镍和不锈钢产业链周报：宏观氛围走弱，短期偏弱震荡为主

宏观氛围走弱，短期镍价偏弱震荡为主。精炼镍方面，国内产能扩张，产量高位企稳，表观消费量增长主要来自出口下滑带来的净进口量高增。精炼镍净进口6320吨，出口大幅下滑。镍中间品方面，高冰镍进口继续增量，印尼产量企稳。硫酸镍方面，排产预计小幅走弱，进口增加。电池方面，前驱体排产预计走弱，净出口减少。LME库存继续累积，六地区社库企稳为主，保税区库存下滑。国内现货升贴水维持坚挺，伦镍大贴水有所收敛。硫酸镍生产电积镍经济性不佳，镍铁转高冰镍经济性修复。动态成本方面，硫酸镍产电积镍成本13.95万元/吨，印尼一体化MHP成本11.98万元/吨，利润收窄。

镍矿方面，镍矿进口量增加，印尼镍矿“现实偏紧、预期转松”。镍铁方面，国内产量企稳，印尼产量爬升，镍铁回流量下滑。最新镍铁报价1050元/镍（到厂含税）。供应方面，国内钢厂10月排产微降，印尼产量偏稳。社会库存企稳，仓单数量高位回落。终端需求方面，表需整体平稳，汽车产销回升，旺季家电产量多数增加，空调产量季节性下滑。

总体来看，宏观氛围走弱，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下强驱动有限。关注继续后续政策变化，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考128000-135000。成本支撑趋强，供需博弈震荡为主。现货价格基本持稳，基差回升。不锈钢盘面震荡回落，现货价格持稳，市场交投氛围一般，日内成交仍以刚需采购为主。9月国内主流港口到货量预计将增加，铁厂对镍矿采购处于积极备库状态。近期钢厂采购原料的意愿有所提升，镍铁报价上调。不锈钢社会库存企稳，仓单数量高位回落，节后社会库存未见垒积，原料价格上涨提供底部支撑。不锈钢下游需求表现偏弱，9月旺季改善预期已经落空，询单增多但实际成交较少。终端表现偏稳，汽车产销回升，旺季家电产量多数增加，空调产量季节性下滑。总体上，从基本面来看钢厂排产下降，库存有一定消化，但下游旺季预期落空需求表现一般；目前宏观利多出尽，在供需博弈之下短期盘面预计以偏弱震荡为主，后市关注国内房地产等宏观政策的延续情况。