2024年7月生猪销售跟踪：出栏同比略增，猪价继续冲高

农林牧渔 证券研究报告行业月报 2024年08月23日 出栏同比略增，猪价继续冲高2024年7月生猪销售跟踪 出栏同比略增，价格环比上升。18家上市生猪养殖企业2024年7月销售简报已披露完毕，2024年7月合计出栏量12819万头，同比增加09， 17月累计出栏87142万头，同比增加21；立华股份、东瑞股份同比增速较高，分别达到521、508。 增持（维持） 行业走势 7月猪价环比上涨，行业白条猪肉宰后均重环比略降。体重方面，2024年 7月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别 为127kg、121kg、119kg，环比分别18、15、19，2024年7 月16省市白条猪肉宰后均重9143公斤，与6月相比略降032。价格 方面，绝大部分公司商品猪售价已超过18元公斤，最高价为东瑞股份 2037元公斤，最低价为天康生物1761元公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年7月全国生猪均价1888元公斤，环比上涨 30。 10 2 6 14 22 30 农林牧渔沪深300 猪价继续冲高，静待旺季来临。据博亚和讯，2024年8月21日全国生猪 均价2057元公斤，较7月同期上涨78。盈利方面，据博亚和讯， 2024年8月第3周自繁自养头均盈利达到68176元头，盈利较上月增 加24318元头；外购仔猪头均盈利49322元头，盈利较上月增加1098元头。体重方面，体重伴随价格继续上扬，8月第3周涌益样本下出栏均重12617公斤，同比增加50、周环比增加03，相比5月低点增幅07，从体重相对变化看，供应减量仍是价格中枢上移的主要原因。伴随产能减少向供应减少的兑现，价格有望再上台阶。 2024年7月能繁母猪存栏环比上升。2024年7月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为24、18、24、11，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但相较于6月，除 涌益、钢联能繁环比增幅扩大外，其余样本环比增幅收窄或持平。我们认为本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。 投资建议：伴随供应不断减少，供需猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。 202308202312202404202408 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmeigszqcom 分析师樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamingszqcom 相关研究 1、《农林牧渔：东南亚饲料市场：降维打击，增量广阔》 20240820 2、《农林牧渔：美农业部下调玉米、上调大豆产量预期 20240818 3、《农林牧渔：政策助力，转基因种业格局向好》2024 0811 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 出栏同比略增，价格环比上升3 猪价继续冲高，静待旺季来临4 投资建议6 风险提示6 图表目录 图表1：2024年7月上市猪企生猪出栏跟踪3 图表2：2024年7月上市公司商品猪出栏均重情况4 图表3：2024年7月行业白条猪肉宰后均重环比略降4 图表4：2024年7月上市猪企商品猪售价情况4 图表5：2024年8月猪价中枢上行5 图表6：2024年8月生猪养殖利润上升5 图表7：涌益样本下行业出栏体重情况5 图表8：2024年7月各样本能繁母猪存栏环比上升6 出栏同比略增，价格环比上升 2024年7月上市公司合计出栏同比增加。18家上市生猪养殖企业2024年7月销售简报已披露完毕，2024年7月合计出栏量12819万头，同比增加09，17月累计出栏87142万头，同比增加21；立华股份、东瑞股份同比增速较高，分别达到521、 508。 图表1：2024年7月上市猪企生猪出栏跟踪 公司简称 出栏量 （万头） YoY 累计出栏量 （万头） YoY 出栏走势 商品肥猪均价 （元公斤） 价格 MoM 商品猪体重 （公斤） 体重 MoM 1 牧原股份 6158 80 38547 72 1830 32 127 18 2 温氏股份 2323 90 16698 200 1895 47 121 15 3 新希望 1262 86 9951 41 1880 40 4 天邦食品 529 36 3548 07 1894 38 117 40 5 大北农 466 79 3314 32 1871 33 6 中粮家佳康 313 285 1897 342 1894 23 7 唐人神 285 106 2168 96 8 正邦科技 230 293 1819 451 1850 49 135 18 9 天康生物 221 135 1623 37 1761 33 10 华统股份 202 62 1538 145 1890 22 118 34 11 神农集团 199 469 1291 602 1865 71 116 39 12 京基智农 162 11 1208 204 1977 80 122 20 13 傲农生物 126 720 1506 553 14 立华股份 124 521 559 249 1932 29 119 19 15 金新农 93 317 692 125 1927 53 16 东瑞股份 66 508 420 24 2037 16 17 罗牛山 56 120 324 266 18 正虹科技 04 761 41 702 合计 12819 09 87142 21 资料来源：公司公告，Wind，博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 7月行业白条猪肉宰后均重环比略降。