2024年7月生猪销售跟踪：出栏同比略增，猪价继续冲高

农林牧渔 证券研究报告|行业月报 2024年08月23日 出栏同比略增，猪价继续冲高——2024年7月生猪销售跟踪 出栏同比略增，价格环比上升。18家上市生猪养殖企业2024年7月销售简报已披露完毕，2024年7月合计出栏量1281.9万头，同比增加0.9%， 1-7月累计出栏8714.2万头，同比增加2.1%；立华股份、东瑞股份同比增速较高，分别达到52.1%、50.8%。 增持（维持） 行业走势 7月猪价环比上涨，行业白条猪肉宰后均重环比略降。体重方面，2024年 7月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别 为127kg、121kg、119kg，环比分别-1.8%、-1.5%、-1.9%，2024年7 月16省市白条猪肉宰后均重91.43公斤，与6月相比略降0.32%。价格 方面，绝大部分公司商品猪售价已超过18元/公斤，最高价为东瑞股份 20.37元/公斤，最低价为天康生物17.61元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年7月全国生猪均价18.88元/公斤，环比上涨 3.0%。 10% 2% -6% -14% -22% -30% 农林牧渔沪深300 猪价继续冲高，静待旺季来临。据博亚和讯，2024年8月21日全国生猪 均价20.57元/公斤，较7月同期上涨7.8%。盈利方面，据博亚和讯， 2024年8月第3周自繁自养头均盈利达到681.76元/头，盈利较上月增 加243.18元/头；外购仔猪头均盈利493.22元/头，盈利较上月增加109.8元/头。体重方面，体重伴随价格继续上扬，8月第3周涌益样本下出栏均重126.17公斤，同比增加5.0%、周环比增加0.3%，相比5月低点增幅0.7%，从体重相对变化看，供应减量仍是价格中枢上移的主要原因。伴随产能减少向供应减少的兑现，价格有望再上台阶。 2024年7月能繁母猪存栏环比上升。2024年7月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为2.4%、1.8%、2.4%、1.1%，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但相较于6月，除 涌益、钢联能繁环比增幅扩大外，其余样本环比增幅收窄或持平。我们认为本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。 投资建议：伴随供应不断减少，供需猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：东南亚饲料市场：降维打击，增量广阔》 2024-08-20 2、《农林牧渔：美农业部下调玉米、上调大豆产量预期 2024-08-18 3、《农林牧渔：政策助力，转基因种业格局向好》2024- 08-11 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 出栏同比略增，价格环比上升3 猪价继续冲高，静待旺季来临4 投资建议6 风险提示6 图表目录 图表1：2024年7月上市猪企生猪出栏跟踪3 图表2：2024年7月上市公司商品猪出栏均重情况4 图表3：2024年7月行业白条猪肉宰后均重环比略降4 图表4：2024年7月上市猪企商品猪售价情况4 图表5：2024年8月猪价中枢上行5 图表6：2024年8月生猪养殖利润上升5 图表7：涌益样本下行业出栏体重情况5 图表8：2024年7月各样本能繁母猪存栏环比上升6 出栏同比略增，价格环比上升 2024年7月上市公司合计出栏同比增加。18家上市生猪养殖企业2024年7月销售简报已披露完毕，2024年7月合计出栏量1281.9万头，同比增加0.9%，1-7月累计出栏8714.2万头，同比增加2.1%；立华股份、东瑞股份同比增速较高，分别达到52.1%、 50.8%。 图表1：2024年7月上市猪企生猪出栏跟踪 公司简称 出栏量 （万头） YoY 累计出栏量 （万头） YoY 出栏走势 商品肥猪均价 （元/公斤） 价格 MoM 商品猪体重 （公斤） 体重 MoM 1 牧原股份 615.8 8.0% 3854.7 7.2% 18.30 3.2% 127 -1.8% 2 温氏股份 232.3 9.0% 1669.8 20.0% 18.95 4.7% 121 -1.5% 3 新希望 126.2 -8.6% 995.1 -4.1% 18.80 4.0% 4 天邦食品 52.9 3.6% 354.8 -0.7% 18.94 3.8% 117 -4.0% 5 大北农 46.6 7.9% 331.4 3.2% 18.71 3.3% 6 中粮家佳康 31.3 -28.5% 189.7 -34.2% 18.94 2.3% 7 唐人神 28.5 -10.6% 216.8 9.6% 8 正邦科技 23.0 -29.3% 181.9 -45.1% 18.50 4.9% 135 1.8% 9 天康生物 22.1 -13.5% 162.3 3.7% 17.61 3.3% 10 华统股份 20.2 6.2% 153.8 14.5% 18.90 2.2% 118 -3.4% 11 神农集团 19.9 46.9% 129.1 60.2% 18.65 7.1% 116 -3.9% 12 京基智农 16.2 1.1% 120.8 20.4% 19.77 8.0% 122 2.0% 13 傲农生物 12.6 -72.0% 150.6 -55.3% 14 立华股份 12.4 52.1% 55.9 24.9% 19.32 2.9% 119 -1.9% 15 金新农 9.3 31.7% 69.2 12.5% 19.27 5.3% 16 东瑞股份 6.6 50.8% 42.0 2.4% 20.37 1.6% 17 罗牛山 5.6 -12.0% 32.4 -26.6% 18 正虹科技 0.4 -76.1% 4.1 -70.2% 合计 1281.9 0.9% 8714.2 2.1% 资料来源：公司公告，Wind，博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 7月行业白条猪肉宰后均重环比略降。