农林牧渔行业周报：引种缺口传导兑现，看好白鸡板块投资机会

行业周报 2022年11月20日 引种缺口传导兑现，看好白鸡板块投资机会 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：腌腊活动陆续开启，有望提振猪肉消费需求。（1）产业链数据更新：猪价周内涨跌交替，出栏均重持续抬升。猪价方面：11月18日生猪价格为24.26元/公斤，周度环比+0.96%，猪价周内涨跌互 现，周内猪价前期上涨主要系11月初猪价快跌，散户压栏惜售情绪升温，叠加南方各地腌腊需求渐起，供需两端合力助推猪价上涨；周内后期猪价下行主要系新冠疫情影响猪肉消费，叠加高猪价一定程度上制约消费，需求支撑减弱影响下，猪价下行。出栏体重方面：上周全国平均出栏体重为130.19公斤，环比+0.14公斤，主要系10月下旬开始猪价有所下行，部分散户出栏积极性有所提升，叠加南方地区腌腊活动陆续开启，市场大猪供给增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：11月18 日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.66万头，周度环比-0.03%。养殖利润方面：11月18日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为805.24/761.82元/头，周度环比分别-107.97/-116.66元/头。（涌益、博 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 亚和讯）（2）10月猪企销售均价明显上涨，销售收入持续改善。价格 方面，10月8家猪企生猪销售均价为26.49元/公斤，环比+11.09%。其中牧原股份/温氏股份/新希望10月生猪销售均价分别26.05/26.69/25.83元/公斤，环比分别+12.97%/+11.72%/+12.50%。出栏量方面，猪企出栏出现分化。10月13家企业共出栏生猪1038.29万头，环比+6.54%，其中有8家企业出栏量环比增长，5家企业出栏量环比下降。牧原股份/温氏股份/新希望10月分别出栏477.9/165.24/145.55万头，环比分别+7.10%/+4.29%/+24.72%；大北农/天康生物/罗牛山10月分别出栏37.95/14.49/3.88万头，环比分别-7.53%/-28.37%/-13.59%。出栏体重方面，10月猪企生猪出栏均重有所抬升。正邦科技/天康生物/金新农生猪出栏均重分别为111.47/123.61/123.96公斤，环比 +13.19%/+2.29%/+2.18%。整体来看，在猪价高涨的带动下，猪企经营持续改善。13家猪企10月销售收入合计280.88亿元，环比+18.20%，同比+77.08%。猪价处于高位叠加生猪产能逐步释放，我们预计猪企利润将不断兑现。供给方面，11月样本企业生猪计划出栏量环比+5.16% （涌益），叠加二次育肥和压栏生猪逐渐入市，短期生猪供给或迎来阶段性增加。需求方面，腌腊活动渐起叠加疫情防控政策优化，猪肉消费需求有望提振。供给阶段性增加影响下，猪价短期或震荡回调，但消费旺季对需求形成支撑，预计后期猪价下行空间有限，整体维持高位震荡的态势。我们建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 白羽肉鸡：全球迎来禽流感疫病高发期，后期引种不确定性加剧，周期反转逻辑持续兑现！（1）肉鸡价格小幅上涨，鸡苗价格震荡上行。11月18日白羽肉鸡价格为9.72元/公斤，周度环比+0.93%。10月至今 白羽肉鸡价格呈现上涨趋势，主要系2-4月份父母代鸡苗销量下降传导至目前毛鸡出栏量下降。鸡价提振下，白羽肉鸡养殖利润整体呈上涨趋势。11月18日白羽肉鸡养殖利润为1.57元/羽，周度环比+2.61%。养殖端盈利状态提振养殖户补栏积极性，叠加目前为春节前出栏最后一批鸡的补栏时点，鸡苗需求增大带动苗价上行。11月18日，山东烟台鸡苗价格为4.30元/只，周度环比+4.88%。（博亚和讯）（2）全球禽流感疫情迎来高发期，祖代引种不确定性加剧。受制于祖代供给国暴发禽流感、航班熔断等原因，2022年1-10月我国白羽鸡祖代更新量为 71.55万套，同比下降31.67%。近期海外禽流感疫情持续恶化。美国为 相关研究 《祖代引种受限持续，父母代鸡苗价格高涨》2022.11.18 《全球禽流感疫情频发，白鸡祖代引种受限加剧》2022.11.06 《9月猪价持续走高，养殖盈利显著回暖》2022.10.31 《9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理性》2022.10.30 《白羽肉鸡行业系列报告一：看周期之势，观前行之潮》2022.10.28 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 我国祖代鸡主要供种国，主要供种地包括田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州。根据USDA，9月15日/10月31日/11月15日，美国田纳西州奥拜恩县/蒂普顿县/布来德索县相继出现高致病性禽流感疫情；11月5日密西西比州劳伦斯县发现禽流感疫情，3.44万只禽类受影响；11月 14日，密西西比州朗兹县检测出禽流感阳性。目前两大供种州均已发生禽流感疫情，仅剩的阿拉巴马州面临两面夹击态势，随时可能被感染。海外禽流感疫情仍在蔓延，预计祖代引种受限问题持续时间超预期。（2）引种受限传导兑现，父母代鸡苗价格高涨。受5月祖代引种去化影响，经过祖代-父母代7个月传导，12月父母代鸡苗报价飞涨。根据钢联数据，12月份AA+/罗斯308报价为80元/套，利丰为70元/ 套，科宝为40-65元/套，圣泽901为50元/套，12月父母代鸡苗报价较11月涨幅最高可达150%。祖代更新下滑，父母代鸡苗供给减少的预期下，父母代鸡苗价格有望继续冲高。（3）种鸡生产性能下降，大幅换羽能力受限。种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础，叠加配套种公鸡数量不足，换羽能力进一步受限，供给缩减程度加深。