农林牧渔行业周报：全球禽流感疫情频发，白鸡祖代引种受限加剧

行业周报 2022年11月06日 全球禽流感疫情频发，白鸡祖代引种受限加剧 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：猪价下行空间有限，后期预计高位震荡。（1）产业链数据更新：二育、压栏生猪入市，猪价震荡下跌。猪价方面：11月4日生猪价格为25.99元/公斤，周度环比-1.96%，猪价周内震荡下跌，主要系：a.供给端，猪价近期波动幅度较大，散户为兑现利润出栏积极性有所提升，二次育肥和压栏生猪出栏增多；b.需求端，受新冠疫情影响，部分屠宰场停工停宰，同时新冠疫情以及猪价高位制约猪肉消费，白条走货不畅。供给短期增多叠加需求受制约，猪价震荡下行。出栏体重方面：上周全国平均出栏体重为129.69公斤，环比+0.26公斤，主要系猪价波动幅度较大，多地二次育肥以及压栏生猪出栏增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：11月4日样本屠宰企业平均日屠宰量为10.52万头，周度环比+2.40%。产能方面：10月涌益样本点能繁母猪存栏 115.58万头，环比+1.73%。（涌益、博亚和讯）（2）政策调控持续进行，或降低市场过热预期。11月4日，国家投放年内第七批中央猪肉 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 储备1万吨。截至目前，今年中央已累计投放13.71万吨储备猪肉。放 储等政策调控一定程度降低了市场过热预期，驱动散户出栏意愿提升，或限制猪价涨幅。供给方面，11月样本企业生猪计划出栏量环比 +5.16%（涌益），叠加二次育肥逐渐入市，短期生猪供给或阶段性增加。需求方面，即将到来的腌腊旺季来临将提振猪肉需求，但各地新冠疫情反复，预计会对终端消费形成一定制约。供给阶段性增加影响下，猪价短期或有所下行，但消费旺季对需求形成支撑，预计后期猪价下行空间有限，整体维持高位震荡的态势。建议关注出栏兑现度高、成本控制优势显著的企业。 白羽肉鸡：全球迎来禽流感疫病高发期，后期引种不确定性加剧，周期反转逻辑持续兑现！（1）肉鸡价格涨幅明显，白羽肉鸡养殖利润持续走高。根据博亚和讯，11月4日白羽肉鸡/鸡产品价格分别为9.64/11.88元/公斤，较10月14日价格分别+5.13%/+7.03%。10月至今，白羽肉鸡价格呈现上涨趋势，主要系：a.供给端：2-4月份父母代鸡苗销量下降传导至10月毛鸡出栏量下降；b.需求端，受鸡产品价格上涨带动，屠宰企业收购积极性提升。鸡价提振下，白羽肉鸡养殖利润持续走高。根据博亚和讯，11月4日白羽肉鸡养殖利润为1.94元/羽， 周度环比+16.87%，较10月14日上涨97.96%。（2）全球禽流感疫情迎来高发期，祖代引种不确定性加剧。受制于祖代供给国暴发禽流感，航班熔断等原因，2022年1-9月我国白羽鸡祖代更新量为68万套，同比下降22.7%，10月仍未引种。近期海外禽流感疫情持续恶化。10月21、26日，美国发生63起高致病性禽流感，34.4万家禽被扑杀；10月31日，美国艾奥瓦州一商业养殖场确认发生禽流感疫情，超100万只禽类或被扑杀。10月28日，法国和英国共发生30起家禽高致 病性禽流感疫情，共153.8万家禽被扑杀。10月28日邻国日本、印度相继暴发禽流感。海外禽流感疫情仍在蔓延，预计祖代引种受限问题持续到年底。（2）种鸡生产性能下降，大幅换羽能力受限。种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础，叠加配套公鸡数量不足，换羽能力进一步受限，进一步缩减供给。（3）行业低迷近两年，产能去化已进行。由于前期产能激增，行业低迷已近两年，养殖场产能去化已进行。根据中国畜牧业协会数据，2022年1-9月我国父母代在产种鸡存栏同比下降9.7%，商品代雏鸡供应量同比下降11.5%。根据白鸡生产周 相关研究 《9月猪价持续走高，养殖盈利显著回暖》2022.10.31 《9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理性》2022.10.30 《白羽肉鸡行业系列报告一：看周期之势，观前行之潮》2022.10.28 《猪价震荡调整，关注政策调控节奏》2022.10.24 《猪价持续走高，9月行业景气逐步兑现》2022.10.17 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 期，5-10月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率或下降20-30%，周期拐点有望于2023年中旬加速到来。建议重点关注圣农发展，相关标的：益生股份。 种业：FAO下调2022年全球谷物产量预测，国际粮价有望高位运行。 （1）联合国粮农组织下调2022年世界谷物产量预测，国际粮价有望高位运行。11月4日，联合国粮农组织（FAO）发布《谷物供求简报》，10月谷物价格指数为152.30，环比+3.04%，同比+11.09%。FAO同时下调2022年全球谷物产量预测490万吨至27.64亿吨，同比-1.8%。全球谷物产量下调，国际粮价有望高位运行。（2）粮食安全获高度重视，转基因商业化渐行渐近。党的二十大报告中指出，全方位夯实粮食安全根基，全面落实粮食安全党政同责，牢牢守住十八亿亩耕地红线；深入实施种业振兴行动，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。我国粮食供需整体平衡，但大豆、玉米和部分种源依然依赖进口，种业“卡脖子”问题亟待解决。近年来，受到国际关系、极端气候以及新冠疫情的不利影响，全球粮食安全敲响警钟。转基因技术能够缓解资源约束、减少灾害损失以增产增效，对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。2022年6月农业农村部发布了转基因大豆以及玉米品种试行审定标准，进一步完善了转基因产业化配套的规章管理制度。政策东风起，转基因商业化有望加速落地，龙头种企有望充分受益。