公用事业行业周报（2022年第45周）：火电急需“雪中送碳”，绿色建材推动固废资源化

行情回顾：11月07日-11月11日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨0.54%、0.91%、2.34%、0.68%，同期沪深300指数上涨0.56%。 建立适应新型电力系统的价格形成和疏导机制：近日，中电联发布了《适应新型电力系统的电价机制研究报告》。我们认为：1）电力供应偏紧，保供压力下火电出力提振，近期电煤现货价格重新抬头呈上行趋势。中电联提出“有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平”，将电煤价格与煤电基准价联动，适当调整煤电基准价，有望部分冲抵高电煤价格，缓解火电企业当前的经营压力，维护保供安全。2）若煤电基准价上调，则火电企业直接受益于电价的上行，经营边际改善。同时，我们一直强调水核风光的商业模式近似，成本中以资产折旧为主，其与煤电基准电价联动的上网电价变动，相较煤电因没有额外的成本增加有望更加受益。3）在电价结构中加入了绿色环境价格来直接体现绿电的价值，同时煤电基准价的上调，煤电在现货市场中的报价提高，也能提高新能源电源在现货市场中的竞争力。 绿色建材推动固废资源化：11月8日，工信部等四部委联合印发《关于印发建材行业碳达峰实施方案的通知》，关于绿色建材原料及应用推广，提出：1）加快提升固废利用水平，支持利用水泥窑无害化协同处置废弃物；2）推动建材产品减量化使用，鼓励固碳矿物材料和全固废免烧新型胶凝材料的研发；3）构建绿色建材产品体系，加快发展生物质建材；4）加快绿色建材生产和应用，包括绿色建材下乡活动、政府采购支持等。我们认为，《通知》有助于：1）实现固废资源化利用多样化，加快减污降碳协同处理的步伐；2）结合美丽乡村建设，推动绿色建材的应用，或加速相关资源回收产业的发展，通过政府采购并试点，有望逐步提升绿色建材在城市建设中的渗透率，进一步实现“无废城市“目标。 投资建议：煤电基准价的上调，不同类型电源均有望获益，迎来经营边际改善。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在减污降碳的基调下，绿色建材的应用推广有助于资源循环型产业体系建设。谨慎推荐固废综合治理板块的高能环境、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境；建议关注华光环能、金圆股份。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1行情回顾 11月7日-11月11日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨0.54%、0.91%、2.34%、0.68%，同期沪深300指数上涨0.56%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：辽宁能源、湖南发展、深南电A； 环保：浩通科技、伟明环保、*ST博天； 燃气：新奥股份、南京公用、ST浩源； 水务：ST新城、渤海股份、国中水务。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：百川畅银、聆达股份、绿能慧充； 环保：元琛科技、卓锦股份、超越科技； 燃气：九丰能源、水发燃气、凯添燃气； 水务：顺控发展、江南水务、首创环保。 图1：11月07日-11月11日，公用事业子板块中，燃气涨幅最大、电力涨幅最小 表1：11月07日-11月11日，公用事业各子板块涨跌幅榜 1.2行业观点 1.2.1建立适应新型电力系统的价格形成和疏导机制 中国电力企业联合会2022年年会上，中电联发布了《适应新型电力系统的电价机制研究报告》。关于煤电基准电价部分，《报告》主要有两点：一是“煤电价格形成机制矛盾突出，电煤价格长期高企，煤电基准价没有随之调整，上网电价水平难以反映煤电生产的真实成本，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平”，二是“电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加”。