农林牧渔行业点评报告：季节性停苗带动白鸡价格上行，供给缺口传导已至低位布局正当时

季节性停苗带动白鸡价格上行，供给缺口传导已至低位布局正当时 白羽鸡：停苗及缺口传导共驱白鸡价格上行，板块低位布局正当时。受12月中旬以来禽企停苗及养户补栏跨年鸡影响，白羽肉鸡苗供给偏紧带动肉鸡价格触底抬升，截至2024年1月12日，白羽肉鸡价格已升至7.87元/公斤，白鸡养殖亏损持续收窄。种鸡存栏方面，12月末行业白羽祖代种鸡总存栏量183.52万套，环比-2.3%，其中在产环比-1.5%，后备环比-3.6%。父母代种鸡总存栏3850.03万套，环比-0.1%，其中在产环比-1.0%，后备环比+1.2%。周期传导看，前期祖代供给缺口传导至肉鸡端叠加2024Q1白鸡消费旺季，白鸡供需双驱格局已成。 优质标的禾丰股份、圣农发展均处相对低位，建议积极配置。 黄羽鸡：黄鸡价格月末小幅上涨，祖代种鸡仍有去化空间。12月全国黄羽鸡商品代毛鸡销售均价为16.30元/公斤，环比11月均价+0.77%。父母代及商品代鸡苗销量分别为498.29万套及1.23亿羽，环比分别-2.53%、-2.35%。12月末鸡源消化驱动黄鸡价格上行，后市在需求及白鸡价格提振下，黄鸡价格有望震荡上行。 蛋鸡：12月鸡蛋供给充足需求平淡，后市临近春节蛋价或有所提振。12月末蛋鸡苗价格3.30元/只，鸡蛋棚前批发价8.24元/公斤，分别环比+4.76%、-9.85%。 12月末蛋鸡养殖利润26.66元/羽，环比-43.93%。12月终端需求未见提振，下游备货随采随销蛋价回落。1月临近春节需求提振，预计蛋价小幅震荡上行。 12月白羽肉鸡苗销量、均价及收入环比下降 益生股份12月鸡苗销量4086.01万只，环比变动-16.61%；销售均价2.13元/羽，环比-1.12元/羽。民和股份12月鸡苗销量1765.06万只，环比变动-19.10%；销售均价1.21元/羽，环比-0.76元/羽。晓鸣股份12月鸡产品销量1559.79万只，环比-18.24%；销售均价2.41元/羽，环比-0.05元/羽。 12月白羽鸡肉销量、收入环比上升，均价变化不一 仙坛股份12月鸡肉销量4.94万吨，同、环比分别变动+4.80%、+5.94%；销售均价9044.20元/吨，环比+6.41%。圣农发展12月鸡肉销量12.53万吨，同、环比分别变动+34.77%、+7.18%；实现鸡肉销售收入12.09亿元，同、环比分别变动+9.23%、+3.43%；销售均价9648.84元/吨，环比-3.51%。 12月黄羽鸡均价环比下降，收入及销量环比变化不一 温氏股份12月肉鸡销量1.04亿只，同、环比分别变动+5.45%、-3.30%；销售均价13.33元/公斤，同、环比分别变动-0.37%、-2.56%。立华股份12月肉鸡销量4192.53万只，同、环比分别变动+12.02%、+5.72%；销售均价13.28元/公斤，同、环比分别变动+0.91%、-2.57%。湘佳股份12月活禽销售403.85万只，环比变动+19.46%、-4.06%；销售均价11.00元/公斤，同、环比分别变动-1.25%、-0.15%。 风险提示：禽业疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 1、季节性停苗带动白鸡价格上行，供给缺口传导已至低位布 局正当时 1.1、白羽鸡：停苗及缺口传导共驱白鸡价格上行，板块低位布局正当时 白羽肉鸡价格拐点已现，2024Q1有望供需双驱景气抬升。据博亚和讯，2023年12月全国白羽肉鸡销售均价7.40元/公斤，环比-0.23元/公斤，养殖利润-2.93元/羽，环比-0.28元/羽。受12月中旬以来禽企停苗及养户补栏跨年鸡影响，白羽肉鸡苗供给偏紧带动肉鸡价格触底抬升，截至2024年1月12日，白羽肉鸡价格已升至7.87元/公斤，养殖亏损持续收窄。周期传导看，2024Q1白羽鸡需求旺季叠加前期祖代引种缺口传导至肉鸡端，白鸡价格有望景气向上。 