农林牧渔行业周观点（2022年45周）：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上

行业研究 农林牧渔行业：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上——行业周观点（2022年45周） 2022年11月14日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股本周五（11月11日）全国白羽肉毛鸡均价4.90元/斤，较上周五上涨1.87% 份全国白羽肉鸡苗均价3.75元/羽，较上周五上涨14.33%。本周毛鸡价格小幅 有震荡。当前市场鸡只货源出栏量相对稳定，屠企达产仍有缺口，毛鸡相关冻 未来3-6个月行业大事: 无 限 行业基本资料 占比% 股票家数 104 2.18% 行业市值(亿元) 14932.32 1.73% 流通市值(亿元) 10805.55 1.65% 行业平均市盈率 -78.62 / 行业指数走势图 品走货顺畅，不过利润空间有限，屠企逢低集中采购，预计短期肉鸡价格或 将继续小幅震荡。本周鸡苗价格小幅上涨。近日部分孵化场开始进入停孵期，公鸡苗出苗量呈减少趋势，鸡苗供应整体偏紧。而养殖端为补栏春节前最后一司批苗，补苗积极性较高，短时“供弱需强”局面致使鸡苗价格持续走强。我们观证察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺券口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代研鸡苗销售价格持续大幅上涨。 究 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 报考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模 告仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局 有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结 合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发 展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。 市场回顾： 本周（1107-1111）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业2.49%种植业1.31%、农产品加工0.66%、畜禽养殖0.60%、饲料0.52%、动物保健0.43%。本周（1107-1111）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为益生股份27.27%、绿康生化14.00%、民和股份11.29%、禾丰股份9.64%圣农发展7.86%；表现后五的公司为：回盛生物-3.26%、傲农生物-3.64%、东瑞股份-4.08%、立华股份-4.22%、普莱柯-4.62%。 重点追踪： 1、科前生物公告获批新兽药注册证书 事件：11月10日，科前生物公告公司与其他单位联合申报的猪圆环病毒2 型、副猪嗜血杆菌二联亚单位疫苗、猪传染性胸膜肺炎基因缺失活疫苗 （APP–HB–04M株）获得农业农村部批准为新兽药，并核发《新兽药注册证书》 2、大北农公告10月生猪销售数据 事件：11月9日，大北农公告公司10月生猪销售情况，10月公司控股及参股公司生猪销量合计为37.95万头，1-10月累计为338.36万头。公司控股及 参股公司商品肥猪当月均价为26.44元/公斤。 农林牧渔沪深300 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 分析师：孟林 010-66554023menglin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522090002 3、天康生物公告10月生猪销售数据 事件：11月10日，天康生物公告公司10月生猪销售情况，10月公司销售生猪14.49万头，商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价24.97元/公斤，均重 123.61公斤。1-10月公司累计销售生猪165.06万头。 重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物 【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上 目录 1.核心观点：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上4 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的4 3.市场表现：本周市场表现平淡6 4.重点公司追踪7 5.风险提示7 6.附录：行业重点价格跟踪8 相关报告汇总12 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅6 图2:农林牧渔子行业市盈率6 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅6 图4:生猪存栏量（万头）及环比8 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比8 图6:能繁母猪价格（元/公斤）8 图7:仔猪价格（元/公斤）8 图8:生猪价格（元/公斤）8 图9:猪肉价格（元/公斤）8 图10:国内玉米价格（元/公斤）9 图11:国内豆粕价格（元/公斤）9 图12:育肥料价格（元/公斤）9 图13:猪粮比价9 图14:自繁自养利润（元/头）9 图15:外购仔猪利润（元/头）9 图16:肉鸡苗价格（元/羽）10 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图18:白条鸡价格（元/公斤）10 图19:肉种蛋价格（元/羽）10 图20:肉鸡料价格（元/公斤）10 图21:肉鸡成本（元/500克）10 图22:毛鸡利润（元/羽）11 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）11 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上 1.