9月生猪销售情况跟踪：出栏环比略增，猪价继续走高

行业研究|行业月报 看好（维持） 农业行业 国家/地区中国 行业农业行业 出栏环比略增，猪价继续走高 9月生猪销售情况跟踪 报告发布日期2022年10月14日 核心观点 9月出栏环比总体上升。截止10月13日，已有18家上市生猪养殖企业披露9月销售简报，9月合计销售量达到1043.1万头，同比增长15.9%，环比增长1.4%；1-9 月累计销售量达到9487.4万头，同比增长38.2%。正虹科技、京基智农、东瑞股份环比增速较高，分别达到了139.8%、76.6%、24.1%；华统股份、唐人神、东瑞股份、牧原股份同比增速较高，分别达到了2596.0%、90.6%、73.8%、44.6%。1-9月大部分公司的出栏量已经完成计划接近70%，其中牧原股份、京基智农完成度超过80%。 价格环比上涨，体重略有上升。9月，大部分上市公司体重稳中有升，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为122.3、121.8、119.9公斤，环比增速分别为2.1%、3.2%、1.2%；价格环比上升，部分公司涨幅超过9%，最高价位为东瑞股份达到29.56元/公斤，最低价位为正邦科技21.70元/公斤。行业情况与上市公司表现基本一致，9月全国生猪均价23.81元/公斤，环比上涨9.1%，宰后均重91.67公斤，环比增长0.35%。 产能去化兑现，猪价继续冲高。10月13日全国生猪市场价27.74元/公斤，较九月末上涨13.4%，同比去年上涨121%。9月底以来，猪价继续上涨至超过26元/公斤，并在最近两天迅速逼近28元/公斤。伴随价格回升，养殖利润明显提升，9月末自繁自养头均利润达到799.35元/头。近几周的体重继续提升，9月末宰后均重达到 92.41公斤，但是猪价依然维持上行，出栏节奏、压栏并没有改变猪价的高水位，反映行业供应依然处于偏低水平，产能去化的幅度或超市场预期，加之年底需求提升，产业反转的趋势不可逆。 投资建议与投资标的 在下半年价格依然向好的预期下，猪企业绩拐点有望如期兑现，继续推荐生猪板块配置机会，关注龙头个股牧原股份、温氏股份、新希望。 风险提示 猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 张斌梅021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏fanjiamin@orientsec.com.cn 出栏环比上升，售价环比略降：8月生猪 2022-09-13 销售情况跟踪出栏环比下降，售价涨幅扩大：7月生猪 2022-08-15 销售情况跟踪出栏节奏符合预期，售价环比涨幅明显：6 2022-07-13 月生猪销售情况跟踪 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 出栏环比略增，售价环比上涨4 产能去化兑现，猪价继续冲高5 投资建议6 风险提示6 图表目录 图1：9月主要公司出栏均重上升5 图2：9月行业宰后均重继续上升5 图3：近期猪价涨超27元/公斤6 图4：9月末自繁自养头均利润达到799.35元/头6 表1：9月上市公司出栏跟踪4 表2：上市公司出栏量目标完成进度4 出栏环比略增，售价环比上涨 9月出栏环比总体上升。截止10月13日，已有18家上市生猪养殖企业披露9月销售简报，9月合计销售量达到1043.1万头，同比增长15.9%，环比增长1.4%；1-9月累计销售量达到9487.4万头，同比增长38.2%。正虹科技、京基智农、东瑞股份环比增速较高，分别达到了139.8%、76.6%、24.1%；华统股份、唐人神、东瑞股份、牧原股份同比增速较高，分别达到了2596.0%、 90.6%、73.8%、44.6%。1-9月大部分公司的出栏量已经完成计划接近70%，其中牧原股份、京基智农完成度超过80%。 表1：9月上市公司出栏跟踪 公司简称股票代码 出栏量 万头 YoY 累计出栏量万头 YoY 出栏走势 商品肥猪均价 元/公斤 价格 MoM 商品猪体重公斤 体重 MoM 1牧原股份002714.SZ 446.2 44.6% 4522.4 73% 23.06 10.1% 122.3 2.1% 2温氏股份300498.SZ 158.4 -6.7% 1241.9 38% 23.89 9.1% 121.8 3.2% 3新希望000876.SZ 116.7 24.7% 990.0 45% 22.96 9.5% 119.9 1.2% 4正邦科技002157.SZ 68.0 -50.6% 702.1 -41% 21.70 1.1% 98.5 30.2% 5傲农生物603363.SH 46.6 43.0% 372.3 81% 6大北农002385.SZ 41.0 -3.2% 300.4 2% 23.40 10.1% 123.5 1.0% 7天邦食品002124.SZ 36.9 14.9% 309.2 10% 23.90 9.1% 125.0 0.0% 8中粮家佳康1610.HK 24.8 -13.9% 302.5 16% 23.46 9.1% 9唐人神002567.SZ 20.6 90.6% 142.3 24% 10天康生物002100.SZ 20.2 28.0% 150.6 24% 22.35 6.8% 120.8 0.8% 11京基智农000048.SZ 18.7 89.3 