图1：2023年12月商品代白羽肉鸡养殖亏损环比加深 图2：2023年12月末以来白羽肉鸡价格触底抬升 12月鸡苗及饲料价格下行，后续肉鸡养殖成本有望进一步下降。12月商品代白羽鸡苗均价降至1.36元/只，月环比-0.89元/只。饲料价格持续回落，12月肉鸡饲料价格环比-3.13%。商品代鸡苗供给充足，养殖亏损背景下商品代鸡苗补栏积极性弱，鸡苗价格趋势向下，叠加饲料价格持续下行，预计后市肉鸡养殖成本将有明显改善。 图3：12月商品代白羽鸡苗价格环比下降（元/只） 图4：12月肉鸡配合料价格环比-3.13% 12月商品代鸡苗销量下降，供给收缩或持续至2024年7月。12月商品代白羽鸡苗销量3.25亿只，环比-0.68亿只。12月处补栏年鸡最后节点，但养殖亏损导致养户补栏积极性差，下游走货不畅，12月下旬多家禽企进入停苗期，鸡苗供给收缩。 展望后市，受2023年4-10月父母代鸡苗供给低位运行影响，预计2024年1-7月商品代鸡苗供给持续偏紧。 图5：12月商品代白羽鸡苗销量降至3.25亿只 图6：预计2024年1-7月商品代鸡苗供给持续偏紧 父母代鸡苗销量增势或难延续，祖代种鸡总存栏已开启去化。12月父母代白羽鸡苗均价40.33元/套，环比-7.22元/套，白羽鸡苗销量607万套，环比+6%。祖代及父母代种鸡存栏看，12月末行业白羽祖代种鸡总存栏量183.52万套，环比-2.3%，其中在产环比-1.5%，后备环比-3.6%。父母代种鸡总存栏3850.03万套，环比-0.1%，其中在产环比-1.0%，后备环比+1.2%。受在产及后备祖代种鸡存栏环比下行及父母代鸡苗价格走低影响，父母代鸡苗销量增势或难以维持，预计2024Q1父母代鸡苗供给逐步收缩。 图7：12月父母代白羽鸡苗价格环比下降(元/套) 图8：12月父母代白羽鸡苗销量环比上升（万套） 图9：12月在产祖代种鸡存栏量环比下降（万套） 图10：12月在产父母代种鸡存栏量环比下降（万套） 白鸡景气抬升价格拐点已现，板块低位布局正当时。当前时点白鸡需求旺季叠加祖代供给缺口传导至肉鸡端，供需双驱格局已成，叠加行业停苗及补栏年鸡驱动，白鸡价格拐点已现。我们预计白羽肉鸡供给偏紧或持续至2024年7月，进而支撑白鸡景气持续抬升。白鸡板块优质标的禾丰股份、圣农发展均处相对低位，建议积极配置。 1.2、黄羽鸡：黄鸡价格月末小幅上涨，祖代种鸡仍有去化空间 月末供给偏紧需求提振，黄鸡价格开启小幅上涨。12月全国黄羽鸡商品代毛鸡销售均价为16.30元/公斤，环比11月均价+0.77%。12月中上旬黄鸡购销清淡，终端需求疲弱，黄羽肉鸡价格趋势下行，月末受鸡源持续消化影响，供给偏紧，叠加节日备货提振，黄鸡价格上行，预计2024年1月黄鸡价格受需求及白鸡价格提振有望震荡上行。 图11：12月黄羽鸡商品代毛鸡价格环比小幅上涨（元/公斤） 年鸡补栏高峰已过鸡苗销量下行，祖代黄羽种鸡仍有去化空间。据中国禽业协会数据，样本企业12月黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为498.29万套及1.23亿羽，环比分别-2.53%、-2.35%。12月中旬以来年鸡补栏高峰已过，父母代及商品代鸡苗销量均环比下行，商品代鸡苗销量降至2019年以来同期低点。12月末黄羽祖代种鸡总存栏量259.71万套，环比-1.05%；父母代种鸡总存栏2111.11万套，环比+0.1%。父母种鸡存栏低位震荡，祖代种鸡存栏仍处相对高点，有进一步去化空间。 图12：12月黄羽鸡父母代鸡苗销量环比下降（万套） 图13：12月黄羽鸡商品代鸡苗销量环比下降（亿羽） 图14：12月黄羽祖代种鸡存栏量环比下降（万套） 图15：12月黄羽父母代种鸡存栏量持续探底（万套） 1.3、蛋鸡：12月鸡蛋供给充足需求平淡，后市临近春节蛋价或有所提振 12月鸡蛋供给充足需求平淡，后市临近春节蛋价或有所提振。