2024年7月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为127kg、121kg、119kg，环比分别18、15、19，2024年7月16省市白条猪肉宰后均重9143公斤，与6月相比略降032。 图表2：2024年7月上市公司商品猪出栏均重情况图表3：2024年7月行业白条猪肉宰后均重环比略降 公斤牧原股份温氏股份立华股份 140 130 120 110 100 90 80 202207202212202305202310202403 公斤 960 940 920 900 880 860 840 820 20202021202220232024 123456789101112 资料来源：公司公告，博亚和讯，iFind，Wind，国盛证券研究所资料来源：农业农村部，iFind，国盛证券研究所 价格方面，绝大部分公司商品猪售价已超过18元公斤，最高价为东瑞股份2037元公斤，最低价为天康生物1761元公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年7月全国生猪均价1888元公斤，环比上涨30。 图表4：2024年7月上市猪企商品猪售价情况 元公斤商品猪价格 2037 1977 1888 19321927 1895 1894189418901880 1871 18651850 1830 1761 22 20 18 16 14 12 10 全国均价东瑞股份京基智农立华股份金新农温氏股份天邦食品中粮家佳康华统股份新希望大北农神农集团ST正邦牧原股份天康生物 资料来源：博亚和讯，公司公告，Wind，iFind，国盛证券研究所 猪价继续冲高，静待旺季来临 8月猪价中枢上行。据博亚和讯，2024年8月21日全国生猪均价2057元公斤，较7 月同期上涨78。盈利方面，据博亚和讯，2024年8月第3周自繁自养头均盈利达到 68176元头，盈利较上月增加24318元头；外购仔猪头均盈利49322元头，盈利较上月增加1098元头。 图表5：2024年8月猪价中枢上行图表6：2024年8月生猪养殖利润上升 元公斤市场价生猪外三元全国均价 35 30 25 20 15 10 202201222023012220240122 元头养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 202201202210202307202404 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 体重方面，体重伴随价格小幅上扬，8月第3周涌益样本下出栏均重12617公斤，同比增加50、周环比增加03，相比5月低点增幅07，从体重相对变化看，供应减量仍是价格中枢上移的主要原因。伴随产能减少向供应减少的兑现，价格有望再上台阶。 图表7：涌益样本下行业出栏体重情况 20202021202220232024 kg140 135 130 125 120 115 010203040506070809101112 资料来源：涌益咨询，国盛证券研究所 2024年7月能繁母猪存栏环比上升。2024年7月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为24、18、24、11，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但相较于6月，除涌益、钢联能繁环比增幅扩大外，其余样本环 比增幅收窄或持平。我们认为本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。 图表8：2024年7月各样本能繁母猪存栏环比上升 40 30 20 10 00 10 20 30 1M232M233M234M235M236M237M23 8M239M2310M2311M2312M231M242M24 3M244M245M24 24 6M247M24 18 24 11 协会涌益卓创钢联 资料来源：iFind，中国畜牧业协会，涌益，卓创，钢联，国盛证券研究所 投资建议 伴随供应不断减少，供需猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示 猪价波动风险：猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。 疫病风险：由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪 行业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险：不可抗力因素可能造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。 测算偏差风险：测算可能产生的不确定性风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的