农林牧渔行业2023年4月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评：4月猪企出栏量升价降，营收环比小幅回落

行业点评|农林牧渔 4月猪企出栏量升价降，营收环比小幅回落 2023年4月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评 核心结论 证券研究报告 2023年05月16日 行业评级超配 前次评级超配 上市猪企4月出栏量同比+3.7%，环比+2.0%。截至2023年4月底，14家 评级变动维持 主要上市公司4月合计出栏生猪1182.99万头，同比+3.7%，环比+2.0%。 头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/傲农生物分别出栏 534.20/210.63/157.39/42.84万头，同比分别-15.50%/+47.60%/ +39.70%/+11.20%，环比分别+6.80%/+1.60%/-6.90%/-8.20%。由于五一 假期缘故，多数企业选择加大出栏量来满足下游商家备货需求。 猪企收入同比呈现上行态势，环比小幅回落；原因是（1）2022年初猪价基数较低，翘尾效应明显（2）猪价整体在四月呈现小幅回落态势，对猪企营收造成一定影响。2023年4月主要上市猪企合计实现收入185.9亿元，同 近一年行业走势 农林牧渔沪深300 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% 2022-052022-092023-01 比+29.6%，环比-0.16%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/天邦食品实现收入91.1/37.2/23.6/7.4亿元，同比分别+14.7%/ 相对表现 1个月 3个月 12个月 +64.5%/+47.3%/+10.9%，环比分别+4.08%/-0.75%/-8.56%/-16.41%。 农林牧渔 -5.53 -6.44 -5.76 上市猪企4月生猪销售均价环比走低，但依旧好于去年同期。头部企业中， 沪深300 -2.28 -2.31 1.07 牧原股份/温氏股份/新希望月度销售均价为14.20/14.36/14.20元/公斤，同比 分析师 分别+13.06%/+7.73%/+11.90%，环比分别-5.33%/-5.53%/-5.59%。今年 春节过后，猪病曾在东北地区反复。但是进入4月之后情况逐渐好转，因此猪价逐步回归理性，开始回落。 上市猪企4月出栏均重为105公斤，环比小幅+4.59%。出栏均重方面，整体依旧保持合理区间运行，并未出现过渡压栏现象。头部企业中，牧原股份 /温氏股份/新希望/天邦食品出栏均重为120.04/123.08/105.68/112.12公斤/头，环比分别+2.93%/+3.39%/+4.06%/+4.69%。我们认为由于春节之后，原材料价格下行幅度较大，因此饲料成本压力减轻，多数猪企选择适当增重之后出栏。 投资建议：目前猪价依旧处于盈亏平衡线之下，中小型养殖户的资金压力愈发明显，所以我们认为生猪产能将延续去化态势，对于23H2猪价保持相对 乐观的态度。把握生猪养殖板块逢低布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰巨星农牧等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：生猪产能去化仍需时间，全国春播进度顺利—农林牧渔行业周报 （20230505-20230512）2023-05-15 农林牧渔：22年养殖板块景气度恢复，23Q1白羽鸡及种业景气度较高—2022年度以及2023Q1农林牧渔板块业绩总结 2023-05-09 农林牧渔：重视生猪肉鸡板块配置机会，关注转基因和非瘟疫苗商业化进程—2023年农林牧渔板块中期投资策略2023-05-05 索引 内容目录 4月猪企出栏总量环比小幅上行，营收环比小幅下行3 4月猪企销售均价环比走低，出栏均重小幅抬升5 风险提示5 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原为1-2月出栏为合计数量）4 图2：2023年1-4月累计出栏量4 图3：2023年1-4月累计营收4 图4：猪企当月销售均价5 图5：猪企当月出栏均重5 表1：2023年4月生猪养殖上市公司经营情况3 4月猪企出栏总量环比小幅上行，营收环比小幅下行 上市猪企4月出栏量同比+3.7%，环比+2.0%。截至2023年4月底，14家主要上市公司 4月合计出栏生猪1182.99万头，同比+3.7%，环比+2.0%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/傲农生物分别出栏534.20/210.63/157.39/42.84万头，同比分别 -15.50%/+47.60%/+39.70%/+11.20%，环比分别+6.80%/+1.60%/-6.90%/-8.20%。由于 五一假期缘故，多数企业选择加大出栏量来满足商家备货需求。 上市猪企1-4月累计出栏为4388.66万头，同比+10.10%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/天邦食品1-4月累计出栏量为1918.70/770.17/629.80/178.47万头，同比分 别-4.72%/+41.30%/+30.39%/+28.83%。上市猪企产能较为充沛，累计出栏量基本均实现同比正增长。 上市猪企1-4月累计营收为680.8亿元，同比+36.28%。头部企业中，牧原股份/温氏股份 /新希望/天邦食品1-4月累计营收为325.2/136.1/95.4/27.8亿元，同比分别+27.35%/ +61.78%/+57.92%/+34.04%。 4月猪企收入同比呈现上行态势，环比小幅回落；原因是（1）2022年初猪价基数较低，翘尾效应明显（2）猪价整体在四月呈现小幅回落态势，对猪企营收造成一定影响。2023年4月主要上市猪企合计实现收入185.9亿元，同比+29.6%，环比-0.16%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/天邦食品实现收入91.1/37.2/23.6/7.4亿元，同比分别+14.7%/ +64.5%/+47.3%/+10.9%，环比分别+4.08%/-0.75%/-8.56%/-16.41%。 