12月末蛋鸡苗价格3.30元/只，鸡蛋棚前批发价8.24元/公斤，分别环比+4.76%、-9.85%。12月末蛋鸡养殖利润26.66元/羽，养殖利润环比-43.93%。12月终端需求未见提振，下游备货随采随销，鸡蛋价格以回落为主。1月临近春节需求提振，预计蛋价小幅震荡上行。 图16：12月末鸡蛋价格环比下降 图17：12月末蛋鸡养殖利润环比下降 2、12月白羽肉鸡苗销量、均价及收入环比下降 益生股份12月鸡苗销量4086.01万只，同、环比分别变动+4.37%及-16.61%； 销售均价及收入方面，12月益生股份鸡苗销售均价2.13元/羽，环比-1.12元/羽，销售收入为0.87亿元，环比-45.42%。 民和股份12月鸡苗销量1765.06万只，同、环比分别变动+77.56%及-19.10%； 销售均价及收入方面，12月民和股份鸡苗销售均价1.21元/羽，环比-0.76元/羽，销售收入为0.21亿元，环比-50.29%。 图18：益生股份12月鸡苗销量环比减少 图19：益生股份12月销售收入环比下降 图20：民和股份12月鸡苗销量环比减少 图21：民和股份12月销售收入、均价环比下降 晓鸣股份12月鸡产品销量1559.79万只，环比-18.24%；销售收入0.38亿元，环比-19.84%；销售均价2.41元/羽，环比-0.05元/羽。 图22：晓鸣股份12月鸡产品销量环比减少 图23：晓鸣股份12月销售收入、均价环比下降 3、12月白羽鸡肉销量、收入环比上升，均价变化不一 仙坛股份12月鸡肉销量4.94万吨，同、环比分别变动+4.80%、+5.94%；实现鸡肉销售收入4.47亿元，同、环比分别变动-13.48%、+12.57%；销售均价9044.20元/吨，环比+6.41%。12月鸡肉制品销量0.20万吨，同、环比分别变动+69.64%、+13.00%；实现销售收入0.27亿元，同、环比分别变动+59.67%、+7.13%；销售均价13710.65元/吨，环比-3.58%。 图24：仙坛股份12月鸡肉销量环比增加 图25：仙坛股份12月鸡肉销售收入环比上升 圣农发展12月鸡肉销量12.53万吨，同、环比分别变动+34.77%、+7.18%；实现鸡肉销售收入12.09亿元，同、环比分别变动+9.23%、+3.43%；销售均价9648.84元/吨，环比-3.51%。12月鸡肉制品销量3.25万吨，同、环比分别变动+39.11%、+22.57%；实现销售收入7.04亿元，同、环比分别变动+89.06%、+13.47%；销售均价21661.54元/吨，环比-7.41%。 图26：圣农发展12月鸡肉销量环比增加 图27：圣农发展12月鸡肉销售收入环比上升 4、12月黄羽鸡均价环比下降，收入及销量环比变化不一 温氏股份12月肉鸡销量1.04亿只，同、环比分别变动+5.45%、-3.30%；实现销售收入30.05亿元，同、环比分别变动+8.84%、-5.15%；销售均价13.33元/公斤，同、环比分别变动-0.37%、-2.56%。 图28：温氏股份12月肉鸡销量环比减少 图29：温氏股份12月肉鸡收入、均价环比下降 立华股份12月肉鸡销量4192.53万只，同、环比分别变动+12.02%、+5.72%； 实现销售收入12.11亿元，同、环比分别变动+15.44%、+4.94%；销售均价13.28元/公斤，同、环比分别变动+0.91%、-2.57%。 图30：立华股份12月肉鸡销量环比增加 图31：立华股份12月肉鸡收入环比上升，均价环比下降 湘佳股份12月活禽销售403.85万只，同、环比分别变动+19.46%、-4.06%；实现销售收入0.86亿元，同、环比分别变动+16.38%、-3.77%；销售均价11.00元/公斤，同、环比分别变动-1.25%、-0.15%。 图32：湘佳股份12月活禽销量环比减少 图33：湘佳股份12月活禽收入、均价均环比下降 5、风险提示 禽业疫病的不确定性；消费复苏不及预期等。