高频指标宏观周报：地产纾困迈出关键一步

证 券 研2022年08月17日 究 报地产纾困迈出关键一步 告 投资要点 —高频指标宏观周报 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002yangqq@cfsc.com.cn 本周有哪些值得关注的指标变动？ 水泥玻璃指标已连续两周回暖，挖机7月销量较季节性水平小幅提升，指向下游需求渐起，稳增长需求稳步释放；中下游开工率均回暖，工业生产活动有所改善。 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 多地疫情反复，影响有多大？ 近期多地进入静默期，冲击了国内旅游旺季及快递运输：海南疫情影响下全国执飞航班环比下滑5.11%；义乌全市静默，快递停运，全国邮政快递日均揽收量减少6.73%。 政策利率下调释放了什么信号？ 经济修复不及预期叠加社融超季节性回落，亟需货币政策配合释放需求，本次降息打开了LPR调降的空间，旨在修复信贷结构，助力地产市场企稳。 郑州纾困基金落地，意义在哪里？ 《内忧外患再起，A股调整还要多久？》20220807 《需求不足是核心，复苏基础待夯实》 20220731 《728政治局会议的六大政策抓手》 20220729 郑州首个纾困项目引入写字楼，通过未来销售收入吸引社会资本参与，纾困基金也可收回投资，达到“盘活一个、救活一批”的杠杆撬动效应，对全国地产市场都能起到很好的示范作用，地产纾困出现了实质性进展。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）地缘冲突大规模爆发 （3）美联储超预期紧缩 宏观研究 正文目录 1、经济:开工逐渐改善，下游需求渐起4 1.1、出口：散货运输持续下滑，出口指标量涨价跌4 1.2、地产：土地成交量跌价涨，地产销售再度回落5 1.3、基建：水泥玻璃价格回升，基建开工持续向好6 1.4、工业：中下游开工改善，去库存节奏放缓6 1.5、消费：乘用车消费仍较强，疫情扰动消费走弱7 1.6、通胀：农产品价格跌幅收窄，上游资源品涨跌互现9 2、流动性：市场利率大多跌幅收窄，政策利率超预期降息10 3、政策:郑州纾困基金首个项目落地，旨在撬动社会资本12 4、风险提示14 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动3 图表2：SCFI运价指数持续回调4 图表3：全球集装箱船运力逐步改善4 图表4：土地成交量跌价涨5 图表5：地产行业风险频发持续冲击居民购房需求5 图表6：玻璃水泥价格小幅回升6 图表7：唐山高炉开工率延续回升7 图表8：中下游产业开工率均改善7 图表9：乘用车消费增速放缓但仍同比较强8 图表10：多地疫情扰动，出行环比小幅回落8 图表11：成都疫情影响逐步消退，地铁出行开始回升9 图表12：主要农产品价格环比均回落9 图表13：原油价格仍处于回调区间10 图表14：有色金属涨跌互现，铜涨幅走阔10 图表15：近期流动性指标变动11 图表16：R007和DR007持续下行11 图表17：票据市场利率总体走势仍下行12 图表18：近期地产行业主要地方政策13 近期国内多地疫情反复，扰动出行和消费；出口运价指标回调，但无需过度担忧；地产市场信心不振，拿地销售再走弱；基建指标连续两周回暖，下游需求逐步复苏；本周央行二季度货币政策执行报告和7月社融数据公布，数据指向货币政策不太可能骤然收紧，同时LPR还有调降空间；郑州首个纾困基金项目落地，核心在于撬动更多社会资本参与。 图表1：高频指标数据最新变动 指标单位 涨跌 变动幅度 最新上期 指标说明 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -2.85 3073.283163.45 出口集装箱运价指数持续回调 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -4.73 3562.673739.72 波罗的海干散货指数BDI— ▼ -9.65 1551.001716.60 BDI指数连续回调，跌幅收窄 八大港口外贸集装箱吞吐量:当旬同比— ▲ 22.00 29.307.30 7月末外贸集装箱出口量回升 地产基建 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▼ -22.68 1646.622129.63 土地成交回落，量跌价涨 100大中城市成交土地溢价率% ▲ 2.87 6.483.61 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▼ -24.75 208.10276.56 商品房销售再度下滑 城市二手房出售挂牌价指数:全国— ▼ -0.19 191.83192.19 全国二手房挂牌价持续下跌 水泥磨机运转率% ▲ 1.44 49.6648.22 水泥指标均回暖 水泥发运率% ▲ 1.87 48.8446.97 水泥价格指数点 ▲ 0.18 142.81142.56 南华玻璃指数点 ▲ 1.91 2046.232007.83 玻璃价格继续回升 挖掘机销量:工程机械行业:当月值台 ▼ -13.59 17939.0020761.00 挖机7月销量同比小幅回升 工业 生产 南方八省电厂耗煤万吨 ▲ 1.66 232.80229.00 重点电厂耗煤维持高位 唐山钢厂:高炉开工率% ▲ 1.59 53.9752.38 唐山钢厂开工率继续回升 唐山钢厂:产能利用率% ▲ 1.27 69.8668.59 主要钢厂:螺纹钢开工率% — 0.00 43.9343.93 7月末螺纹钢开工率延续回升，螺纹钢产量涨幅收窄 主要钢厂:螺纹钢产量万吨 ▲ 2.97 252.88245.59 焦化企业开工率:产能>200万吨% ▲ 5.30 74.6069.30 焦化、化工企业开工率止跌转涨 PTA:开工率% ▲ 1.79 68.1766.38 开工率:汽车轮胎:全钢胎% ▲ 2.63 59.3556.72 汽车轮胎开工率环比均回升 开工率:汽车轮胎:半钢胎% ▲ 0.43 64.4464.01 库存 钢材万吨 ▼ -3.65 1273.271321.57 去库存进度放缓 螺纹钢万吨 ▼ -5.62 569.15603.03 沥青万吨 — 0.00 52703.0052703.00 南方八省电厂存煤万吨 ▼ -1.23 2890.002926.00 电厂存煤库存小幅回升 焦化厂炼焦煤库存万吨 ▲ 5.02 803.00764.60 炼焦煤库存小幅回升 乘用车厂家零售:日均销量辆 ▼ -53.55 40645.0087501.00 乘用车销量有所回落 9城地铁客运量万人次 ▼ -0.16 4208.654215.53 主要城市地铁客运量回升 百城拥堵延时指数% ▼ -0.03 1.471.50 拥堵指数小幅回落 消费 当日电影票房 万元 ▼ -58.76 62808.54 152302.88 电影票房高位回落 开工率:涤纶长丝:下游织机:江浙地区%▼柯桥纺织:价格指数:总类—▼ 中国公路物流运价指数:整车运输点▼农产品批发价格200指数2015年=100▼菜篮子产品批发价格200指数2015年=100▼ 猪肉平均批发价元/公斤▲ 28种重点监测蔬菜平均批发价元/公斤▼Myspic综合钢价指数元/吨▲焦煤元/吨▼ 动力煤元/吨▼ 布伦特原油美元/桶▲ -0.16 -0.35 -1.23 -0.73 -0.86 0.21 -0.92 0.28 -1.34 -0.35 0.35 48.01 106.87 1028.97 120.79 121.51 29.16 4.54 154.60 2155.40 853.84 97.62 48.17 107.24 1041.78 121.69 122.56 29.10 4.58 154.17 2184.60 856.88 97.28 纺织品环比量价齐跌 消费品 整车物流运价小幅回落 农产品批发价延续回落，跌幅收窄 猪肉价格小幅上涨鲜菜环比持续下跌 钢价延续上涨 通胀 资源品 -国内定价 资源品 煤炭价格止涨转跌 布油小幅上涨，仍处于回调区间 铝 美元/吨 ▲ 2.81 2476.10 2408.40 铝价小幅上涨 锌 美元/吨 ▲ 5.99 3573.20 3371.20 锌价持续上升、涨幅收窄 资源品 铁 元/吨 ▼ -3.46 789.00 817.30 铁价开始回落 -国外定价 -共同定价 铜 美元/吨 ▲ 3.65 8064.10 7780.30 铜价继续上涨，涨幅走阔 当周新增确诊 例 ▲ 266.19 3585 979 当周新增无症状 例 ▲ 268.66 7318 1985 疫情新增确诊人数及无症状均增加 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、经济:开工逐渐改善，下游需求渐起 1.1、出口：散货运输持续下滑，出口指标量涨价跌 出口方面，波罗的海干散货指数持续回调，当周跌幅走阔，环比下行9.65%，运价指数CCFI和SCFI也持续下行，但7月末八大枢纽港外贸集装箱吞吐量大幅回升22%，出口指标量价分化。自2020疫情爆发以来，全球运力受到严重冲击，运价迅速攀升，价格中枢从疫 情前的1000点上涨至3000-5000点，而2022年以来，全球疫情冲击影响逐渐减弱，运力得到改善因而运价自然回调。当前海外通胀高企，欧美供应链中断，中国生产优势再度凸显，从集装箱吞吐量来看，三季度我国出口仍具有韧性。 图表2：SCFI运价指数持续回调 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 图表3：全球集装箱船运力逐步改善 6 5 4 3 2 1 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 0 全球:集装箱船运力(TEU):月均同比% 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 1.2、地产：土地成交量跌价涨，地产销售再度回落 8月1日-8月7日，100大中城市土地成交环比下滑22.8%，主要是受7月末上海集中拍地高基数所致，带动百城土地溢价率小幅走阔至6.5%，其中一线城市土地溢价率环比增长8.53%，二三线城市土地市场需求低迷。截至8月13日，30大中城市商品房销售面积再度回落，环比下滑38.12%，跌幅扩大，主要受二三线城市需求疲软拖累；8月首周全国城市二手房挂牌价延续回落，但不同城市出现分化：一线城市挂牌价企稳回升，环比上涨0.68%，二三线城市颓势不改。7月地产行业信用风险频发，使得本就处于弱复苏中的地产行业再度转弱，目前多地出台政策落地“保交房”以稳定地产信心，地产产业链修复仍需时间。 图表4：土地成交量跌价涨 700050 600040 5000 400030 300020 2000 100010 2019-01-20 2019-03-20 2019-05-20 2019-07-20 2019-09-20 2019-11-20 2020-01-20 2020-03-20 2020-05-20 2020-07-20 2020-09-20 2020-11-20 2021-01-20 2021-03-20 2021-05-20 2021-07-20 2021-09-20 2021-11-20 2022-01-20 2022-03-20 2022-05-20 2022-07-20 00 100大中城市:成交土地占地面积:当周值万平方米 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（右轴%） 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 图表5：地产行