23.88 89.5 -17.7% 12华统股份002840.SZ 13.0 2596.0% 84.0 695% 24.26 7.0% 13金新农002548.SZ 9.0 28.3% 95.5 53% 23.79 8.7% 121.3 4.4% 14神农集团605296.SH 6.1 -8.4% 64.2 30% 23.52 10.3% 133.2 15立华股份300761.SZ 5.9 31.0% 34.4 34% 24.34 10.6% 16罗牛山000735.SZ 4.5 17.2% 36.6 35.0% 17东瑞股份001201.SZ 4.4 73.8% 36.4 45% 29.56 -0.6% 18正虹科技000702.SZ 2.0 -33.4% 13.4 -6.9% 合计 1043.1 15.9% 9487.4 38.2% 数据来源：公司公告，东方证券研究所测算 1-9月大部分公司的出栏量已经完成计划接近70%，其中牧原股份、京基智农完成度超过80%。 表2：上市公司出栏量目标完成进度 公司简称 1-9月累计出栏量（万头） 2022年出栏量目标（万头） 计划完成度 牧原股份 4522.38 5000-5600 81.1%~90.1% 温氏股份 1241.87 1800 69.0% 新希望 990.03 1450 68.3% 傲农生物 372.27 550 67.7% 天邦食品 309.19 440-450 69.1%~70.1% 大北农 300.42 450-500 60.1%~67.1% 唐人神 142.31 200 71.2% 天康生物 150.57 220 68.4% 华统股份 84.00 120 70.0% 金新农 95.47 130 73.4% 京基智农 89.3 100 89.3% 东瑞股份 36.4 60 60.7% 数据来源：公司公告，东方证券研究所（注：新希望出栏量目标为公司2022年股权激励中养猪业务可选业绩考核目标） 价格环比上涨，体重略有上升。9月，大部分上市公司体重稳中有升，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为122.3、121.8、119.9公斤，环比增速分别为2.1%、3.2%、1.2%；价格环比上升，部分公司涨幅超过9%，最高价位为东瑞股份达到29.56元/公斤，最低价位为正邦科技21.70元/公斤。行业情况与上市公司表现基本一致，9月全国生猪均价23.81元/公斤，环比上涨9.1%，宰后均重91.67公斤，环比增长0.35%。 图1：9月主要公司出栏均重上升图2：9月行业宰后均重继续上升 公斤 170 150 130 110 90 Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22 Sep-22 70 牧原股份温氏股份新希望正邦科技大北农天康生物 公斤宰后均重:白条猪肉 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 数据来源：公司公告，东方证券研究所测算数据来源：中国农业信息网，东方证券研究所 产能去化兑现，猪价继续冲高 10月13日全国生猪市场价27.74元/公斤，较九月末上涨13.4%，同比去年上涨121.0%。9月底 以来，猪价继续上涨至超过26元/公斤，并在最近两天迅速逼近28元/公斤。伴随价格回升，养殖利润明显提升，9月末自繁自养头均利润达到799.35元/头。近几周的体重继续提升，9月末宰后均重达到92.41公斤，但是猪价依然维持上行，出栏节奏、压栏并没有改变猪价的高水位，反映行业供应依然处于偏低水平，产能去化的幅度或超市场预期，加之年底需求提升，产业反转的趋势不可逆。 图3：近期猪价涨超27元/公斤图4：9月末自繁自养头均利润达到799.35元/头 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 市场价:生猪(外三元):全国均价 元/公斤 20152016201720182019202020212022 元/头 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 自繁自养头均利润-左轴生猪全国均价-右轴 元/kg 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：博亚和讯，东方证券研究所数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 投资建议 在年底价格依然向好的预期下，猪企业绩拐点有望如期兑现，继续推荐生猪板块配置机会，关注龙头个股牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、新希望(000876，买入)。 风险提示 猪价波动风险 猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。疫病风险 由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪行业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险 经济超预期减速，疫情等不可抗力造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在