家电行业双周报：双十一收官，家电整体表现平稳

双十一收官，家电整体表现平稳 家电行业双周报（11.7-11.20） 核心结论 大家电：冰冷空增长超预期，产品空间、效率及智能化升级趋势较为明显。根据奥维云网，2022年双11期间（10.24-11.13，下同）冰箱同比增长8.9%，冰 柜增长18.2%，空调增长21.8%，洗衣机下滑6.2%。 大厨电：整体表现平稳，洗碗机增速领先。根据奥维云网，双十一期间洗碗机 分析师 吴东炬S0800521060001 wudongju@research.xbmail.com.cn 联系人 证券研究报告 行业周报|家用电器 2022年11月20日 线上增速为16.92%，油烟机11.17%，集成灶8.78%，燃气灶1.44%，各品类 整体表现较为稳健。 清洁电器：扫地机保持稳健增长，4000-4999元为主销价格带。根据奥维云网双11期间扫地机线上销额为29.3亿元，其中传统电商渠道26.5亿元，同比增长5.7%，抖音渠道2.8亿元。品牌方面，市场格局保持稳定，追觅、石头增速抢眼，双11期间科沃斯、石头、云鲸线上销额占比位列前三，分别为43.4%、 宋雨桐 18401687913 songyutong@research.xbmail.com.cn 王颖 13752186961 wangying@research.xbmail.com.cn 21.1%、14.1%。洗地机延续较高景气度，添可份额保持领先。根据奥维云网， 双11期间洗地机线上销额为23.0亿元，其中传统电商渠道18亿元，同比增长 30.1%，抖音渠道5亿元。品牌方面，添可份额领先，追觅增势迅猛，双11期间添可、追觅、石头线上销额占比位列前三，分别为56.4%、16.8%、3.6%。 小厨电：需求表现平淡，电蒸锅、空炸、破壁机同比增长58.9%、28.6%、1.2%。根据奥维云网，双11期间厨房小家电线上销额为50.8亿元，其中传统电商渠道 43.1亿元，同比增长0.3%，抖音渠道7.7亿元。 当贝双11表现优异，光峰核心器件业务有望持续放量。根据公司战报，双十一峰米品牌同比+45%，小明品牌同比+425%，当贝表现优异，Q4光峰核心器件有望持续放量。我们认为，激光微投由高端向中端市场渗透将带动光峰核心器件 业务持续放量，随着防控政策趋于放松，明年B端影院、商教业务有望恢复，车载等业务有望逐步贡献增量。子品牌峰米快速抢占市场份额，有望加速盈利改善，当前乃布局光峰之良机。 投资建议：推荐低估值龙头与赛道板块。Q2铜、钢材等原材料价格明显回落，下半年传统家电龙头盈利改善逻辑确定，同时随着稳增长政策持续发力，与地产相关度较高的白电厨电有望迎来改善，家电龙头有望迎来估值回升，推荐美的集 团、海尔智家、老板电器；随着高基数效应减退，传统品类需求逐步改善，空炸 等新品类持续放量，小厨电整体恢复良性增长，从中长期来看，小厨电新品迭代仍将引领行业持续增长，当前小厨电企业估值处于低位，推荐九阳股份、新宝股份，建议关注小熊电器；在龙头降价背景下，近期清洁电器景气度回升，从中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，当前为布局良机，推荐石头科技科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，部分龙头新品推出，行业高景气可期，推荐光峰科技、极米科技。 风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 相关研究 家用电器：Q3行业盈利改善，细分板块亮点纷呈—家电行业双周报（1024-1106）2022-11-06 家用电器：双十一大促在即，需求有望回暖—家电行业双周报（10.10-10.23）2022-10-23家用电器：国庆家电消费回暖，板块基本面逐步恢复—家电行业双周报（0919-1002）2022-10-09 索引 内容目录 一、双十一收官，行业整体表现平稳4 1.1双11整体表现平淡，细分板块亮点突出4 1.2当贝双十一表现优异，光峰核心器件业务有望持续放量7 1.3行业基本面跟踪：双11付尾款提前，10月各品类增速提升7 1.4投资建议：布局低估值龙头与高景气赛道10 二、近期数据跟踪11 2.1板块行情及重点公司估值11 2.2房地产数据13 2.3原材料价格数据13 2.4汇率水平14 2.5海运价格数据15 三、资金情况15 四、近期公司公告、新闻16 五、风险提示18 图表目录 图1：双11传统电商渠道扫地机价格段销额占比5 图2：双11抖音渠道扫地机价格段销额占比5 图3：双十一扫地机各品牌线上整体销额占比5 图4：双11传统电商渠道洗地机价格段销额占比5 图5：双11抖音渠道洗地机价格段销额占比5 图6：双十一洗地机各品牌线上整体销额占比6 图7：近两周家电行业市场表现（%）11 图8：月初至今家电行业市场表现（%）11 图9：年初至今家电行业市场表现（%）11 图10：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）12 图11：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）12 图12：近期地产成交套数及同比情况13 图13：近期地产成交面积及同比情况13 图14：近期一二三线城市地产成交套数情况13 图15：近期一二三线城市地产成交面积情况13 图16：近期铜价继续下跌14 图17：近期铝价有所回升14 图18：近期冷轧价格降幅扩大14 图19：近期ABS价格继续下跌14 图20：近期人民币升值趋势有所显现15 图21：本周海运价格持续走跌15 表1：双11扫地机、洗地机分平台销售规模及同比4 表2：双十一期间各品类销额增速6 表3：空调10月市场表现8 表4：空调各品牌10月市场表现8 表5：各品类销额、销量、均价同比增速9 表6：空调各品牌零售端表现9 表7：集成灶各品牌零售端表现9 表8：扫地机器人各品牌零售端表现10 表9：小厨电各品牌零售端表现10 表10：投影仪各品牌零售端表现10 表11：家电板块本周个股估值情况12 表12：本周北上资金流动情况16 一、双十一收官，行业整体表现平稳 1.1双11整体表现平淡，细分板块亮点突出 大家电：冰冷空增长超预期，产品结构升级趋势明显。