镍和不锈钢期货周报：镍：宏观回暖，小幅垒库，高位震荡 不锈钢：宏观回暖，基本面走弱，区间震荡
镍和不锈钢期货周报 镍：宏观回暖，小幅垒库，高位震荡 不锈钢：宏观回暖，基本面走弱，区间震荡 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 快速开户微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2022年11月13日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 美国通胀回落强化加息幅度放缓预期，国内疫情防控政策优化，地产端亦有融资放松预期，短期宏观氛围较好。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，二级镍对纯镍消费替代增强。合金需求向好，新能源汽车消费带动硫酸镍价格坚挺，镍豆自溶经济线为镍价筑底（目前在18w附近）。进口窗口关闭，但前期锁价进口货物集中到货，但是高价明显抑制现货成交，国内库存连续小幅回升，基差回落。整体看，宏观情绪回暖，但高价抑制下游成交，LME对俄罗斯金属禁令预期落空也有利空，另需警惕印尼镍铁出口征税政策落地。多单逢高获利平仓，扰动较多，暂观望。 暂观望或轻仓区间操作，主力参考 镍 多单逢高获利平仓，扰动较多，暂观望 180000~200000元/吨；周四提示观察200000元/吨向上空间 不锈钢 10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%，后续供应压力逐步显现。需求未有明显改善，下游按订单采购。300系库存连续小幅上升，厂库库存增加。原料端镍铁、铬铁、废不锈钢价格均有所松动，成本走弱。近月逼仓结束，back结构走弱；现货跟涨乏力，基差亦回落。 整体看，宏观情绪较好，但基本面走弱，另需警惕印尼镍铁出口征税政策落地。轻仓逢高短空，主力参考 16200~17500元/吨。 轻仓逢高短空 区间操作，主力参考16200~17200元/吨 目录 01镍：宏观回暖，小幅垒库，高位震荡 02不锈钢：宏观回暖，基本面走弱，区间震荡 产业链相关新闻 SMM：LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。LME继续监测俄罗斯金属在LME仓库的流通情况。为了向市场提供更多的透明度， LME计划从2023年1月起定期发布报告，详细说明LME仓库中的俄罗斯金属的占比。通过这些数据，LME将密切审查各种情况，继续分析利弊，参与交易市场规则的制定。 Mysteel：11月11日，由于南非当局不愿意加薪，当地工人为新罢工做准备。代表近25万公务员工会已宣布罢工计划，其成员将从11月10日开始罢工，这将影响南非政府部门的活动，尤其是市政和交通。 Mysteel：11月8日，青山钢厂开出11月新盘价，其中：304热轧大板11月期货指导价格16400；宏旺/印尼永旺/印尼瑞浦304四尺冷轧基价16800；甬金304四尺冷轧基 价16900，五尺冷轧基价17000，0.6以下基价16900。（单位：元/吨） Mysteel：11月10日，近日印尼永旺冷轧7000吨左右将陆续抵达江阴港，由于华南钢厂限价，前期印尼资源消化较慢。 一、镍：宏观回暖，小幅垒库，高位震荡 中国镍矿进口量 镍矿港口库存 供应端——镍矿：海运费下调，下游镍铁走弱，对矿端采购谨慎，预计镍矿短时承压 据海关，2022年9月中国镍矿进口量471.73万吨，环比增加8.7%，同比减少17.0%。其中，自菲律宾进口镍矿量421.97万吨，环比增加11.0%，同比减少18.8%。 （万吨）2018年2019年2020年2021年2022年1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 （万湿吨）2018年2019年2020年2021年2022年1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 菲律宾红土镍矿1.5%CIF均价 镍矿海运费（菲律宾-连云港） （美元/湿吨）2018年2019年2020年2021年2022年120 （美元/吨）2018年2019年2020年30 10025 20 80 15 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内镍生铁产量 镍生铁现金利润率 国内镍铁：成交欠佳，到厂价回调至1365~1380元/镍 据SMM，10月全国镍生铁产量为3.57万镍吨，环比上涨14.2%，同比上涨14.6%。预计2022年11全国镍生铁产量在3.79万镍吨，较10月产量环比增加6.1%。11月镍铁的主要增量来源于一体化企业的新增投产项目。 （万金属吨）2018年2019年2020年2021年2022年6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 高镍铁较电解镍升贴水 高镍生铁价格（出厂均价） （元/镍点） 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 2021-03-29 2021-04-13 2021-04-28 2021-05-13 2021-05-28 2021-06-12 2021-06-27 2021-07-12 2021-07-27 2021-08-11 2021-08-26 2021-09-10 2021-09-25 2021-10-10 2021-10-25 2021-11-09 2021-11-24 2021-12-09 2021-12-24 2022-01-08 2022-01-23 2022-02-07 2022-02-22 2022-03-09 2022-03-24 2022-04-08 2022-04-23 2022-05-08 2022-05-23 2022-06-07 2022-06-22 2022-07-07 2022-07-22 2022-08-06 2022-08-21 2022-09-05 2022-09-20 2022-10-05 2022-10-20 2022-11-04 -1400 （元/镍点） 2018年2019年2020年2021年2022年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 印尼镍铁：新增产能项目陆续投产，印尼召开G20峰会，关注镍铁出口征税落地情况 据海关，2022年9月中国镍铁进口量64.6万吨，环比增加2.1万吨，增幅3.3%；同比增加33.9万吨，增幅110.7%。