策略点评：十一假期大类资产表现与大事梳理

证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn林晨 资格编号：S0120522040001 研究助理 邮箱：linchen＠tebon.com.cn w 投资要点： 证券研究报告|策略点评 2022年10月08日 策略点评 十一假期大类资产表现与大事 梳理 全球多数权益资产飘红，原油大涨。全球权益资产方面，日经225涨幅居前，周涨幅达到4.5%，标普500、纳斯达克指数小涨1.5%、0.7%，恒生指数上涨3%。商品方面，原油大涨，布伦特原油上涨11.3%，伦敦银、LME铝分别上涨8.4%、 6.8%，伦敦金小涨1.5%，LME铜收跌2.3%。债券及汇率方面，由于美联储持续释放紧缩信号，2年期、10年期美国国债利率分别上行8、6BP，美元指数上涨0.5%至112.76，美元兑离岸人民币汇率微跌0.1%，报7.13。 相关研究 市场仍然在对紧缩定价。期间10月3日公布的ISM制造业指数走弱，降至50.9，创2020年5月份以来新低，10月4日周二美国劳工部的职位空缺和劳动力流动 调查（JOLTS）公布的数据显示，美国8月份职位空缺降幅超过预期，以及在瑞士信贷的破产传闻影响下，市场降低了美联储持续紧缩的预期，全球风险资产普遍反弹。但随着9月劳动力市场的数据公布，失业率继续创新低，而该份报告为11月FOMC议息会议前最后一份报告，紧缩预期重新回升，根据CME，目前11月加息75BP的概率达到81.1%。 国庆期间大事。1）国内方面，房地产宽松政策持续推出。BF.7变异株首次在国内引起本土疫情。2）英国将放弃取消实施45%最高所得税税率的计划。特拉斯就减税计划做出让步，继续强调经济愿景。3）欧央行、美联储官员继续释放紧缩信号。欧洲央行公布9月议息会议纪要，衰退的担忧不应阻止加息行动。美联储副主席 表示不可过早退出通胀斗争，关注全球金融稳定性。美联储理事沃勒表示，下半年经济将出现温和但低于趋势的增长。4）美国失业率创新低，超市场预期。5）欧佩克限产协议延长一年。欧佩克+同意从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年至2023年底。这是欧佩克+自疫情开始以来最大规模的石油减产措 施。 风险提示：全球地缘事件演绎超预期，通胀超预期，流动性收紧超预期等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.大类资产：全球多数权益资产飘红，原油大涨4 2.十一假期重要事件4 2.1.国内4 2.2.欧洲5 2.3.美国5 2.4.产业及其他6 3.风险提示6 图表目录 图1：大类资产涨跌幅：权益全线飘红，原油大涨4 1.大类资产：全球多数权益资产飘红，原油大涨 大类资产方面，国庆期间，全球权益资产全线飘红。全球权益资产方面，日经225涨幅居前，周涨幅达到4.5%，标普500、纳斯达克指数小涨1.5%、0.7%，恒生指数上涨3%。商品方面，原油大涨，布伦特原油上涨11.3%，伦敦银、LME铝分别上涨8.4%、6.8%，伦敦金小涨1.5%，LME铜收跌2.3%。债券及汇率方 面，由于美联储持续释放紧缩信号，2年期、10年期美国国债利率分别上行8、6BP，美元指数上涨0.5%至112.76，美元兑离岸人民币汇率微跌0.1%，报7.13。 市场仍然在对紧缩定价。期间10月3日公布的ISM制造业指数走弱，降至 50.9，创2020年5月份以来新低，10月4日周二美国劳工部的职位空缺和劳动力 流动调查（JOLTS）公布的数据显示，美国8月份职位空缺降幅超过预期，以及在瑞士信贷的破产传闻影响下，市场降低了美联储持续紧缩的预期，全球风险资产普遍反弹。但随着9月劳动力市场的数据公布，失业率继续创新低，而该份报告为11月FOMC议息会议前最后一份报告，紧缩预期重新回升，根据CME，目前11月加息75BP的概率达到81.1%。 