根据奥维云网，2022年双11期间 （10.24-11.13，下同）冰箱同比增长8.9%，冰柜增长18.2%，空调增长21.8%，洗衣机下滑6.2%，各品类表现有所分化。产品方面，空间、效率及智能化升级趋势较为明显，双11期间 3匹柜机空调、10kg滚筒单洗、500L+冰箱销额增长均超20%，智能冰箱、智能空调、智能洗衣机分别同比增长40.7%、23.9%、12.4%。 大厨电：整体表现较为平稳，洗碗机、油烟机景气度有所回升。根据奥维云网，双十一期间洗碗机线上增速为16.92%，油烟机11.17%，集成灶8.78%，燃气灶1.44%，各品类整体表现稳健。 清洁电器：基本保持稳健增长，4000-4999元为主销价格带。根据奥维云网，双11期间扫地机线上销额为29.3亿元，其中传统电商渠道26.5亿元，同比增长5.7%，抖音渠道2. 8亿元。品牌方面，市场格局保持稳定，追觅、石头增速抢眼。双11期间科沃斯、石头、云鲸线上销额占比位列前三，分别为43.4%、21.1%、14.1%。传统电商渠道方面，追觅销额同比增长511%，石头增长25%，科沃斯、云鲸表现不及去年，分别同比下滑-4%、-20%。价格方面，价格下沉、低端产品退出，4000-4999元为主销价格带。双11期间40 00-4999元产品销额占比远远领先，其中传统电商渠道、抖音渠道均占比42.3%。 洗地机：延续较高景气度，添可份额保持领先。根据奥维云网，双11期间洗地机线上销额 为23.0亿元，其中传统电商渠道18亿元，同比增长30.1%，抖音渠道5亿元。品牌方面， 添可份额领先，追觅增势迅猛。双11期间添可、追觅、石头线上销额占比位列前三，分别为56.4%、16.8%、3.6%。传统电商渠道方面，低基数下追觅、UWANT增速抢眼，同比增长2975%、422%，添可、石头、小米分别增长16%、12%、15%。价格方面，双11期间洗地机表现分层，2500-2999和4000-4999元占比较高。传统电商渠道2500-299 9和4000-4999元销额占比分别为32.9%、23.3%，抖音渠道2500-2999和4000-4999 元销额占比分别为42.4%、29.7%。 表1：双11扫地机、洗地机分平台销售规模及同比 品类 指标 传统电商 抖音电商 线上整体 扫地机 销额（亿元） 26.5 2.8 29.3 同比 5.7% - - 销量（万台） 78.6 7.3 86.0 同比 -1.0% - - 均价（元） 3367 3855 3409 同比 6.8% - - 洗地机 销额（亿元） 18.0 5.0 23.0 同比 30.1% - - 销量（万台） 62.2 17.7 79.9 同比 44.5% - - 均价（元） 2893 2809 2874 同比 -9.9% - - 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 图1：双11传统电商渠道扫地机价格段销额占比图2：双11抖音渠道扫地机价格段销额占比 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 21年双1122年双11 ≤19992500-29993500-3900≥5000 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 22年双11 ≤19992500-29993500-3900≥5000 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 图3：双十一扫地机各品牌线上整体销额占比 科沃斯 7.40% 9.60% 石头云鲸追觅 43.40%小米 一点 14.10%以内 海尔 21.10% 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 图4：双11传统电商渠道洗地机价格段销额占比图5：双11抖音渠道洗地机价格段销额占比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 21年双1122年双11 ≤19992500-29993500-3999≥5000 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 22年双11 ≤19992500-29993500-3999≥5000 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图6：双十一洗地机各品牌线上整体销额占比 2.30% 2.60% 3.20% 3.60% 16.80% 56.40% 添可追觅石头美菱米博海尔美的必胜小米德尔玛其他 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 小厨电：需求表现平淡，电蒸锅、空炸、破壁机实现正增长。根据奥维云网，双11期间 厨房小家电线上销额为50.8亿元，其中传统电商渠道43.1亿元，同比增长0.3%，抖音渠道7.7亿元。具体到各品类，电蒸锅、空气炸锅增速领先，分别为58.9%、28.6%，破壁机延续回暖态势，同比增长1.2%，传统品类电饭煲、电水壶与去年基本持平，榨汁机、豆浆机下滑幅度较大。 表2：双十一期间各品类销额增速 板块 品类 渠道 2022双11 （10.24-11.13） 2022累计（截至11.13） 大家电 空调 线上 21.78% 1.17% 线下 -14.76% -19.03% 冰箱 线上 8.91% 1.66% 线下 -28.28% -13.94% 洗衣机 线上 -6.14% -2.93% 线下 -38.34% -21.93% 彩电 线上 -9.67% -9.50% 线下 -34.94% -24.59% 大厨电 燃气灶 线上 1.44% -0.41% 线下 -30.81% -19.40% 油烟机 线上 11.17% 3.40% 线下 -28.20% -22.33% 集成灶 线上 8.78% 5.71% 线下 -27.28% -13.42% 洗碗机 线上 16.92% 9.11% 线下 -18.81%