我们认为《报告》的出台主要是： 高价电煤阴云下，行业呼吁煤电基准价调整：11月初，中电联在《2022年三季度全国电力供需形势分析预测报告》一文中，提出”对电价上浮后仍与煤价水平错位的地区，考虑重新核定基准价，提升保供能力。”行业再次聚焦高煤价与火电保供矛盾。自2021年以来，电煤价格逐渐失控，火电企业成本端承受着前所未有的压力，据中电联测算，全年因电煤价格上涨导致全国煤电企业电煤采购成本额外增加6000亿元左右。2022年以来受益于市场电价上行、电煤长协覆盖比例提高，火电成本端压力虽略有缓解，但前三季度全国煤电企业电煤采购成本同比仍额外增加2600亿元左右，仍有超过一半以上的煤电企业处于亏损状态，高价电煤仍影响煤电企业经营。今年汛期来水疲弱，叠加今冬明春冷冬预期，电力供应或将偏紧，保供压力下火电出力提振，电煤需求增加，近期电煤现货价格重新抬头呈上行趋势，电煤价格阴云再度困扰火电企业。中电联提出“有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平”，适当调整煤电基准价，有望部分冲抵高电煤价格，缓解火电企业当前的经营压力，维护保供安全。 火电“雪中送碳”，水核风光“更上层楼”：2021年10月，国家发改委发布《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，《通知》中燃煤发电上网电价上下浮动区间扩大为不超过20%。 以江苏为例，其2022年月度电力市场交易均价基本在0.391元/千瓦时基准价的基础上卡住20%的上浮上限，表明市场对于电价上浮的认可与接受。若煤电基准价上调，则火电板块直接受益于电价的上行，经营边际改善。同时，我们一直强调水核风光的商业模式近似，成本中以资产折旧为主，其与煤电基准电价联动的上网电价变动，相较煤电因没有额外的成本增加有望更加受益。 完善绿电的市场价值与环境价值：目前的可再生能源消纳责任考核制度只对省级行政区域进行考核，没有体现售电公司、电力用户等个体消纳绿色电力的责任。在自愿购买机制下，绿证、绿电市场成交规模较低。同时现行市场交易机制更多针对常规电源特点设计，不符合新能源出力特性，导致新能源在连续成交的电力现货市场缺乏竞争力，且承担了大部分市场运营费用。《报告》在电价结构中加入了绿色环境价格来直接体现绿电的价值，同时煤电基准价的上调，煤电在现货市场中的报价提高，也能提高新能源电源在现货市场中的竞争力。 图2：中国沿海电煤价格指数 1.2.2绿色建材推动固废资源化 11月8日，工信部等四部委联合印发《关于印发建材行业碳达峰实施方案的通知》，目标：1）“十四五”期间，建材产业结构调整取得明显进展，行业节能低碳技术持续推广，水泥、玻璃、陶瓷等重点产品单位能耗、碳排放强度不断下降，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上；2）“十五五”期间，建材行业绿色低碳关键技术产业化实现重大突破，原燃料替代水平大幅提高，基本建立绿色低碳循环发展的产业体系。确保2030年前建材行业实现碳达峰。 关于推动原料替代，《通知》提出：1）加快提升固废利用水平。支持利用水泥窑无害化协同处置废弃物，包括高炉矿渣、粉煤灰等，提升生产过程中固废资源利用水平；2）推动建材产品减量化使用。减量使用高碳建材产品，加快发展新型低碳胶凝材料，鼓励固碳矿物材料和全固废免烧新型胶凝材料的研发。我国各种固体废弃物的年产量和历史堆存量巨大，近些年固体废弃物年产量约65亿吨。固体废物的主要利用方式之一，是作为建筑材料应用于建筑市场。其中，2021年6月《山东省建材工业“十四五”发展规划》中提出，到2025年工业固体废弃物在建材生产中的应用比重达到70%左右。我们认为，加大水泥窑协同处置污泥、危险废弃物和生活垃圾的推广力度，有助于实现固废资源化利用多样化，加快减污降碳协同处理的步伐。 关于推进绿色制造及应用，《通知》提出：1）构建绿色建材产品体系，加快发展生物质建材；2）加快绿色建材生产和应用，开展绿色建材下乡活动，助力美丽乡村建设，通过政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点城市建设，打造宜居绿色低碳城市。