10月生猪销售跟踪：出栏环比略降，价格明显回落

10月出栏同比增幅收窄，环比减少。18家上市生猪养殖企业10月销售简报已披露完毕，10月合计出栏量1270.6万头，同比增长14.7%，同比增幅较9月收窄，环比减少0.05%；1~10月合计销售量达到12351.9万头，同比增长16.6%；正虹科技、天邦食品10月单月同比增速较高，分别达到181.7%、105.1%。 10月猪价价格明显回落，行业白条猪肉宰后均重微增。体重方面，10月大部分上市公司商品猪出栏体重上升，我们测算牧原股份、温氏股份商品猪出栏体重分别为118.8、121.3公斤，环比分别为1.6%、2.0%；10月16省市白条猪肉宰后均重91.1公斤，环比上升0.46%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价在14~16元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份17.85元/公斤，最低价位为*ST正邦13.74元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，10月全国生猪均价15.19元/公斤，环比下降7.6%。 猪价略有回调，标肥价差走阔。据博亚和讯，11月20日全国生猪均价14.96元/公斤，环比上周上涨3.9%。盈利方面，据博亚和讯，11月第3周自繁自养头均盈利达到-256.32元/头，亏损扩大39.8元/头；外购仔猪头均盈利-175.21元/头，较上周亏损扩大17.4元/头。南方地区腌腊零星启动，部分地区大猪需求增加，叠加标肥价差走阔，带动散户压力惜售情绪上升，但消费短期仍未出现较强利好信号，猪价仍低于成本线运行。11月20日，全国15公斤仔猪均价306.2元/头，较上周上涨2.9%，仔猪价格超跌后，市场采购积极性略有提升，但价格以稳中补涨为主，趋势性行情好转仍待时日。 10月能繁母猪存栏继续下降。10月协会、涌益、卓创、钢联环比均下降，降幅分别为-0.90%、-0.85%、-0.26%、-0.35%，但降幅与上月相比快慢并不一致，卓创降幅收窄0.9pct；协会、钢联收窄幅度较小分别为0.1pct、0.06pct；涌益降幅则扩大0.6pct。从各样本特点不难看出，规模场占比相对较高的样本10月能繁母猪存栏降幅偏弱，反映在10月猪价下，散户悲观情绪偏高而规模企业整体仍具备一定韧性。 投资建议：持续偏弱的产能去化正在加剧明年上半年的供应压力，且春节后往往是猪肉消费的淡季，猪价表现或难言乐观，同时，当前行业参与者成本分化明显，生猪养殖业资金压力和经营难度或加大，后续主动去产节奏或加快，周期逐渐明朗，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、傲农生物等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 出栏环比略降，价格明显回落 10月出栏同比增幅收窄，环比减少。18家上市生猪养殖企业10月销售简报已披露完毕，10月合计出栏量1270.6万头，同比增长14.7%，同比增幅较9月收窄，环比减少0.05%；1~10月合计销售量达到12351.9万头，同比增长16.6%；正虹科技、天邦食品10月单月同比增速较高，分别达到181.7%、105.1%。 图表1：10月上市猪企生猪出栏跟踪 行业白条猪肉宰后均重微增。10月，大部分上市公司商品猪出栏体重上升，我们测算牧原股份、温氏股份商品猪出栏体重分别为118.8、121.3公斤，环比分别为1.6%、2.0%； 10月16省市白条猪肉宰后均重91.1公斤，环比上升0.46%。 图表2：10月大部分公司商品猪出栏均重情况 图表3：10月行业白条猪肉宰后均重环比微增 价格方面，绝大部分公司商品猪售价在14~16元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份17.85元/公斤，最低价位为*ST正邦13.74元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，10月全国生猪均价15.19元/公斤，环比下降7.6%。 图表4：10月上市猪企商品猪售价情况 近期猪价略有回调，10月产能继续减少 猪价略有回调，标肥价差走阔。据博亚和讯，11月20日全国生猪均价14.96元/公斤，环比上周上涨3.9%。盈利方面，据博亚和讯，11月第3周自繁自养头均盈利达到-256.32元/头，亏损扩大39.8元/头；外购仔猪头均盈利-175.21元/头，较上周亏损扩大17.4元/头。南方地区腌腊零星启动，部分地区大猪需求增加，叠加标肥价差走阔，带动散户压力惜售情绪上升，但消费短期仍未出现较强利好信号，猪价仍低于成本线运行。 图表6：11月第3周自繁自养头均亏损256.32元/头、外购仔猪头均亏 图表5：11月猪价略有回调 仔猪价格低位补涨。11月20日，全国15公斤仔猪均价306.2元/头，较上周上涨2.9%，仔猪价格超跌后，市场采购积极性略有提升，但价格以稳中补涨为主，趋势性行情好转仍待时日。 图表7：仔猪价格低位补涨 10月能繁母猪存栏继续下降。10月协会、涌益、卓创、钢联环比均下降，降幅分别为-0.90%、-0.85%、-0.26%、-0.35%，但降幅与上月相比快慢并不一致，卓创降幅收窄0.9pct；协会、钢联收窄幅度较小分别为0.1pct、0.06pct；涌益降幅则扩大0.6pct。从各样本特点不难看出，规模场占比相对较高的样本10月能繁母猪存栏降幅偏弱，反映在10月猪价下，散户悲观情绪偏高而规模企业整体仍具备一定韧性。 图表8：10月各样本能繁母猪存栏继续下降 投资建议 持续偏弱的产能去化正在加剧明年上半年的供应压力，且春节后往往是猪肉消费的淡季，猪价表现或难言乐观，同时，当前行业参与者成本分化明显，生猪养殖业资金压力和经营难度或加大，后续主动去产节奏或加快，周期逐渐明朗，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、傲农生物等。 风险提示 猪价波动风险：猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。 疫病风险：由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪行业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险：不可抗力因素可能造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。