建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：a.国产替代逻辑清晰，圣泽901市占率有望加速渗透。继欧美禽流感恶化，10月28日邻国日本、印度相继暴发禽流感，全球迎来禽流感疫病高发期。二十大报告将粮食安全置于战略高位，强调深入实施种业振兴行动。公司自研品种圣泽901打破白羽鸡种源“卡脖子”困境，引种受阻叠加政策扶持背景下，国产替代逻辑清晰，2025年市占率40%目标达成可期。b.养殖+食品双轮驱动，业务双向加速发展。养殖产能未来三年保持双位数扩张，精细化管理带动业绩改善。食品板块品牌、渠道建设正全力推进，C端及出口渠道持续发力，“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”多项大单品销售火爆，有望进一步驱动盈利高增。（2）海大集团：a.“至暗时刻”已过，饲料业务逆势扩张，市占率进一步提升。2022年公司饲料业务在行业整体下滑的情况下，实现外销量同比增长，市占率进一步提升。展望四季度，下游禽畜养殖盈利能力提振确定性较强，带动水产和禽畜饲料消费需求增加，饲料业务有望持续改善。b.猪价预计高位运行，生猪养殖业务利润弹性可期。前期产能去化效应显现，四季度生猪供给整体偏紧，叠加市场逐渐步入消费旺季，四季度猪价有望高位运行。公司生猪养殖规模逐步扩大，叠加养殖成本改善，生猪养殖业务有望受益于行业高景气而持续兑现。 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：四季度猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：行业已持续磨底近2年，祖代产能震荡去化近8%。全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，产能收缩预计加剧，白鸡拐点在2023年中旬加速到来，行业景气上行。海外引种受阻、国产替代政策扶持背景下，国产品种有望迎来历史发展机遇。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点5 1.1.本周观点5 1.2.板块总体分析8 1.3.子板块分析9 1.4.个股表现10 1.5.估值表现10 2.农业产业链动态11 2.1.生猪产业链11 2.2.粮食产业链13 3.行业新闻及重点公司公告14 3.1.上周行业新闻动态14 3.2.上周重点公司公告15 4.风险提示17 图表目录 图表1.过去一年农林牧渔板块指数、深证成指、沪深300以及上证综指（%）8 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第15位9 图表3.上周子板块与农林牧渔指数对比情况9 图表4.上周绿康生化、普莱柯、圣农发展涨幅居前10 图表5.上周*ST华资、*ST华英、晨光生物跌幅居前10 图表6.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况10 图表7.农林牧渔行业市净率PB变化情况10 图表8.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为96.06，位于一级行业上游位置11 图表9.截至上周，养殖业、渔业、饲料排名子板块市盈率前三11 图表10.育肥猪配合饲料（元/公斤）12 图表11.二元母猪价格（元/公斤）12 图表12.生猪价格（元/公斤）12 图表13.仔猪价格（元/公斤）12 图表14.猪肉价格（元/公斤）12 图表15.全国猪粮/料比价12 图表16.能繁母猪存栏变化率（%）13 图表17.大豆产业链价格数据13 图表18.玉米产业链价格数据14 图表19.小麦产业链价格数据14 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：猪价下行空间有限，后期预计高位震荡。 （1）产业链数据更新：二育、压栏生猪入市，猪价震荡下跌。猪价方面：11月4日生猪价格为25.99元/公斤，周度环比-1.96%，猪价周内震荡下跌，主要系：a.供给端，猪价近期波动幅度较大，散户为兑现利润出栏积极性有所提升，二次育肥和压栏生猪出栏增多；b.需求端，受新冠疫情影响，部分屠宰场停工停宰，同时新冠疫情以及猪价高位制约猪肉消费，白条走货不畅。供给短期增多叠加需求受制约，猪价震荡下行。标肥价差方面：10月28日-11月3日当周175kg/200kg与标猪价差分别为1.14/1.34元/公斤，环比+0.06/+0.1元/公斤，主要系天气转凉，市场对肥猪需求增加带动肥标价差扩大。出栏体重方面：上周全国平均出栏体重为129.69公斤，环比+0.26公斤，主要系猪价波动幅度较大，多地二次育肥以及压栏生猪出栏增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：11月4日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.52万头，周度环比+2.40%。产业链各端利润方面：养殖端，11月4日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为987.78/973.85元/头，周度环比分别-187.46/-195.48元/头；屠宰端，11月4日河南中大型屠宰厂白条头均利润为-19.5元/头，亏损周度环比-9.11元/头。产能方面：10月涌益样本点能繁母猪存栏115.58万头，环比+1.73%，增速环比+0.34pct。 （涌益、博亚和讯） （2）政策调控持续进行，或降低市场过热预期。11月4日，国家投放年内第七批中央猪肉储备1万吨。截至目前，中央已累计投放13.71万吨猪肉储备。放储、约谈和多次发声等一系列政策调控一定程度降低了市场过热预期，驱动散户出栏意愿提升。 供给方面，根据涌益资讯调研数据，11月样本企业生猪计划出栏量环比+5.16%，叠加二次育肥逐渐入市，短期生猪供给或迎来阶段性增加。需求方面，即将到来的腌腊旺季来临将提振猪肉需求，但各地疫情态势仍较为严峻，预计会对终端消费形成一定制约。供给阶段性增加影响下，猪价短期或有所下行，但消费旺季对需求形成支撑，预计后期猪价下行