2024年7月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为127kg、121kg、119kg，环比分别-1.8%、-1.5%、-1.9%，2024年7月16省市白条猪肉宰后均重91.43公斤，与6月相比略降0.32%。 图表2：2024年7月上市公司商品猪出栏均重情况图表3：2024年7月行业白条猪肉宰后均重环比略降 公斤牧原股份温氏股份立华股份 140 130 120 110 100 90 80 2022/072022/122023/052023/102024/03 公斤 96.0 94.0 92.0 90.0 88.0 86.0 84.0 82.0 20202021202220232024 123456789101112 资料来源：公司公告，博亚和讯，iFind，Wind，国盛证券研究所资料来源：农业农村部，iFind，国盛证券研究所 价格方面，绝大部分公司商品猪售价已超过18元/公斤，最高价为东瑞股份20.37元/公斤，最低价为天康生物17.61元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年7月全国生猪均价18.88元/公斤，环比上涨3.0%。 图表4：2024年7月上市猪企商品猪售价情况 元/公斤商品猪价格 20.37 19.77 18.88 19.3219.27 18.95 18.9418.9418.9018.80 18.71 18.6518.50 18.30 17.61 22 20 18 16 14 12 10 全国均价东瑞股份京基智农立华股份金新农温氏股份天邦食品中粮家佳康华统股份新希望大北农神农集团*ST正邦牧原股份天康生物 资料来源：博亚和讯，公司公告，Wind，iFind，国盛证券研究所 猪价继续冲高，静待旺季来临 8月猪价中枢上行。据博亚和讯，2024年8月21日全国生猪均价20.57元/公斤，较7 月同期上涨7.8%。盈利方面，据博亚和讯，2024年8月第3周自繁自养头均盈利达到 681.76元/头，盈利较上月增加243.18元/头；外购仔猪头均盈利493.22元/头，盈利较上月增加109.8元/头。 图表5：2024年8月猪价中枢上行图表6：2024年8月生猪养殖利润上升 元/公斤市场价:生猪(外三元):全国均价 35 30 25 20 15 10 2022/01/222023/01/222024/01/22 元/头养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2022/012022/102023/072024/04 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 体重方面，体重伴随价格小幅上扬，8月第3周涌益样本下出栏均重126.17公斤，同比增加5.0%、周环比增加0.3%，相比5月低点增幅0.7%，从体重相对变化看，供应减量仍是价格中枢上移的主要原因。伴随产能减少向供应减少的兑现，价格有望再上台阶。 图表7：涌益样本下行业出栏体重情况 20202021202220232024 kg140 135 130 125 120 115 010203040506070809101112 资料来源：涌益咨询，国盛证券研究所 2024年7月能繁母猪存栏环比上升。2024年7月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为2.4%、1.8%、2.4%、1.1%，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但相较于6月，除涌益、钢联能繁环比增幅扩大外，其余样本环 比增幅收窄或持平。我们认为本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。 图表8：2024年7月各样本能繁母猪存栏环比上升 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 1M232M233M234M235M236M237M23 8M239M2310M2311M2312M231M242M24 3M244M245M24 2.4% 6M247M24 1.8% 2.4% 1.1% 协会涌益卓创钢联 资料来源：iFind，中国畜牧业协会，涌益，卓创，钢联，国盛证券研究所 投资建议 伴随供应不断减少，供需猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示 猪价波动风险：猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。 疫病风险：由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪 行业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险：不可抗力因素可能造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。 测算偏差风险：测算可能产生的不确定性风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收