐价格下降。 新能源汽车需求继续增加。新能源汽车销量、动力电池装车量增速环比放缓。2023年7月，我国新能源汽车销量78万辆，同比增长31.53%， 环比减少3.23%。动力电池装车量32.24GWh，比上年同期增长33.29%，环比减少2.00%。 投资建议。当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数在较低水平震荡，美联储加息预期见顶，中长期仍看好金价中枢上涨。贵金 属领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽车需求持续增加，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息，美元持续走强，新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议15 5风险提示15 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年7月26日至8月25日有色金属板块表现3 图3：2023年7月26日至8月25日申万31个行业表现4 图4：2023年7月26日至8月25日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年7月26日至8月25日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装车量（GWh）9 图23：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图24：磷酸铁锂价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年7月26日至8月25日，沪深300指数下跌5.06%，上证指数下跌4.93%， 有色金属板块下跌7.98%，有色金属指数落后大盘3.05个百分点，落后沪深300指数2.92 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第25位，排名靠后。2023年年初以来，上证指数下跌1.68%，沪深300指数下跌4.60%，有色金属板块下跌9.51%，表现弱于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年7月26日至8月25日有色金属板块表现 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年7月26日至8月25日申万31个行业表现 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，12支个股上涨，123支个股下跌。上涨幅度排名前五的个股为：常铝股份（10.90%）、云南铜业（8.33%）、济南高新（6.89%）、斯瑞新材（6.50%）、驰宏锌锗（6.08%），涨幅排名后五位的个股为：浩通科技（-24.08%）、罗平锌电（-22.36%）、国城矿业（-21.25%）、安泰科技（-20.28%）、海亮股份（-20.14%）。 图4：2023年7月26日至8月25日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年7月26日至8月25日有色板块涨幅后十位公司 0.00% 12.00%10.90% 10.00% 8.33% 8.00% 6.89%6.50%6.08% 6.00% 5.54% 4.57%4.46% 4.00% 2.17%1.66% 2.00% 0.00% -15.60%-16.11%-16.44% -18.25% -19.89%-20.14%-20.28%-21.25% -22.36% -24.08% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年7月，美国CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值为3%，CPI环比上涨0.2%，前值0.2%，与预期一致。核心CPI同比上涨4.7%，预期4.7%，前值4.8%，核心CPI环 比上涨0.2%，与预期一致，前值0.2%。美国7月整体通胀回落幅度基本与预期一致。核心通胀来看，整体下行速度较快。美联储在7月议息会议坚持表示后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势，综合来看，美国利率可能维持较高水平停留较长时间。后续美联储货币政策或将迎来转向。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数在较低水平震荡，十年期美国国债实际收益率略有回升，美联储加息预期见顶叠加当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，中长期继续看好金价中枢上涨。 2023年7月26日至8月25日，美元指数在101.0125至104.2016区间运行，均值为 102.6895，均值比上一个月度区间上行0.99%，十年期美国国债实际收益率在1.50%至2.00%区间运行，均值1.78%，均值比上一个月度区间上行11.25%。2023年7月26日至8月25日，COMEX黄金期货结算价在1915.20美元/盎司至2009.20美元/盎司区间震荡，均价1953.17美元/盎司，均价与上一个月度区间相比上行0.32%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00470.00 2,000.00450.00 1,900.00430.00 1,800.00410.00 1,700.00390.00 1,600.00370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.5000 2,000.00 2.0000 1.5000 1,500.00 1.0000 1,000.00 0.5000 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-09-062017-09-062018-09-062019-09-062020-09-062021-09-062022-09-06 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年7月26日至8月25日，LME铅价格上涨，LME铜、铝、锌、镍、锡价格下降，LME铅三个月期货收盘价由2145美元/吨上涨至2160美元/吨，LME铜三个月期货收盘价由8604美元/吨下降至8359美元/吨，LME铝三个月期货收盘价由2208美元/ 吨下降至2152美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2470美元/吨下降至2398.5美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由21570美元/吨下降至20770美元/吨，LME锡三个月期 货收盘价由29026美元/吨下跌至25585美元/吨。LME库存变动方面，LME铜、铝、锌、铅、锡库存增加，LME镍库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘（美元/吨）LME:库存: