建材&新材料行业周报：纾困基金稳地产需求，新材料关注成长

投资要点 要闻点评：2022]年8月6日，郑州市政府发布《房地产纾困基金设立运作方案》。其中指出：“设立纾困专项基金，规模暂定100亿元，纾解房企短期出现的资金流动性困难，并通过将盘活资金专项用于危困房企问题楼盘项目，解决部分社会关注的停工停按揭月供问题。”我们认为，百亿纾困基金的设立，有助于缓解近期“停贷”事件对消费者的心理冲击，促进相关问题楼盘的保供交付，稳定地产消费需求。 核心观点：建材板块关注2条主线1）零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如兔宝宝、伟星新材。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于 H2 基建投资落地、施工淡旺季切换的水泥行业结构性投资机会，相关标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。新材料板块相关标的：下游间接客户为新能源等高景气领域的铂科新材，胶粘材料国产替代龙头斯迪克，反射膜龙头长阳科技。 装修建材：2021Q3以来，装修建材受到房地产宏观调控和原材料价格上涨双向挤压，需求萎缩和成本上升共振致板块公司业绩承压。2022Q3开始，随着原材料端价格的回落，叠加“保交楼、稳民生”预期下的竣工交付回暖，我们预计下半年装修建材板块业绩有望触底回升。装修建材各细分板块的长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑并不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：兔宝宝、伟星新材，关注东方雨虹、北新建材。 水泥：上周全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较前持续近3个月的下降有较小程度的回调。全国水泥库容比以及熟料库存比上周数据均保持下降，且目前总体未出现上升趋势；供给方面，全国平均粉磨开工率保持三周以来的上升态势；成本方面，整体水泥原燃料成本仍处于高位，但底部支撑作用明显，水泥价格受影响不明显，涨价与之关联不大。相关标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。 玻璃：浮法玻璃方面，市场涨跌互现，部分区域厂家零星探涨，市场成交氛围好转。华北、华东、华中、华南部分厂家零星小幅上调价格，前期加工厂库存持续低位，在“买涨不买跌”下，加工厂有所备货。光伏玻璃方面，市场交投平稳，部分成交存商谈空间，供给端呈现增加趋势，需求端受各环节成本上涨影响，终端装机推进不及预期，需求较前期稍有转淡。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：市场供需方面，短期来看无碱池窑粗纱市场供需仍偏弱，局部价格成交灵活度仍存。价格方面，无碱池窑粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调。市场成交偏淡，中下游提货积极性仍无明显好转。相关标的：中国巨石、中材科技。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：上周建筑材料行业指数（申万一级）下跌3.35%；建筑材料板块在涨跌幅排名第21位。分子块看，水泥板块-3.27%，玻璃纤维3.78%。个股方面，周涨幅居前的是科顺股份（+5.37%）、中钢洛耐（+4.55%）、金圆股份（+4.36%）；周跌幅居前的是金晶科技（-9.28%）、耀皮玻璃（-3.69%）、鲁能节能（-2.43%）。 沪（深）股通持股变化：上周沪深股通增持前三的是金晶科技(+0.5%),中材科技(+0.23%),正威新材(+0.16%);减持前三的是英洛华(-0.52%),科顺股份(-0.41%),道氏技术(-0.23% )。 截至上周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(+11.68%),北新建材(+9.7%),伟星新材(+9.62%)。 图1：沪深股通净持股比例排行（%） 图2：沪（深）股通持股比例周度变动排行 图3：申万一级行业10日涨幅情况（%） 图4：申万建材行业与子行业指数涨幅情况（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 水泥行业回顾：全国水泥价格出现反弹，东北地区开始执行夏季停窑错峰，同时推动涨价，幅度较大，其他区域价格略有波动。一、库存方面：熟料库存有继续下降，停窑比例较大，库存持续下降，多数省份库位开始脱离高位。二，需求方面：水泥需求有小幅增长，南方部分省份因为天气波动较大，近期有显著好转，但北方地区则总体疲软。 三，成本方面：原燃料成本仍然偏高，但水泥价格受影响不明显，有底部支撑作用，但涨价与之关联不大。 全国总体情况 上周全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较前持续近3个月的连续下降有较小程度的回调。其中，库存方面，全国水泥库容比以及熟料库存比上周数据均保持下降态势，且目前总体未表现出上升趋势；供给方面，全国平均粉磨开工率在上周保持前三周以来的上升态势。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比（%） 图8：全国熟料库容比（%） 图9：全国平均粉磨开工率（%） 华东区域 上周华东区域显示出与全国近乎相同的水泥价格走势，在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调。其中，库存方面，华东区域水泥库容比以及熟料库存比上周数据均呈现下降态势，但总体来看，水泥库容比总体下降趋势较平缓，熟料库容比方面表现出较强烈下降趋势；供给方面，截至上周，华东平均粉磨开工率已连续四周上升。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率（%） 图12：华东水泥库容比（%） 图13：华东熟料库容比（%） 华南区域 上周华南区域水泥价格持续走低，达到2020年以来最低值，但下降幅度较前几周有放缓趋势。其中，供给方面，截至上周，华南平均粉磨开工率已连续五周上升，且上周上涨幅度较前几周有显著提升，约为6.4%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率（%） 华中区域 上周华中区域水泥价格较上周略有回调，但目前总体呈现波动态势。其中，供给方面，截至上周，华东平均粉磨开工率较上周上涨约12%，但其总体走势仍保持自6月以来在50%左右的波动。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率（%） 西南区域 上周西南区域水泥价格总体走势亦与全国类似，在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调。其中，库存方面，华东区域水泥库容比以及熟料库存比上周数据均与上周几乎持平，且两者7月数据亦基本持平，水泥库容比保持在70%左右，熟料库存比稳定在75%；供给方面，上周西南平均粉磨开工率达到61.25%，较上周明显上升，同时自5月初跌破60%以来首次重回该水平。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率（%） 图20：西南水泥库容比（%） 图21：西南熟料库容比（%） 西北区域 上周西北区域水泥价格亦呈现与全国类似的走势，在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调。其中，库存方面，西北区域水泥库容比较上周略有上升，达到2020年以来峰值，熟料库存较上周小幅度下降；供给方面，上周西南平均粉磨开工率较上周略有下降，同时截至上周，华南平均粉磨开工率已连续下降六周。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率（%） 图24：西北水泥库容比（%） 图25：西北熟料库容比（%） 东北区域 上周东北区域水泥价格达到404元/吨，在历经近3个月的连续下降后首次出现较明显上升。其中，库存方面，东北区域水泥库容比与熟料库容比较上周均略有上升，且水泥库容比达到2020年以来峰值；供给方面，上周西南平均粉磨开工率7月以来首次下降，较上周下降约17%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率（%） 图28：东北水泥库容比（%） 图29：东北熟料库容比（%） 2.2浮法玻璃 玻璃行业回顾：浮法玻璃市场涨跌互现，部分区域厂家零星探涨，市场成交氛围好转。华北、华东、华中、华南部分厂家零星小幅上调价格，前期加工厂库存持续低位，在“买涨不买跌”下，加工厂有所备货。供需矛盾仍存，建议重点关注出货持续性及加工厂订单变化。 5mm浮法玻璃价格 上周5mm浮法玻璃价格与上周持平，为近一年来最低值，且该价格已连续下降5个月。 图30：5mm浮法玻璃全国均价走势（元/吨） 库存 浮法玻璃全国库存上周较上周略有下降，出现近5周连续上升以来的首次下降。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，7月较6月明显上升；从浮法玻璃月度产量数据来看，7月较6月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33：中国浮法玻璃月度行业产量 原材料成本 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，上周较上周略有上升。3#石油焦均价上周较上周小幅度提升，但近期总体呈现波动趋势。纯碱期货价格上周一出现小程度下跌，周二周三小幅度回调后，周四周五出现较大程度下跌，周五价格接近2022年以来最低值。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 光伏玻璃行业回顾：市场交投平稳，部分成交存商谈空间。月初8月新单价格尚未最终敲定，部分报价暂稳，部分仍处于待定状态。供应端来看，部分新产线继续点火，供应呈现继续增加趋势。需求端来看，受各环节成本上涨影响，终端装机推进不及预期，组件厂家部分开工下滑，需求较前期稍有转淡。综合来看，供需矛盾仍存。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价上周价格与上周持平，且该价格已保持连续五周。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，上周较上周出现小幅度上升，自今年5月以来，该数量已经连续上涨三个月，但近期上升速度有放缓趋势。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 玻璃纤维行业回顾：无碱池窑粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调。市场成交偏淡，中下游提货积极性仍无明显好转。 全国及各品类价格 全国无碱玻纤纱均价上周较上周略有上升，但2022年以来该价格总体呈现下降趋势。缠绕直接纱均价上周较上周略有下降，且该价格自2022年5月总体呈现下降趋势。 短切纱均价较上有小幅度上升。上周合股纱均价数据与上周持平，但2022年以来该价格总体呈现下降趋势，且近期下降幅度较大。风电纱均价数据上周较上周有较大程度的提升，且其为2022第一次上升，前期均保持7000元/吨。上周电子纱均价与上周持平，且该数据自4月中旬以来一直保持缓慢回调状态。 图40：全国无碱玻纤纱均价（元/吨） 图41：缠绕直接纱均价（元/吨） 图42：短切纱均价（元/吨） 图43：合股纱均价（元/吨） 图44：风电纱均价（元/吨） 图45：电子纱均价（元/吨） 产能 从玻纤在产产能数据来看，7月数据较6月略有下降，但本年度数据均显著高于2020年和2021年同期。从玻纤冷修产能数据来看，7月数据与6月数据持平，并达到2022年峰值。 图46：玻纤在产产能（万吨/月） 图47：玻纤冷修产能（万吨/月） 库存 从玻璃纤维库存月度数据来看，上周较上周有小幅度上升，且本年数据一直保持上升状态。 图48：玻璃纤维（月度）库存（吨） 3风险提示 原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严。