核心观点：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上 本周五（11月11日）全国白羽肉毛鸡均价4.90元/斤，较上周五上涨1.87%；全国白羽肉鸡苗均价3.75元 /羽，较上周五上涨14.33%。本周毛鸡价格小幅震荡。当前市场鸡只货源出栏量相对稳定，屠企达产仍有缺口，毛鸡相关冻品走货顺畅，不过利润空间有限，屠企逢低集中采购，预计短期肉鸡价格或将继续小幅震荡。本周鸡苗价格小幅上涨。近日部分孵化场开始进入停孵期，鸡苗出苗量呈减少趋势，鸡苗供应整体偏紧。而养殖端为补栏春节前最后一批苗，补苗积极性较高，短时“供弱需强”局面致使鸡苗价格持续走强。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。 考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为25.84元/千克，较上周下跌2.01%；猪肉价格为34.54元/千克，较上周下跌1.96%；仔猪价格43.95元/千克，较上周上涨3.97%；二元母猪价格为2494.17元/头，较上周上涨0.86%。本周生 猪价格环比上周继续下跌。随着猪价持续下跌，养殖端恐慌性出栏有所增加。而消费端因猪肉价格仍处于高位，叠加疫情影响消费持续不佳，市场处于相对供大于求的状态，屠企压价意愿不减。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。从农业农村部公布数据来看，全国能繁母猪存栏从4月开始逐步增长，但从二元母猪的实际价格表现来看，行业补栏情绪仍然偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，我们不认为在目前猪价的刺激下产能再度大幅扩张，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。目前市场不确定性较高，生猪养殖板块作为高景气高确定性低估值板 块仍然值得重点关注，重点推荐牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（11月11日）国内玉米均价2851.05元/吨，较上周五上涨0.64%；豆粕均价5640元/吨，较上周五上涨155元/吨。本周玉米价格偏强。目前国内玉米市场看涨情绪较浓，基层种植户售粮意愿差，叠加疫情散发问题限制了基层售粮节奏，加剧了企业收购难度，难以顺利上量。虽然新季玉米逐步上市，但目前养殖及饲料加工需求依旧继续以低水分的陈化及早春玉米为主，总体供应适度偏紧。而后市随着低水分 的新季玉米供应量持续增加，玉米价格滞涨及回调几率将逐步提高。豆粕方面，进口大豆到港延迟，国内豆粕库存偏低，叠加养殖需求旺季，饲料养殖企业备货积极，油厂挺价动力依然偏强。受上游豆粕等饲料原料 价格进一步涨价影响，多家饲料企业年内已经开启了多轮涨价，饲料业务利润空间有望得到一定修复。原粮涨价背景下持续看好企业精细化管理和成本管控强化，重点推荐行业龙头海大集团。动保方面，在高猪价持续的背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好，Q3迎来经营拐点，动保企业基本面迎来 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上 触底回升。短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 种植种业：二十大报告中提出，要“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。在10月17日举行的二十大首场记者招待会上，国家粮食和物资储备局局长丛亮 表示，自2015年起我国连续7年粮食产量保持在1.3万亿斤以上，我国人均粮食产量达到483.5公斤，即 使不考虑进口的补充和充裕的库存，仅人均粮食产量就已超过国际上公认的400公斤的粮食安全线。目前全 国现有耕地面积19.18亿亩，划定了10.58亿亩的粮食生产功能区和重要农产品生产保护区，建成9亿亩高标准农田，农业科技进步贡献率达到61%，粮食作物良种基本实现全覆盖。我们认为，从三大主粮和口粮供给来看，我国粮食安全有绝对保证，但在大豆等部分饲用粮方面有明显的对外依赖。在俄乌冲突僵持以及全球通胀水平快速上升的背景下，全球大宗农产品涨价明显，粮食安全议题有望持续得到政策关注，转基因品 种审定证书有望正式下发，建议关注在粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他包括苏垦农发、登海种业、荃银高科等标的也有望 受益。 白羽肉鸡养殖：本周五（11月11日）全国白羽肉毛鸡均价4.90元/斤，较上周五上涨1.87%；全国白羽肉鸡苗均价3.75元/羽，较上周五上涨14.33%。本周毛鸡价格小幅震荡。当前市场鸡只货源出栏量相对稳定，屠企达产仍有缺口，毛鸡相关冻品走货顺畅，不过利润空间有限，屠企逢低集中采购，预计短期肉鸡价格或将继续小幅震荡。本周鸡苗价格小幅上涨。近日部分孵化场开始进入停孵期，鸡苗出苗量呈减少趋势，鸡苗 供应整体偏紧。而养殖端为补栏春节前最后一批苗，补苗积极性较高，短时“供弱需强”局面致使鸡苗价格持续走强。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有