根据白鸡生产周期，5-10月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率或下降20-30%，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。 种业：粮食安全获高度重视，关注转基因商业化落地进程。（1）秋粮喜获丰收，秋冬种已接近尾声。农业农村部11月15日农情调度显示，全国秋粮已收获12.65亿亩、完成96.8%，冬小麦已播96.6%，冬油菜已播98.4%。目前，全国秋粮已基本丰收到手，秋冬种整体接近尾声，播种整体顺利。（2）粮食安全获高度重视，转基因商业化渐行渐近。10月16日，党的二十大报告中指出，全方位夯实粮食安全根基，全面落实粮食安全党政同责，牢牢守住十八亿亩耕地红线；深入实施种业振兴行动，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。近日农业农村部与工业和信息化部召开座谈会，会议表示农业农村部、工业和信息化部要加强业务协同，支持农机和种业高质量发展，全方位夯实粮食安全根基。近年来，受到国际关系、极端气候以及新冠疫情的不利影响，全球粮食安全敲响警钟，迫切需要农业科技在转基因商业化上加快发展。2022年6 月8日，农业农村部发布了转基因玉米和大豆品种审定标准，进一步完善了转基因产业化配套的规章管理制度。政策东风起，转基因商业化有望加速落地，龙头种企有望充分受益。建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：四季度猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：白鸡周期拐点有望于2023年中旬加速到来。建议关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头企业】，益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎来爆发式增长】，相关标的：民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析8 1.3.子板块分析9 1.4.个股表现10 1.5.估值表现10 2.农业产业链动态11 2.1.生猪产业链11 2.2.粮食产业链13 3.行业新闻及重点公司公告14 3.1.上周行业新闻动态14 3.2.上周重点公司公告15 4.风险提示16 图表目录 图表1.10月上市猪企生猪销售情况5 图表2.过去一年农林牧渔板块指数、深证成指、沪深300以及上证综指（%）8 图表3.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第25位9 图表4.上周子板块与农林牧渔指数对比情况9 图表5.上周福成股份、国投中鲁、傲农生物涨幅居前10 图表6.上周立华股份、回盛生物、*ST香梨跌幅居前10 图表7.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况10 图表8.农林牧渔行业市净率PB变化情况10 图表9.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为95.85，位于一级行业上游位置11 图表10.截至上周，养殖业、渔业、饲料排名子板块市盈率前三11 图表11.育肥猪配合饲料（元/公斤）12 图表12.二元母猪价格（元/公斤）12 图表13.生猪价格（元/公斤）12 图表14.仔猪价格（元/公斤）12 图表15.猪肉价格（元/公斤）12 图表16.全国猪粮/料比价12 图表17.能繁母猪存栏变化率（%）13 图表18.大豆产业链价格数据13 图表19.玉米产业链价格数据14 图表20.小麦产业链价格数据14 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：腌腊活动陆续开启，有望提振猪肉消费需求。 （1）产业链数据更新：猪价周内涨跌交替，出栏均重持续抬升。猪价方面：11月18日生猪价格为24.26元/公斤，周度环比+0.96%，猪价周内涨跌互现，周内猪价前期上涨主要系前期猪价快跌，散户压栏惜售情绪升温，叠加南方各地腌腊需求渐起，供需两端合力助推猪价上涨；周内后期猪价下行主要系新冠疫情影响猪肉消费，叠加高猪价一定程度上制约消费，需求减弱影响下，猪价下行。肥标价差方面：11月11日-11月17日当周175kg/200kg与标猪价差分别为1.30/1.38元/公斤，环比+0.18/+0.10元 /公斤，主要系天气转凉，市场对肥猪需求增加带动肥标价差扩大。出栏体重方面：上周全国平均出栏体重为130.19公斤，环比+0.14公斤，主要系南方地区腌腊活动陆续开始，市场大猪供给增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：11月18日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.66万头，周度环比-0.03%。产业链各端利润方面：养殖端，11月18日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为805.24/761.82元/头，周度环比分别-107.97/-116.66元/头；屠宰端，11月17日河南中大型屠宰厂白条头均利润为-54.35元/头，亏损周度环比扩大3.74元/头。产能方面：10月涌益样本点能繁母猪存栏 115.58万头，环比+1.73%，增速环比+0.34pct。（涌益、博亚和讯） （2）政策调控持续进行，或限制猪价涨幅。11月16日，发改委新闻发言人孟玮再11月新闻发布会上表示下一步将密切关注生猪市场动态，继续择机投放中央猪肉储备，必要时还会进一步加大投放力度，并指导各地同步投放地方储备。放储、约谈和多次发声等一系列政策调控一定程度降低了市场过热预期，驱动散户出栏意愿提升，或一定程度限制猪价涨幅。 （3）10月猪企销售均价明显上涨，销售收入持续改善。价格方面，10月8家猪企生猪销售均价为26.49元/公斤，环比+11.09%。其中牧原股份/温氏股份/新希望10月生猪销售均价分别2