农林牧渔行业周报：重视消费弱势下生猪对冲、白鸡供需双驱投资机会

周观察：重视消费弱势下生猪对冲、白鸡供需双驱投资机会生猪：消费弱势下能繁去化逻辑强化，生猪对冲投资机会显现 据涌益咨询，截至2023年12月1日，全国生猪销售周均价回落至14.34元/公斤，周环比-0.37元/公斤。生猪出栏均重抬升至124公斤/头，随市场大猪供给增加，150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.66元/公斤。2023年4月以来国内整体消费表现疲弱，CPI同比、服务业商务活动指数均呈回落态势。2023年10月，我国CPI同比-0.2%，其中食品烟酒中酒类CPI同比-0.5%。2023年11月我国服务业商务活动指数回落至49.3%（月环比-0.8pct）。下游消费疲弱进一步强化能繁去化逻辑，配置生猪板块可对冲传统消费下行。展望12月，若猪价持续回落，则生猪板块去化逻辑进一步强化，若猪价旺季上涨，则生猪板块调整或再迎布局良机。2024Q1生猪养殖面临供给过剩、资金紧张及疫病高发多重压力，或迎主被动双驱加速去化，当前时点应重视生猪板块投资机会。 白鸡：年末供需双驱叠加禽流感催化，白鸡板块低位布局胜率高 需求端，白羽肉鸡较其他肉类具有价格优势，消费弱势下白鸡消费承接优势显现，且年末白鸡进入消费旺季，价格有望上行。供给端，前期海外引种缺口传导将至，年末白鸡供需双驱景气抬升。从缺口推导看，我国白羽鸡父母代鸡苗销量自2022年12月以来呈下滑态势，2023年2月跌至相对低位，父母代鸡苗供给对应9月后商品代鸡苗供给，预计2023年末商品代鸡苗供给降至相对低位，进而驱动白鸡景气上行。当前时点白鸡板块低位布局胜率高，建议配置。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（11.27-12.01）：农业跑输大盘0.84个百分点 本周上证指数下跌0.31%，农业指数下跌1.15%，跑输大盘0.84个百分点。子板块来看 ， 宠物食品板块领涨。 个股来看， 泉阳泉 （+7.87%）、*ST佳沃（+7.78%）、朗源股份（+6.18%)领涨。 本周价格跟踪（11.27-12.01）：本周对虾价格环比上涨 生猪养殖：12月1日全国外三元生猪均价为14.48元/kg，较上周下跌0.17元/kg；仔猪均价为20.03元/kg，较上周上涨0.25元/kg；白条肉均价18.64元/kg，较上周下跌0.02元/kg。12月1日猪料比价为3.83:1。自繁自养头均利润-253.88元/头，外购仔猪头均利润-151.11元/头。 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.13元/羽，环比-8.19%；毛鸡均价7.54元/公斤，环比-1.82%；毛鸡养殖利润-2.57元/羽，环比-0.15元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：重视消费弱势下生猪对冲、白鸡供需双驱投资机 会 1.1、生猪：消费弱势下能繁去化逻辑强化，生猪对冲投资机会显现 猪价低位运行屠宰量趋势抬升，肥猪溢价有所收窄。据涌益咨询，截至2023年12月1日，全国生猪销售周均价回落至14.34元/公斤，周环比-0.37元/公斤。生猪出栏均重抬升至124公斤/头，周环比+0.21公斤/头，随市场大猪供给增加，150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.66元/公斤。本周规模场15kg仔猪价格上行至317元/头，体现养户对2024年5月后猪价预期偏乐观，生猪、仔猪整体供给充足下，预计仔猪价格短期上行空间有限。 图1：本周猪价回落，屠宰量趋势抬升 图2：本周生猪出栏均重抬升至124公斤/头 图3：市场大猪供给渐增，标肥价差收窄至0.66元/公斤 图4：本周规模场15kg仔猪价格上行至317元/头 国内消费疲弱强化能繁去化逻辑，重视生猪板块对冲投资机会。2023年4月以来国内整体消费表现疲弱，CPI同比、服务业商务活动指数均呈回落态势。2023年10月，我国CPI同比-0.2%，其中食品烟酒中酒类CPI同比-0.5%。2023年11月我国服务业商务活动指数回落至49.3%（月环比-0.8pct）。下游消费疲弱进一步强化能繁去化逻辑，配置生猪板块可对冲传统消费下行。展望12月，若猪价持续回落，则生猪板块去化逻辑进一步强化，若猪价旺季上涨，则生猪板块调整或再迎布局良机。2024Q1生猪养殖面临供给过剩、资金紧张及疫病高发多重压力，或迎主被动双驱加速去化，当前时点应重视生猪板块投资机会。 图5：2023年以来我国CPI同比增速持续放缓 图6：2023年11月服务业商务活动指数回落至49.3% 图7：下游需求疲弱，毛白价差持续下行（元/公斤） 图8：全国冻品库容率高于2021年以来同期水平 1.2、白鸡：年末供需双驱叠加禽流感催化，白鸡板块低位布局胜率高 消费弱势下白鸡消费承接优势显现，年末旺季白鸡价格有望上行。白羽肉鸡相较于其他肉类蛋白具有价格优势，在经济低迷需求疲弱背景下，白鸡可承接更多其他肉类蛋白消费。此外，年末为白鸡消费旺季，我国白鸡价格于2023年10月末触底，价格震荡上行。 