其中，自印尼进口镍铁量60.7万吨，环比增加2.4万吨， 增幅4.1%；同比增加34.8万吨，增幅134.5%。 印尼镍铁产量 印尼镍铁回流量 （万镍吨）2018年2019年2020年2021年20 12 （万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 70 1060 850 40 6 30 4 20 2 10 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 镍中间品：MHP和高冰镍成交系数均上调，硫酸镍成本上移，但价格持稳，下游前驱体对高价接受度不佳 湿法冶炼中间品进口量 据海关，9月中国镍湿法中间品进口量7.76万吨，环比下降16.76%，同比增加 64.08%。9月中国镍锍进口1.76万吨，环比减少20.73%。 （吨） 2022年2021年2020年2019年 目前，硫酸镍与高镍铁价差约为4.73万元/吨镍，远高于经济性临界线3.3万元/吨镍。 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 高冰镍进口量 硫酸镍与镍铁价差 （吨）自印尼自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 25000 硫酸镍-镍铁（右轴） （元/吨镍） 电池级硫酸镍折合纯镍均价（左轴） （元/吨镍） 300000 高镍生铁折合纯镍均价（左轴） 120000 20000 250000 100000 15000 10000 200000 150000 100000 80000 60000 40000 5000 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0 50000 0 20000 2021-07-13 2021-07-25 2021-08-06 2021-08-18 2021-08-30 2021-09-11 2021-09-23 2021-10-05 2021-10-17 2021-10-29 2021-11-10 2021-11-22 2021-12-04 2021-12-16 2021-12-28 2022-01-09 2022-01-21 2022-02-02 2022-02-14 2022-02-26 2022-03-10 2022-03-22 2022-04-03 2022-04-15 2022-04-27 2022-05-09 2022-05-21 2022-06-02 2022-06-14 2022-06-26 2022-07-08 2022-07-20 2022-08-01 2022-08-13 2022-08-25 2022-09-06 2022-09-18 2022-09-30 2022-10-12 2022-10-24 2022-11-05 0 电解镍产量 精炼镍：产量基本持稳；尽管进口窗口关闭，沪伦比7.83，但前期锁价进口货物集中到货 （吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 （元/吨） 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 2022-01-18 2022-01-25 1月 2022-02-01 2022-02-08 2022-02-15 2月 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 3月4月 2022-03-22 2022年 2019年 2022-03-29 俄镍提单盈亏 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 2022-04-26 5月6月7月 进口盈亏 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2021年 2018年 2022-05-31 2022-06-07 镍豆提单盈亏 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 8月9月 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2020年 2022-08-02 2022-08-09 2022-08-16 2022-08-23 10月 2022-08-30 2022-09-06 2022-09-13 11月 2022-09-20 2022-09-27 2022-10-04 2022-10-11 12月 2022-10-18 2022-10-25 2022-11-01 （美元/吨） 600 2022-11-08 2020-11-06 2020-12-01 2020-12-26 2021-01-20 2021-02-14 2021-03-11 2021-04-05 2021-04-30 2021-05-25 2021-06-19 2021-07-14 2021-08-08 2021-09-02 2021-09-27 2021-10-22 2021-11-16 2021
