7月生猪销售情况跟踪：出栏环比下降，售价涨幅扩大

行业研究|行业月报 看好（维持） 农业行业 国家/地区中国 行业农业行业 出栏环比下降，售价涨幅扩大 7月生猪销售情况跟踪 报告发布日期2022年08月15日 核心观点 7月出栏环比总体下降。截止8月14日，已有17家上市生猪养殖企业披露7月销售简报，按此前统计的16家上市公司情况，7月合计销售量达到969万头，同比增长 15.0%，环比下降6.7%；1-7月累计销售量达到7283.3万头，同比增长42.9%，大部分企业出栏环比出现了下降，金新农、天康生物、中粮家佳康环比降幅分别达到25.6%、20.2%、19.0%。1-7月大部分公司的出栏量已经完成计划接近50%，其中牧原股份、京基智农完成度约60%，大部分公司下半年仍有提量的可能。 价格涨幅明显，体重互有涨跌。7月,大部分上市公司体重维持相对稳定状态，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为117.8、117.1、117.5公斤，环比增速分别为1.7%、-2.1%、-0.9%，体重整体在可控区间范围内；价格涨幅明显，环比增幅在30%左右，其中东瑞股份、京基智农、立华股份的价格绝对水平已经达到27.7、22.6、22.5元/公斤。行业情况与上市公司表现基本一致，7月全国生猪均价 20.4元/公斤，环比增长19.1%，宰后均重环比增长0.54%至90.8公斤。 猪价高位企稳，供应延续偏紧态势。8月12日全国生猪市场价21.25元/公斤，较上周下跌1.35%，同比去年上涨40.5%，6月中旬以来，猪价上涨速度加快，最高点达到23.93元/公斤，已经突破非瘟前周期下的价格高点。伴随价格回升，养殖利润明显恢复，8月第二周末自繁自养头均利润达到468.72元/头。近几周的体重持续上升，宰后均重接近91公斤，使得前期持续上涨的猪价有所降温，但是猪价依然保持在21元/公斤以上的高位，出栏节奏、压栏并没有改变猪价的高水位，反映行业供应依然处于偏低水平，产能去化的幅度或超市场预期，产业反转的趋势不可逆。 投资建议与投资标的 猪价高位企稳，生猪供应已经明显的减少，随着高猪价的延续以及龙头猪企产能释放和养殖成绩持续的好转，猪企业绩拐点有望如期兑现，继续推荐生猪板块配置机会，关注龙头个股牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物。 风险提示 猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 张斌梅021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏fanjiamin@orientsec.com.cn 出栏节奏符合预期，售价环比涨幅明显：6 2022-07-13 月生猪销售情况跟踪出栏环比下降，体重有所回升：5月生猪 2022-06-12 销售情况跟踪出栏节奏略有放缓，同比维持高增：4月 2022-05-12 生猪销售情况跟踪 代码 名称 21 22E 23E 21 22E 23E 评级 002714 牧原股份 55.751.30 0.94 6.36 42.98 59.22 8.77 买入 300498 温氏股份 22.15-2.05 0.13 1.98 -10.82 174.07 11.18 买入 000876 新希望 15.07-2.13 0.14 1.77 -7.08 105.42 8.51 买入 603363 傲农生物 18.55-1.82 -0.68 1.80 -10.21 -27.22 10.28 买入 证券 公司 股价 EPS PE 投资 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 出栏环比下降，售价涨幅扩大4 猪价高位企稳，供应延续偏紧态势5 投资建议6 风险提示6 图表目录 图1：7月公司出栏均重互有涨跌5 图2：7月行业宰后均重继续上升5 图3：6月中旬以来猪价陡峭上行6 图4：8月第二周自繁自养头均利润达到468.72元/头6 表1：7月上市公司出栏跟踪4 表2：上市公司出栏量目标完成进度4 出栏环比下降，售价涨幅扩大 截止8月14日，已有17家上市生猪养殖企业披露7月销售简报，按此前统计的16家上市公司情况，7月合计销售量达到969万头，同比增长15.0%，环比下降6.7%；1-7月累计销售量达到7283.3万头，同比增长42.9%，大部分企业出栏环比出现了下降，金新农、天康生物、中粮家佳康环比降幅分别达到25.6%、20.2%、19.0%。 表1：7月上市公司出栏跟踪 公司简称 股票代码 出栏量 万头 YoY 累计出栏量 万头 YoY 出栏走势 商品肥猪均价 元/公斤 价格 MoM 商品猪体重公斤 体重 MoM 1牧原股份 002714.SZ 459.4 52.6% 3587.4 75% 21.33 29.0% 117.75 1.7% 2温氏股份 300498.SZ 132.4 3.6% 933.0 56% 22.06 29.0% 117.10 -2.1% 3新希望 000876.SZ 94.2 48.4% 779.1 53% 21.09 32.1% 117.48 -0.9% 4正邦科技 002157.SZ 88.3 -49.6% 572.8 -35% 21.08 33.7% 71.01 -5.9% 5傲农生物 603363.SH 42.9 69.8% 277.3 83% 6天邦食品 002124.SZ 32.7 15.1% 240.6 13% 22.16 33.0% 124.19 -4.2% 7中粮家佳康 1610.HK 24.7 -30.2% 251.5 24% 22.04 30.8% 8大北农 002385.SZ 27.0 -41.3% 225.4 6% 21.50 28.5% 120.69 