图9：白羽鸡价格低于其他肉类，消费疲弱下需求承接优势显现 图10：年末消费旺季，白鸡价格趋势向上（元/公斤） 图11：2023年11月以来白鸡价格触底回升 前期海外引种缺口传导将至，年末白鸡供需双驱景气抬升。2022年欧美禽流感疫情致我国祖代白羽鸡引种受阻，2022年5-12月祖代白羽种鸡更新中仅8-9月及12月海外引种数万套，剩余祖代鸡更新量均由国内自繁供应，祖代鸡引种缺口由此产生。从缺口推导看，我国白羽鸡父母代鸡苗销量自2022年12月以来呈下滑态势，2023年2月跌至相对低位，父母代鸡苗供给对应9月后商品代鸡苗供给，预计2023年末商品代鸡苗供给降至相对低位，进而驱动白鸡景气上行。 图12：2022年5-12月我国祖代鸡更新多由国内自繁供应（万套） 图13：预计商品代鸡苗供给于2023年末降至相对低位 禽流感强化白鸡景气上行逻辑，板块低位布局胜率高。禽流感爆发呈季节性，自10月以来进入高发阶段，本轮高致病性禽流感已致美国累计扑杀家禽超6800万只。禽流感全球蔓延高发持续扰动我国海外祖代引种及全球鸡肉供给进而影响国内鸡肉价格，对年末白鸡景气抬升起趋势加强作用。当前时点白鸡板块处相对低位，圣农发展、禾丰股份等优质标的低位布局胜率高，建议配置。 图14：10月以来禽流感进入高发阶段 图15：美国多州商业鸡场均已报告禽流感病例 图16：白鸡板块优质标的目前均处相对低位，配置价值显现 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线附近窄幅运行。长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。 重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导降至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情再度抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，Q4步入消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（11.27-12.01）：农业跑输大盘0.84个百分 点 本周上证指数下跌0.31%，农业指数下跌1.15%，跑输大盘0.84个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，泉阳泉（+7.87%）、*ST佳沃（+7.78%）、朗源股份（+6.18%)领涨。 图17：农业板块本周下跌1.15%（表内单位：%） 图18：本周农业指数跑输大盘0.84个百分点 图19：本周农业子板块宠物食品板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：泉阳泉、*ST佳沃、朗源股份领涨 4、本周重点新闻（11.27-12.01）：第四届全国农作物种子标准 化技术委员会换届暨工作年会在京举行 第四届全国农作物种子标准化技术委员会换届暨工作年会在京举行。第四届全国农作物种子标准化技术委员会换届暨工作年会在京召开。第四届种标委及其原种生产技术规程、种子分级、种子包装贮藏运输和种子检验技术规程分技术委员会全体委员及秘书处工作人员共70余人参加会议。全国农技中心首席专家王玉玺出席会议并作工作报告，国家标准化管理委员会标准技术管理司、农业农村部农产品质量安全监管司有关处室负责同志出席会议。 17个国家水产新品种正式发布。在2023中国水产种业博览会暨首届广东（国际）现代化海洋牧场产业大会开幕式上，17个经国家审定的水产新品种正式发布。 此次发布的新品种经过严格的科研实验和审定流程，具备优良的性状和较高的生产性能，将成为水产养殖行业的新生力量。国家审定水产新品种的发布对于水产养殖行业具有重要意义。一方面，新品种的推广和应用有助于提高水产品的产量和品质，满足市场需求；另一方面，新品种的研发和推广也代表着我国水产种业领域的科技进步和发展。是践行大食物观，既向陆地要食物，也向海洋要食物，耕海牧渔，建设海洋牧场、“蓝色粮仓”的有力支撑。 全国渔船标准化技术委员会召开2024年渔船国家和行业标准项目立项评审会。 近日全国渔船标准化技术委员会（SAC/TC157，以下简称“船标委”）在上海召开2024年渔船国家和行业标准项目立项评审会，对上海海洋大学等单位申报的《远洋渔船应急集合和演习训练要求》等6项行业标准进行了推荐入库评审。农业农村部渔业渔政管理局渔船渔港处处长、船标委副主任委员郭睿出席会议。会上一致推荐《远洋渔船应急集合和演习训练要求》等4项标准作为2024年标准制修订入库项目，涵盖了渔船安全生产、航行作业和渔业船员管理等领域。 5、本周价格跟踪（11.27-12.01）：本周对虾价格环比上涨 表2：本周对虾价格环比上涨 生猪养殖：12月1日全国外三元生猪均价为14.48元/kg，较上周下跌0.17元/kg；仔猪均价为20.03元/kg，较上周上涨0.25元/kg；白条肉均价18.64元/kg，较上周下跌0.02元/kg。12月1日猪料比价为3.83:1。自繁自养头均利润-253.88元/头，环比-41.33元/头；外购仔猪头均利润-151.11元/头，环比-35.90元/头。 图20：本周外三元