表1：2023年4月生猪养殖上市公司经营情况 公司销量同比（%）环比（%）营收（亿元）同比（%）环比（%）四月均价（元/同比（%）环比（%） （万头） 公斤） 牧原股份 534.20 -15.5% +6.8% 91.1 +14.7% +4.08% 14.2 +13.06% -5.33% 温氏股份 210.63 +47.6% +1.6% 37.2 +64.5% -0.75% 14.36 +7.73% -5.53% 新希望 157.39 +39.7% -6.9% 23.6 +47.3% -8.56% 14.20 +11.90% -5.59% 正邦科技 56.79 -38.2% +16.6% 5.4 -29.8% -0.92% 13.80 +11.02% -6.88% 傲农生物 42.84 +11.2% -8.2% -- -- -- -- -- -- 天邦食品 45.68 +19.9% -15.7% 7.4 +10.9% -16.41% 14.40 +7.30% -5.26% 大北农 49.64 +43.6% +9.6% 7.9 +71.1% +7.90% 14.10 +11.20% -4.41% 天康生物 24.54 +54.5% +16.1% 4.2 +93.1% +8.03% 14.06 +14.59% -5.95% 唐人神 26.80 +61.9% +0.8% 4.2 +108.3% -2.00% -- -- -- 金新农 7.98 -6.3% -10.0% 1.0 +24.7% +6.08% 13.95 +4.81% -7.25% 东瑞股份 6.49 +44.2% -21.5% 0.8 +12.3% -25.45% 15.49 -9.47% -3.91% 立华股份 3.82 +42.5% -54.2% 0.6 +41.9% -47.41% 14.70 +8.17% -1.74% 正虹科技 2.76 +34.6% +54.2% 0.5 +63.3% +24.28% -- -- -- 京基智农 13.43 -- 0.0% 2.0 -- 0.00% 14.4 -- 0.00% 合计 1182.99 +3.7% +2.0% 185.9 +29.6% -0.16% 14.37 +7.69% -4.52% 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图1：猪企当月出栏量（其中牧原为1-2月出栏为合计数量） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 牧原股份（万头）傲农生物（万头）唐人神（万头） 温氏股份（万头）天邦股份（万头）金新农（万头） 新希望（万头）大北农（万头）东瑞股份（万头） 正邦科技（万头）天康生物（万头）立华股份（万头） 正虹科技（万头） 2022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/4 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图2：2023年1-4月累计出栏量 2022年1~4月销量（万头） 2023年1~4月销量（万头） 累计销量同比（%） 2500 2000 1500 1000 500 0 牧温新 原氏希 股股望 份份 正傲天大天邦农邦北康科生食农生技物品物 唐金东立 人新瑞华 神农股股 份份 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 正虹科技 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图3：2023年1-4月累计营收 2022年1~4月累计营收（亿元） 2023年1~4月累计营收（亿元）累计营收同比（%） 350 300 250 200 150 100 50 0 牧原股份 温新正 氏希邦 股望科 份技 天大天唐 邦北康人 股农生神 份物 金东立 新瑞华 农股股 份份 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 正虹科技 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 4月猪企销售均价环比走低，出栏均重小幅抬升 上市猪企4月生猪销售均价环比走低，但依旧好于去年同期。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/天邦食品月度销售均价为14.20/14.36/14.20/14.40元/公斤，同比分别 +13.06%/+7.73%/+11.90%/+7.30%，环比分别-5.33%/-5.53%/-5.59%/-5.26%。今年春 节过后，猪病曾在东北地区反复，但是进入4月之后情况逐渐好转，因此猪价逐步回落。 上市猪企4月出栏均重为105公斤，环比小幅+4.59%。出栏均重方面，整体依旧保持合理区间运行，并未出现过渡压栏现象。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/天邦食品出栏均重为120.04/123.08/105.68/112.12公斤/头，环比分别+2.93%/+3.39%/ +4.06%/+4.69%。我们认为由于春节之后，原材料价格下行幅度较大，因此饲料成本压力减轻，多数猪企选择适当增重之后出栏。 图4：猪企当月销售均价 牧原股份（元/公斤）温氏股份（元/公斤）新希望（元/公斤）正邦科技（元/公斤）东瑞股份（元/公斤）天邦食品（元/公斤）大北农（元/公斤）金新农（元/公斤）天康生物（元/公斤）立华股份（元/公斤）京基智农（元/公斤） 33 28 23 18 13 8 2022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/12023/3/12023/4/1 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图5：猪企当月出栏均重 牧原股份（公斤/头）温氏股份（公斤/头）新希望（公斤/头）正邦科技（公斤/头）天邦食品（公斤/头）东瑞股份（公斤/头）大北农（公斤/头）金新农（公斤/头）天康生物（公斤/头）立华股份（公斤/头）京基