1.5% 9天康生物 002100.SZ 16.6 33.3% 109.7 28% 21.23 34.4% 120.47 7.7% 10唐人神 002567.SZ 18.2 109.3% 104.5 9% 11金新农 002548.SZ 9.8 68.3% 76.8 51% 22.38 29.7% 120.28 17.7% 12华统股份 002840.SZ 9.4 146.6% 58.0 506% 13京基智农 000048.SZ 9.1 60.0 22.60 108.92 14罗牛山 000735.SZ 4.5 72.9% 28.2 38.6% 15立华股份 300761.SZ 3.3 12.6% 22.45 27.4% 16东瑞股份 001201.SZ 4.2 76.9% 28.5 41% 27.71 34.5% 17正虹科技 000702.SZ 1.3 28.3% 10.6 10% 合计 969.0 15.0% 7283.3 42.9% 数据来源：公司公告，东方证券研究所测算（注：为保证同比和环比的可比性，合计值不包括京基智农） 1-7月大部分公司的出栏量已经完成计划接近50%，其中牧原股份、京基智农完成度约60%，大部分公司下半年仍有提量的可能。 表2：上市公司出栏量目标完成进度 公司简称 1-7月累计出栏量（万头） 2022年出栏量目标（万头） 计划完成度 牧原股份 3587.4 5000-5600 64.1%~72.1% 温氏股份 933.02 1800 51.8% 新希望 779.05 1450 53.7% 傲农生物 277.3 550 50.4% 天邦食品 240.59 440-450 53.1%~55.1% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 大北农 225.35 450-500 45.1%~50.1% 唐人神 104.51 200 52.3% 天康生物 109.74 220 49.9% 华统股份 58.02 120 48.4% 金新农 76.77 130 59.1% 京基智农 59.98 100 60.0% 东瑞股份 28.49 60 47.5% 数据来源：公司公告，东方证券研究所（注：新希望出栏量目标为公司2022年股权激励中养猪业务可选业绩考核目标） 价格涨幅明显，体重互有涨跌。7月,大部分上市公司体重维持相对稳定状态，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为117.8、117.1、117.5公斤，环比增速分别为1.7%、-2.1%、-0.9%，体重整体在可控区间范围内；价格涨幅明显，环比增幅在30%左右，其中东瑞股份、京基智农、立华股份的价格绝对水平已经达到27.7、22.6、22.5元/公斤。行业情况与上市公司表现基本一致，7月全国生猪均价20.4元/公斤，环比增长19.1%，宰后均重环比增长0.54%至90.8公斤。 图1：7月公司出栏均重互有涨跌图2：7月行业宰后均重继续上升 公斤 170 150 130 110 90 May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22 Jul-22 70 牧原股份温氏股份新希望正邦科技大北农天康生物 公斤宰后均重:白条猪肉 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 Jun-17Mar-18Dec-18Sep-19Jun-20Mar-21Dec-21 数据来源：公司公告，东方证券研究所测算数据来源：中国农业信息网，东方证券研究所 猪价高位企稳，供应延续偏紧态势 猪价高位企稳，供应延续偏紧态势。8月12日全国生猪市场价21.25元/公斤，较上周下跌1.35%，同比去年上涨40.5%，6月中旬以来，猪价上涨速度加快，最高点达到23.93元/公斤，已经突破非瘟前周期下的价格高点。伴随价格回升，养殖利润明显恢复，8月第二周末自繁自养头均利润达到468.72元/头。近几周的体重持续上升，宰后均重接近91公斤，使得前期持续上涨的猪价有 所降温，但是猪价依然保持在21元/公斤以上的高位，出栏节奏、压栏并没有改变猪价的高水位，反映行业供应依然处于偏低水平，产能去化的幅度或超市场预期，产业反转的趋势不可逆。 图3：6月中旬以来猪价陡峭上行图4：8月第二周自繁自养头均利润达到468.72元/头 市场价:生猪(外三元):全国均价:周:平均值元/公斤 50 40 30 20 10 0 元/头自繁自养头均利润外购仔猪头均利润 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 数据来源：博亚和讯，东方证券研究所数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 投资建议 猪价高位企稳，生猪供应已经明显的减少，随着高猪价的延续以及龙头猪企产能释放和养殖成绩持续的好转，猪企业绩拐点有望如期兑现，继续推荐生猪板块配置机会，关注龙头个股牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、新希望(000876，买入)、傲农生物(603363，买入)。 风险提示 猪价波动风险 猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。疫病风险 由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪行业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险 经济超预期减速，疫情等不可抗力造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告