我国建筑废弃物年产生量巨大，资源化利用率约为40%，与一些发达国家还存在差距，尽管使用建筑废弃物生产出来的建材已经达到了相关建材标准,但相关产品的推广利用仍是一个大难题。结合美丽乡村建设，推动绿色建材的应用，或加速相关资源回收产业的发展，通过政府采购并试点，有望逐步提升绿色建材在城市建设中的渗透率，进一步实现“无废城市“目标。 图3：我国建筑垃圾资源化利用再生骨料销售收入 图4：我国建筑垃圾处理资源化解决方案总收入 2行业动态 2.1电力 国家发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》（2022/11/07） 《意见》指出：1）鼓励民营企业加大太阳能发电、风电、生物质发电、储能等节能降碳领域投资力度。 江西省发发改委印发《关于深化价格机制改革支持碳达峰碳中和工作实施方案》（2022/11/04） 《方案》提出：1）建立健全促进可再生能源规模化发展的价格机制，落实光伏发电、风电等新能源价格政策，鼓励新建项目通过参与市场化交易形成上网电价，以充分体现新能源的绿色电力价值。2）抽水蓄能容量电价对应的容量电费纳入输配电价回收,充分发挥电价信号作用,为抽水蓄能电站加快发展、充分发挥综合效益创造更加有利的条件。3）探索出台促进储能发展的价格政策，完善储能参与各类电力市场的交易机制。4）持续深化燃煤发电上网电价市场化改革，有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，推动工商业用户都进入市场，取消工商业目录销售电价。5）建立健全分时电价动态调整机制。通过价格杠杆调节需求侧用电行为，扩大分时电价的实施范围，拉大峰谷差价，鼓励用户改变消费行为和用电方式,积极引导需求侧错峰用电和填谷用电，科学有序开展负荷管理，推动电力现货市场建设，促进市场化分时电价体系形成，更好反映电能量的分时价值，提高能源低碳转型中的资源配置效率。 山东省印发《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展意见》分工落实方案的通知（2022/11/04） 《意见》提出：1）支持山东大力发展可再生能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地，利用鲁北盐碱滩涂地、鲁西南采煤沉陷区等建设规模化风电光伏基地，探索分布式光伏融合发展模式。2）在确保绝对安全的前提下在胶东半岛有序发展核电，推动自主先进核电堆型规模化发展，拓展供热、海水淡化等综合利用。3）推动“绿电入鲁”，支持山东加强与送端省份合作，积极参与大型风电光伏基地建设，加快陇东至山东特高压输电通道建设，新建特高压输电通道中可再生能源电量比例原则上不低于50%。 工信部、国家发改委、生态环境部、住建部等四部门联合印发《建材行业碳达峰实施方案》（2022/11/08） 《实施方案》提出：引导建材企业积极消纳太阳能、风能等可再生能源，促进可再生能源电力消纳责任权重高于本区域最低消纳责任权重，减少化石能源消费。 云南省发改委向社会公开征求《关于规范风电项目核准管理有关事项的通知（征求意见稿）》（2022/11/08） 《意见》明确：1）推动风电项目由核准制调整为备案证，具体实施时间和有关安排另行通知。2）拟开发建设的风电项目应纳入云南省可再生能源专项规划及年度实施计划。 吉林省印发《吉林省电力发展“十四五”规划》（2022/11/07） 《规划》提出：1）布局抽水蓄能电站，配套建设“吉电南送”1000万千瓦级清洁能源装机；加快现有发电机组升级改造，有序开展老旧煤电机组等容量替代，合理推进支撑性、调节性电源建设，预计2025年，全省装机容量将达到6187万千瓦。其中：非化石能源发电装机达3814万千瓦，约为2020年的2.5倍，占比61.7%，提高15.7个百分点。2）加快绿色低碳转型，大力发展清洁能源发电项目，结合储能、制氢等新技术和新业态，积极发展风电、光伏、生物质等清洁能源项目，打造国家级清洁能源生产基地。预计到2025年，全省装机将达到6187万千瓦。 其中水电654万千瓦，煤电1959万千瓦，燃气413万千瓦，风电22