公用事业行业周报：25Q4基金持仓梳理：公用配置回升优选“红利+成长”，环保增配固废认可资源化价值

核心观点与关键数据

• 板块回顾：2026年2月2日至2月6日，公用事业指数上涨0.16%，环保指数上涨0.09%，跑赢大盘。公用事业细分子行业中，光伏发电板块上涨3.09%，风力发电板块上涨0.31%；环保板块中，综合环境治理板块上涨5.97%，大气治理板块上涨0.89%。
• 基金配置：2025年第四季度，公募基金配置公用事业板块市值约1445.43亿元，占比0.39%，环比上升0.02%；普通股票型基金配置市值约35.30亿元，占比0.62%，环比下降0.05%。公用事业板块Q4持仓市值排名前十的股票依次为长江电力、华能国际、中国核电、川投能源、国电电力、三峡能源、华电国际、国投电力、九丰能源、新奥股份。环保板块Q4持仓市值排名前十的股票依次为伟明环保、瀚蓝环境、上海洗霸、兴蓉环境、大地海洋、山高环能、惠城环保、盈峰环境、龙净环保、军信股份。
• 要素动态：
  • 电力：2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增加1.46%，环比增加10.19%。火电发电量同比下降2.73%，水电、风电、光伏、核电发电量同比分别增长4.59%、13.04%、33.80%、5.26%。全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5.24%，12月用电量同比增长22.14%。江苏、山西电价环比下降，动力煤价格呈现上升趋势，秦皇岛港煤炭库存上升，统调电厂煤炭库存稳定。
  • 水情：三峡水库蓄水水位正常，入库流量同比上升30.69%，出库流量同比上升6.73%。
  • 天然气：中国LNG出厂价格指数和到岸价环比下降。
• 配置建议：
  • 短期：生活垃圾焚烧发电产能趋于饱和，建议关注炉渣资源化、印尼先发优势、固废处理全产业链、现金流改善等领域的公司，如圣元环保、伟明环保、瀚蓝环境、旺能环境；“十五五”循环经济迎来机遇，建议关注金属资源化、清洁能源装备、危废资源化等领域的公司，如浙富控股、高能环境、赛恩斯、英科再生、大地海洋、朗坤科技。
  • 长期：建议关注股息率资产，如长江电力、华能水电、中国广核、中国核电。
• 风险提示：政策推进不及预期、下游市场发展不及预期、电价波动风险。

研究结论

公募基金对公用事业板块配置回升，优选兼具红利属性和成长性的头部企业，同时关注容量电价政策带来的盈利稳定性改善。环保板块增配重心聚焦于固废治理运营和具备边际改善或主题弹性的标的，看好绿色燃料、金属资源等领域的投资机会。从长期配置看，建议关注业绩稳健、分红可观的公用事业和环保板块公司。