美债：2年(10.00) 债券 美债：10年(16.00) 美国：标普5002.6% 美国：纳斯达克2.3% 德国：DAX0.8% 权益法国：CAC400.6% 日本：日经2251.1% 英国：FT1000.2% 恒生指数-0.8% 美元指数-0.5% 欧元兑美元0.2% 汇率美元兑日元-0.1% 英镑兑美元1.4% 美元兑离岸人民币-0.5% (2.00) (5.00) 3.1% 3.3% 3.8% 4.2% 3.0% 2.6% - -1.3% 1.6% -0.3% 1.3% -0.9% 5.00 14.00 -0.2% -0.2% -1.2% -0.9% 0.5% -0.5% 5.9% 0.9% -1.0% 0.4% -1.3% 0.4% 8.00 7.00 -1.0% -0.7% -0.4% -0.8% 0.7% -0.8% -0.4% 1.0% -0.9% 0.3% -1.5% 0.2% 7.00 6.00 -2.8% -3.8% -1.6% -1.2% -0.7% -0.1% -1.5% 0.4% -0.5% 0.2% -0.6% 0.7% 8.00 6.00 1.5% 0.7% 1.3% 1.8% 4.5% 1.4% 3.0% 0.5% -0.7% 0.4% 4.30 3.89 3639.66 10652.40 12273.00 5866.94 27116.11 6991.09 17740.05 112.76 0.97 145.36 -0.7%1.11 -0.1% 7.13 图1：大类资产涨跌幅：权益全线飘红，原油大涨 2022/10/3 2022/10/4 2022/10/5 2022/10/6 2022/10/7 周涨跌幅 最新价格国庆期间走势 布伦特原油 1.0% 3.3% 1.7% 1.1% 3.7% 11.3% 97.92 伦敦金 -0.2% 2.8% -0.8% 0.8% -1.1% 1.5% 1696.15 商品 伦敦银 2.1% 7.8% -2.3% 0.5% 0.4% 8.4% 20.63 LME铜 -1.1% 2.6% -1.0% -1.0% -1.9% -2.3% 7507.75 LME铝 2.6% 6.0% 0.1% -0.1% -1.8% 6.8% 2300.50 资料来源：Wind，德邦研究所（债券利率变化单位为BP，当期减前值） 2.十一假期重要事件 2.1.国内 房地产宽松政策持续推出。9月30日，央行决定，自10月1日起，下调首 套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率 分别调整为2.6%和3.1%；第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变。这是央行时隔逾7年首次下调首套个人住房公积金贷款利率。财政部、税务总局同日 明确，在2023年年底之前，符合条件的纳税人出售自有住房后并在1年内重新购房，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。此前一天，央行、银保 监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策。 BF.7变异株首次在国内引起本土疫情。10月7日，记者从呼和浩特新冠肺炎疫情防控新闻发布会上了解到，10月6日0时—24时，内蒙古呼和浩特市新增新冠肺炎确诊病例8例(含6例无症状感染者转确诊)、无症状感染者651例。 近期美国疾控中心新冠数据监测发现，BF.7在短时间内成为美国新冠病毒检出比例第三位的变异毒株。在欧洲地区，比利时BF.7比例达25%，德国、法国和丹麦则占到10%左右。 10月7日，经文化和旅游部数据中心测算，2022年国庆节假期7天，全国 国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的 60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。 据灯塔专业版数据，截至10月7日21时，2022国庆档(10月1日-10月7 日)总票房（含预售）达到14.9亿元，当前档期票房前三影片分别为：《万里归途》 《平凡英雄》和《哥，你好》。2019年，全年票房为641.48亿元，创造了中国电影史票房新高，当年的国庆档贡献了44.66亿元的票房，《我和我的祖国》19.57亿元；2020年受疫情影响，全年票房仅为203.11亿元，国庆档票房为39.67亿元，占全年票房收入的19.53%，档期冠军《我和我的家乡》票房达18.75亿元；2021年诞生了国内影史票房冠军《长津湖》，该片在国庆档狂赚32.06亿元。可见，每一年国庆档的“头部影片”决定了当年国庆档期的票房表现。 2.2.欧洲 英国将放弃取消实施45%最高所得税税率的计划。10月3日，英国财政大臣夸滕在保守党年会上发表讲话，承认他的经济计划引发了“一些波动”，导致英国国债收益率飙升、英镑暴跌，将放弃此前提出的对高收入者取消45%最高所得税税率的计划，集中精力实现经济增长方案的主要部分。 特拉斯对减税计划做出让步，继续强调经济愿景。当地时间10月5日，英国首相特拉斯发表了首次保守党会议演讲。她表示将继续推进其计划，还称已经准备好做出艰难的选择。据报道，在演讲中，特拉斯为自己致力于减税以促进“增长、增长、增长”的做法进行了辩护，同时她也承认自己在45%最高所得税率计 划上的大转弯，并坚称她与财政大臣“步调一致”。她在会议上表示，政府需要加强应对新时代的挑战，包括乌克兰危机、新冠肺炎大流行的余波和全球经济危机。 欧洲央行公布9月议息会议纪要，衰退的担忧不应阻止加息行动。欧洲央行预计未来至2023Q1经济增长将停滞，近几个月通胀一再高于预期，明年的通胀预测高于2%的目标，所有成员最终达成将欧洲央行三个关键利率提高75个基点的共识。 2.3.美国 美联储副主席表示不可过早退出通胀斗争，关注全球金融稳定性。10月1日，美联储副主席布雷纳德就通胀、金融稳定发表讲话，警告不可过早退出对抗通胀的斗争，限制性的货币政策将需要持续一段时间，这样才会对通胀回落到目标有信心。上周美联储会议决定连续第三次加息75个基点，让政策利率的目标区间升 至3%到3.25%，多数美联储官员预计，到今年底还需要合计加息125个基点。同时，布雷纳德表示，美联储密切关注自身政策行动对全球经济和金融系统的影响，暗示留意新兴市场的脆弱，但并未说明，出现怎样的具体问题时，美联储才会改变当前的货币政策道路。 美国9月制造业PMI处两年来低位，服务业PMI大幅回弹。10月3日，美国9月PMI数据公布，ISM制造业为PMI50.9，前值52.8，非制造业为PMI56.7，前值56.9；Markit制造业PMI初值51.8，前值51.3，服务业PMI初值49.2，前值44.1。两个制造业PMI指标均处于两年来低位，服务业PMI持续走低后修复。 美联储理事沃勒表示，下半年经济将出现温和但低于趋势的增长。沃勒认为，最新的就业报告不会改变美联储的观点，仍将100%专注于降低通胀。 美国失业率创新低。10月6日，美国劳工部发布数据，美国9月新增非农就 业人数26.3万，创2021年4月以来最小增幅。预估为增加25.5万，8月增加 31.5万。9月失业率报3.5％，预估为3.7％，前值为3.7％。 纽约联储主席称加息将达4.5%，步伐和峰值取决于经济。10月7日，纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储的首要目标依然是控制通胀，将通胀降至2%的目标。他承认美联储加息有国际影响，但是稳定美国国内物价是其首要目标。联邦基金利率需要升至4.5%左右，但加息的步伐和最终高峰将取决于美国的经济表现。 2.4.产业及其他 特斯拉AI日，机器人“擎天柱”亮相。10月1日，特斯拉史上的第二个AI日活动在在美国加州举办，特斯拉机器人“擎天柱”原型机首次亮相，除此之外，特斯拉还介绍了“老本行”自动驾驶领域FSD的新进展，以及颇受关注的Dojo超级计算机。特斯拉预计最终“擎天柱”将能够实现量产，最终售价将不到2万 美元。 欧佩克限产协议延长一年。欧佩克+同意从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年至2023年底。这是欧佩克+自疫情开始